跨境电商行业专题报告：大戏刚刚启幕，前方星辰大海

大戏刚刚启幕，前方星辰大海2021年2月——跨境电商行业专题报告行业评级：看好姓名陈腾曦姓名辛泽熙姓名于健姓名刘雪瑞电话13916068030电话15274944744电话15821682853电话13018069312证书编号S1230520080010证书编号S1230520120002证书编号S1230519050001 添加标题95%摘要21、行业背景：跨境电商市场空间大，增速高•2020年，我国跨境电商行业实现加速发展：海关数据显示，2020年中国跨境电商进出口1.69万亿元，增长31.1%。其中，出口1.12万亿元，同比增长40.1%；进口0.57万亿元，同比增长16.5%。通过海关跨境电子商务管理平台验放进出口清单达24.5亿票，同比增加63.3%。2、行业层面，疫情永久改变商业行为•行业层面，疫情催化商业行为习惯的改变，这种习惯变化将会从消费端传导到产业基建上，进而导致海外电商产业整体效率的提升，海外电商的渗透率提升速度相比疫情前会加快，跨境电商产业链是一个长期的机会。3、 2021Q1跨境电商将迎来低基数时间窗口•基于疫情，市场直觉上认为跨境电商2020全年经营整体会保持稳定，但实际上在2020Q1这个时段，发货物流履约环节无论是国内还是国外都遇到了巨大障碍，因此2021Q1整个跨境产业链将迎来低基数的时间窗口，市场会看到整个跨境电商产业链的同比大幅增长。4、 中国跨境电商运营及供应链能力全球领先•中国的电商渗透率以及电商运营能力处于全球领先水平。在复工复产节奏上，受益于我国优秀的疫情控制能力，中国在供给能力率先恢复，并将维持高水平。5、 行业层面服务商机会最为稳定•跨境电商板块整体环节参与者众多，每个环节均可能出现率先实现规模效应的公司。在整个跨境产业链中，服务商的机会预计最为稳定，比如B2B全链路服务商龙头焦点科技；同时新型制造工厂、品牌商、渠道商都存在发展机会，包括2021年将IPO的Shein、安克创新、吉宏股份、VESYNC等。 sPsOsQyQyQ6MdN8OpNrRpNmNiNrRtReRnPtR8OrQrOuOpNpPvPqRuN风险提示31、全球疫情反复2、地缘政治风险 目录C O N T E N T S跨境电商行业概览核心推荐逻辑基本业务模式产业价值链环节0102行业代表性公司概览4 跨境电商行业概览01Partone核心推荐逻辑基本业务模式产业价值链环节5 行业背景：跨境电商市场空间大，增速高016数据来源：中国海关、浙商证券研究所 2020年，我国跨境电商行业实现加速发展：海关数据显示，2020年中国跨境电商进出口1.69万亿元，增长31.1%。其中，出口1.12万亿元，同比增长40.1%；进口0.57万亿元，同比增长16.5%。通过海关跨境电子商务管理平台验放进出口清单达24.5亿票，同比增加63.3%。图：中国跨境电商行业基本情况（2019-2020）1.291.6931.10%0%5%10%15%20%25%30%35%00.20.40.60.811.21.41.61.8220192020中国跨境电商进出口总额(万亿）yoy0.801.1240.10%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%00.20.40.60.811.21.420192020中国跨境电商出口总额(万亿）yoy0.490.5716.50%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%00.10.20.30.40.50.60.70.820192020中国跨境电商进口总额(万亿）yoy15.0024.5063.30%0%10%20%30%40%50%60%70%05101520253020192020海关验放跨境电商进出口清单票数（亿）yoy 推荐逻辑：行业层面，疫情永久改变商业行为017数据来源：WIND、浙商证券研究所图：美国网络零售额占比（2018-2020）数据来源：WIND、浙商证券研究所图：韩国网络零售额占比（2018-2020） 行业层面，疫情催化商业行为习惯的改变，这种习惯变化将会从消费端传导到产业基建上，进而导致海外电商产业整体效率的提升，海外电商的渗透率提升速度相比疫情前会加快，跨境电商产业链是一个长期的机会。 数据端观察，2020年海外多个国家的电商渗透率发生显著提升。2020年二季度及三季度，美国线上零售总额分别为2006、1994亿美元，同比增长44.4%、37.1%，电商渗透率由一季度的11.5%提升至13.5%；同样在2020年，韩国的线上销售占比持续提升，单月最高渗透率已经达到36%。9.4%9.2%9.3%11.4%10.3%10.1%10.6%12.7%11.5%15.1%13.5%8%9%10%11%12%13%14%15%16%2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09美国网络零售占比（%）25%28%29%31%35%36%22%24%26%28%30%32%34%36%2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08韩国线上销售占比（%） 推荐逻辑：行业层面，疫情永久改变商业行为018数据来源：彭博、浙商证券研究所图：电商基础设施运营商SHOPIFY股价走势（2019-2021）数据来源：Wind、浙商证券研究所图：电商基础设施运营商SHOPIFY经营情况（FY2012-FY2018）FY 2013FY 2014FY 2015FY 2016FY 2017FY 2018FY 2019GMV1,616.30 3,763.84 7,700.00 15,374.17 26,320.15 41,103.24 61,120.51 yoy128.48%132.87%104.58%99.66%71.20%56.17%48.70%营业总收入50.25 105.02 205.23 389.33 673.30 1,073.23 1,578.17 yoy111.92%108.98%95.43%89.70%72.94%59.40%47.05%订阅收入38.34 38.35 93.25 200.72 363.27 608.23 935.93 Yoy749.52%0.03%143.17%115.24%80.98%67.43%53.88%商家解决方案11.91 66.67 111.98 188.61 310.03 465.00 642.24 yoy-37.95%459.62%67.97%68.43%64.38%49.98%38.12%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%19-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-02SHOPIFY纳斯达