汽车行业：新年开门红，1月乘用车批发销量同比+25%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 [Table_IndustryInfo] 汽车行业 2 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 02 月 07 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 销量持续增长，电动智能双主线  行业展望：科技巨头参与，汽车技术变革加速 科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电器架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，投资机遇值得期待。  产销：1 月汽车销量同比+31.9%，乘用车产销增速 9 连正 2021 年 1 月国内汽车销量预计为 252 万辆，同比增长 31.9%，环比减少 10.28%。2020 年全年，汽车产销分别完成 2522.5 万辆和 2531.1 万辆，同比分别下降 2.0%和 1.9%；汽车产销降幅收窄至 2%以内，总体表现好于预期。短期看（库存周期），疫情后前期车市抑制需求得到释放，叠加各地购车优惠政策推出，终端销售有望持续回暖，行业库存当前处于合理范围；长期看（行业生命周期），国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。  行情：1 月汽车板块好于大盘，乘用车板块持续走强 1 月 CS 汽车上涨 2.82%，其中 CS 乘用车上涨 4.91%，CS 商用车下降12.13%，CS 汽车零部件上涨 4.41%，CS 摩托车及其他下降 3.19%，同期沪深 300 指数和上证综合指数分别上涨 2.70%和上涨 0.29%。汽车板块强于大盘，尤其乘用车板块行情 9 月以来大幅走强，五月内涨幅 85%（连续五月超越沪深 300 指数），乘用车板块持续走强。  公司：优质车企受益集中度提升叠加新品周期 疫情后国内车市集中度进一步提升，主流上市车企产销增速强于行业（2020 年销量长安+22.0%，广汽丰田+14.2%，华晨宝马+11.8%，北京奔驰+9.8%）。1 月三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为 7225（同比+352.1%）、5379（+355.8%）、6015（+470%）辆。  风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。  投资建议：板块复苏、电动智能、进口替代、产品升级 当前继续推荐宇通客车，关注长安汽车、长城汽车、比亚迪，同时跟踪上汽、广汽的平台、技术、产品边际变化；零部件方面推荐星宇股份、玲珑轮胎、福耀玻璃、中国汽研、骆驼股份等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601799 星宇股份 买入 211.67 584 3.66 4.61 58 46 600660 福耀玻璃 增持 58.99 1,420 1.03 1.63 57 36 601966 玲珑轮胎 买入 48.57 667 1.73 1.99 28 24 601965 中国汽研 买入 15.14 150 0.58 0.71 26 21 601311 骆驼股份 买入 9.97 112 0.65 0.81 15 12 600066 宇通客车 买入 13.12 290 0.22 0.70 60 19 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《特斯拉系列之十八：Q4 连续盈利，看好 2021放量及智能驾驶业务创新》 ——2021-01-29 《国信证券数字化浪潮之汽车汽配：汽车数字化大势所趋，拉动产业链价值提升》 ——2021-01-25 《新能源汽车产业链系列点评（五）：政策端持续超预期，大众，ID.4，CROZZ 具爆款潜力》 ——2021-01-21 《汽车行业 1 月投资策略：产销复苏，电动智能创新加速》 ——2021-01-18 《汽车前瞻研究系列十一：基于商业模式变革视角探讨特斯拉业务和估值》 ——2021-01-11 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 证券分析师：周俊宏 E-MAIL： zhoujunhong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6F/20A/20J/20A/20O/20D/20汽车汽配沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：板块复苏，精选四条主线 ........................................................................... 4 1 月汽车板块强于大盘，乘用车板块持续走强 ............................................................. 5 汽车板块 1 月走势强于大盘，电动化、智能化板块符合预期 ............................... 5 估值压制弱化，整车与零部件板块估值逐渐回升 ................................................. 6 1 月汽车销量预计同比+31.9%，乘用车产销增速 9 连正 ............................................. 7 1 月乘用车销量同比增长 28.4%，2020 年部分自主品牌表现好于行业 ............... 7 1 月商用车单月产销维持高位，2020 年客车、货车同比增长 .............................. 9 1 月造车新势力销量高增，2020 年新能源汽车销量同比增长 10.9% ................... 9 1 月库存预警指数环比下降，库存压力合理范围 ............................................... 12 行业相关运营指标：1 月原材料价格同比上扬 ........................................................... 12 原材料价格指数：下游需求稳定，1 月原材料价格同比上涨 .............................. 12 汇率：美元和欧元兑人民币小幅下降 ............................................