汽车行业点评报告：聚焦高质量发展，三条主线前瞻布局“两会”主题

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评报告 ●汽车行业 2021 年 2 月 18 日 [table_main] 公司点评报告模板 聚焦高质量发展 三条主线前瞻布局“两会”主题 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点：  投资事件 第十三届全国人大四次会议将于 2021 年 3 月 5 日在北京召开，全国政协十三届四次会议于 2021 年 3 月 4 日在北京召开。  我们的分析与判断 汽车产业链的长度、深度以及对国家经济、就业等方面影响深远。汽车工业也是我国社会消费的重要支撑，刺激汽车消费对经济的带动效果显著。2010 年-2020 年，汽车类消费占比国内社零总额的 10%以上。对汽车行业相关政策的制定是国民经济平稳运行的重要一环。 2021 年前瞻：围绕三条主线，政策逐步跟进。我们判断 2021 年两会有望继续鼓励新能源汽车消费、减税降费、鼓励老旧车辆三大关键词，鼓励各级政府因地制宜，从购买管理转向使用管理制定相应政策。 1)新能源汽车政策、资金支持由购买端的补贴向使用端的充电等基础建设方向转型是大势所趋。我们认为，目前新能源汽车补贴政策在稳步退坡的基础上，着重加强建设新能源汽车基础配套设施将大概率成为 2021 年两会议题。 2)企业税费减免政策接连出台，制造业企业受益明显，间接刺激汽车消费。2019-2020 年，一系列针对实体经济的减税降费措施密集实行。对销量回暖起到重要作用。通过增值税改革、先进制造业退税、制造业税收优惠、二手车经销增值税减免、新能源汽车免征购置税、西北地区产业减税等措施，汽车制造业显著受益。通过供给端的减税，间接使汽车终端售价下调，同时对总体消费起到间接促进作用。我们认为 ，2021 年购置税减半政策实施概率不大，而新能源汽车购置税减免政策将得到持续 3)国六 a 排放 2021 年全面实施将逐步淘汰老旧车型。我国在 2009、2011、2015 年三次推行了老旧汽车提前报废补贴政策，并成为国内应对节能减排，激发新车购买需求的重要方法之一。  投资建议：新能源汽车：补贴的缓慢推出将推动行业高质量发展，行业正处于政策推动转向供给端推动的过程中，爆款车型将推动销量快速上行。主机厂我们建议关注比亚迪（002594.SZ）、零部件建议关注华域汽车（600741.SH）、银轮股份（002126.SZ）；乘用车：我们预计 2021H1 乘用车总体销量回升将持续，我们建议关注自主品牌头部企业长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）、上汽集团（600104.SH）；零部件：我们建议关注量价齐升逻辑下的科博达（603786.SH）、拓普集团（601689.SH）。  风险提示： 1、宏观经济下行的风险；2、汽车车销量不达预期的风险。 分析师 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518110001 行业数据 2021/2/10 [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业点评报告/汽车行业 目 录 一、汽车行业政策对国民经济影响深远 ...................................................................................................... 3 二、前瞻：围绕三条主线，政策逐步跟进................................................................................................... 3 （一）历年鼓励消费政策效果显著.............................................................................................................. 3 （二）新能源汽车：补贴延长，加速建设配套设施 .................................................................................... 6 （三）税收优惠：购置税优惠有望再次落地 ............................................................................................... 7 （四）老旧车型淘汰：激发更新换代需求 ................................................................................................... 8 三、投资建议 .............................................................................................................................................. 8 四、风险提示 .............................................................................................................................................. 8 qRnOrPvMpOnNoRtQtMsOmN8O9R7NoMrRmOoPjMpPpNfQpOuM8OmOpNNZpOsQuOmMmR 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评报告/汽车行业 一、汽车行业政策对国民经济影响深远 汽车产业链的长度、深度以及对国家经济、就业等方面影响深远。汽车工业也是我国社会消费的重要支撑，刺激汽车消费对经济的带动效果显著。2010 年-2020 年，汽车类消费占比国内社零总额的 10%以上。2020 年中国汽车行业产销量增速再次下滑，全年分别累计生产和销售 2522.5 万辆和 2531.1 万辆，同比下降 2.0%和 1.9%。其中乘用车产销分别为 1999.4 万辆和2017.8 万辆，分别同比下降 6.5%和 6.0%，降幅同比收窄 2.7 个百分点和 3.6 个百分点；商用车产销分别为 523.1 万辆和 513.3 万辆，同比增长 20.0%和 18.7%。 受“新冠”疫情影响，2020H1 乘用车销量出现断崖式下滑，但下半年月度销量持续快速回升，各地汽车消费鼓励政策效果明显。截止 2020 年底，全国机动车保有量达