建筑行业2月投资策略：布局绩优股，关注年报行情

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑行业 2 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 02 月 03 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 布局绩优股，关注年报行情  基建投资低于预期 2020 年固定资产投资增速为 2.9%；分项来看，房地产投资增速为 7%，基建投资增速为 0.9%，制造业投资增速为-2.2%。地产投资复苏明显，基建投资低于预期。虽然基建投资对经济的刺激效果已大不如从前，但对于经济以及就业的托底作用却依然十分关键。基建 REITs 有序推进，专项债以及多渠道融资等政策落地后，有望提振今年基建投资。  估值底部，有望修复 建筑行业经过过去几年的调整，当前市盈率 8 倍，市净率 0.8 倍，不论是绝对估值还是相对估值都在历史低位。港股相关股票估值更低，AH 同时上市的四家建筑企业，港股估值水平只有 A 股一半，港股 PE 不到 3倍；PB 0.3 倍；股息率高达 5%。2020 年前三季度建筑业新签订单同比增长 8.8%，增速为近两年年来新高，上市公司业绩方面，2020 年 Q1、Q2、Q3 营收分别同比增长-9.2%、17.5%、22.0%；归母净利润分别同比增长-30.4%、7.4%、16.1%，三季度单季度增速创新高，业绩复苏明显。随着今年十四五规划等落实，行业有望迎来估值修复。  1 月行业跑输指数，推荐组合跑赢指数 1 月建筑行业下跌 4.02%，沪深 300 指数涨 2.70%，行业指数跑输沪深300 指数 6.72pct。我们外发的 1 月投资策略报告，推荐投资组合实现收益-3.18%，跑赢行业指数 0.84pct，跑输沪深 300 指数 5.88pct。  集中度持续提升，重点推荐绩优股 低估值央企订单体量大且增长稳健，前三季度新签订单平均增速达 18%。随着行业整合及落后产能出清，龙头市占率快速提升，八大央企新签订单市占率从 2015 年的 27%提高到了当前的 37%。上市公司在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近 4 倍。随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。重点推荐中国中铁、中国化学等。 设计咨询处于产业链前端，十四五规划有望优先受益。板块属于轻资产行业，负债低，现金流好。上市龙头利用自身优势不断实现市占率提升。重点推荐勘设股份、华设集团等。  风险提示：投资不及预期；应收账款坏账；项目资金不到位等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601390.SH 中国中铁 买入 5.35 121,627 0.98 1.06 5.46 5.05 601117 中国化学 买入 5.62 27,033 0.70 0.78 8.03 7.21 603018.SH 华设集团 买入 10.73 5,979 1.35 1.65 7.95 6.50 603458.SH 勘设股份 增持 15.24 3,680 2.09 2.42 7.29 6.31 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-建筑行业 2020 年 3 月投资策略：政策强化，估值吸引力突出》——2020-03-05 《国信证券-建筑行业 2020 年 4 月投资策略：不确定性中寻找确定性》——2020-04-10 《国信证券-建筑行业 2020 年 5 月投资策略：基础设施 REITs 试点，推荐基建产业链》——2020-05-14 《国信证券-建筑行业 2019 年年报总结及基建专题研究：营收提速，业绩回暖》——2020-05-21 《国信证券-建筑行业 2020 年 6 月投资策略：基本面稳健，滞涨显著》——2020-06-05 《国信证券-建筑行业 2020 年 10 月投资策略：关注三季报行情，推荐低估值央企》——2020-10-16 《国信证券-建筑工程行业 2021 年投资策略：风劲帆满，蓄势谋远》——2020-12-07 证券分析师：周松 电话： 021-6087516 E-MAIL： zhousong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6F/20A/20J/20A/20O/20D/20沪深300建筑装饰(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行情复盘：行业跑输指数 ............................................................................................. 4 1 月行业大幅跑输指数 ......................................................................................... 4 估值新低，A/H 股溢价有所收敛 .......................................................................... 6 组合收益跑赢指数 ............................................................................................... 6 基建投资低于预期 ........................................................................................................ 7 房地产投资快速恢复 ............................................................................................ 7 基建投资低于预期 ............................................................................................... 8 制造业投资增速恢复较慢 ..................................................................................... 8 布局绩优股，关注年报行情 ................................................................................