行业景气跟踪系列报告：经济上行预期主导市场，周期制造高景气延续

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 02 月 24 日 专题研究 策略研究 研究所 证券分析师： 李浩 S0350519100003 021-68930177 lih07@ghzq.com.cn 证券分析师： 纪翔 S0350520040001 021-60338168 jix@ghzq.com.cn 经济上行预期主导市场，周期制造高景气延续 ——行业景气跟踪系列报告 最近一年大盘走势 相关报告 《行业景气跟踪报告：海内外需求共振，顺周期景气上行》——2021-02-04 《策略专题研究报告：基金一季报解析资金配置策略》——2020-06-03 《策略专题研究报告：2020 年 A 股一季报业绩分析》——2020-05-18 《2020 年春季疫情对宏观经济及行业影响》——2020-02-01 投资要点：  核心要点：全球疫情趋缓、疫苗接种加速，经济复苏预期进一步增强，海内外生产与需求恢复确定性提高，上、中游周期板块与制造业景气整体上行。节后有色金属与化工品价格延续上涨态势，煤炭、钢铁受下游需求拉动景气度回暖。新能源行业基本面稳健上行，动力电池材料价格进一步上涨，新能源车 1 月销量迎来开门红。节后水果、猪肉价格下跌，中央一号文件提出稳定粮食种植面积，预计农业品价格将进一步趋稳。  行业景气研判：（1）高景气行业：有色金属、钢铁、基础化工、新能源汽车产业链、电力设备、工程机械、电子（面板>半导体>消费电子）；（2）中景气行业：煤炭、集运、乘用车、家电、农业品；（3）低景气行业：建材、房地产  上游能源与金属: （1）煤炭：下游复工预期强劲，焦炭期货价格出现反弹，煤炭价格下跌已近尾声，行业景气度有望回暖。（2）原油：国际原油价格涨势趋缓，天然气价格持续回落，美国原油和原油产品库存持续下行。（3）有色：海外有色金属期货价格大幅上涨，与新能源和电子产业相关度较高的铜、锡和镍价格涨幅较大，国内钴、锂等新能源核心原材料延续上涨态势。  中游原材料: （1）钢铁：节后铁矿石期货价格大涨，钢材价格回升，螺纹钢涨幅较多，主动补库存态势显现。（2）建材：节后浮法玻璃价格小幅回升，水泥价格持稳（3）化工：需求复苏信号进一步增强，化工品价格全面上涨，化纤、农化、MDI 等产业表现亮眼。（4）：新能源汽车中游：正极材料价格持续上行，人造石墨价格创新高，电解液市场热度不减，六氟磷酸锂与磷酸铁锂价格上涨，行业景气度稳健上行。  中游制造：（1）工程机械：1 月挖掘机销量按预期迎来开门红，2021年新基建目标引领新年动工潮，提振工程机械前景，智能化和环保化是推动中长期产业升级的主动力。（2）电力设备：“碳达峰、碳中和”政策指引用电新风向，风电设备、光伏设备及与下游新能源汽车相关的锂电设备前景广阔。（3）通用设备：12 月工业机器人单月产量创新高，疫情催化智能制造加速替代传统机械，工业自动化是-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 周期性产业环境下的成长型优质细分赛道，发展前景可观。  下游消费（1）乘用车：乘用车 1 月产量同比大幅增长，新能源汽车销量同比高增速趋势不变。（2）食品饮料：春节期间白酒销量旺盛，高端酒维持稳健，次高端酒价格小幅下行，符合节后预期。（3）房地产：1 月十大城市商品房成交面积增速加快，可售面积增速进一步下行。（4）农业品：中央一号文件提出稳定粮食种植面积，玉米产量预期提升，价格将会进一步趋稳。（5）家用电器：1 月份白色家电价格小幅回升。  TMT：（1）电子：电子行业全面开花，芯片、面板价格上涨势头强劲，5G 手机换机潮即将来临，技术升级和国产替代成行业上升主动力，行业业绩确定性较高。（2）传媒：春节档超预期火爆，但考虑到中国影视市场整体的不确定性，景气度持续性偏弱。  交通运输：（1）需求高增持续催发集运高景气，运价回归高位。（2）“就地过年”导致春节期间客运市场整体惨淡，受益于相关部门运力结构调整及时，“以货补客”挽救了春运业绩。  风险提示：经济发展不及预期；海外市场波动；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。 sPnRnPwOyQ9PdN8OsQoOpNoPeRmMnPlOnPrN6MpOoRuOnMtNwMqMzQ 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 上游能源与金属 ..................................................................................................................................................... 8 1.1、 煤炭：下游复工预期强劲，煤炭市场有望回暖 ............................................................................................... 8 1.2、 原油：原油价格涨势趋缓，天然气价格持续回落 .......................................................................................... 10 1.3、 有色：LME 有色金属期货价格大幅上涨，国内锂、钴价格延续上行态势 .................................................... 12 2、 中游原材料........................................................................................................................................................... 13 2.1、 钢铁：节后钢材价格回暖，主动补库存态势显现 .......................................................................................... 13 2.2、 建材：节后玻璃价格小幅回升，水泥价格持稳 ............................................................................................. 15 2.3、 化工：需求全面复苏信号增强，基础化工行业高景气时代来临 .................................................................... 16 2.4、 新能源汽车中游：电解液市场热度不减，电池材料价格稳步上行 ................................................................ 20 3、 中游机械 ...