建陶行业专题报告：渐入佳境，左右逢源

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021 年 01 月 30 日 分析师：濮阳 S1070519050001 ☎ 021-31829703  pyang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<当前时间点如何看后续减水剂需求、价格、利润率>> 2021-01-03 <<行业有望维持两位数增速，中国企业大显身手>> 2020-12-10 <<高端冰箱占比上升，能耗标准提高，刺激行业需求释放>> 2020-12-01 渐入佳境，左右逢源 ——建陶行业专题报告 1、建筑瓷砖行业简介  建筑陶瓷是用于建筑物饰面、建筑构件的陶瓷制品，具体可分为陶瓷砖、陶瓷薄砖、陶瓷薄板、建筑琉璃制品、饰面瓦和陶管等产品，其中以陶瓷砖为主。这些产品广泛应用在住宅装修装饰和公共建筑装修装饰中，性能突出、质量稳定、艺术感强、效果美观。建筑陶瓷行业的上游行业包括矿物原料、釉原料的原材料开采及加工业、各类辅料的生产制造和陶瓷加工设备，下游行业为建筑装修装饰。 2、竣工端转暖，下游需求向好  瓷砖市场逐步回暖，与竣工、施工面积增速相关性较强。2019 年陶瓷砖产量达到 82.25 亿平方米，同比下降 8.73%,下降幅度较 2018 年减少 2.47个百分点，降幅略有缩小。除福建外，重要建陶产区产量均出现下滑。2020年以来陶瓷砖市场逐步回暖，2020 年 11 月，全国陶瓷砖产量同比上升8.29%，前 11 个月同比增长 2.18%。福建、广东、江西、四川等省份的陶瓷砖产品 11 月产量位居前列。中国建筑卫生陶瓷协会预测 2025 年国内市场需求 90 亿平方米，国际市场约 10 亿平方米。历年陶瓷砖产量增速与竣工、施工面积增速相关性较强；2019 年出口量占当年瓷砖产量的 9.4%。  房地产限价政策边际放松，竣工端增速有望强于开工端。十四五规划中的房地产政策将进一步促进房地产市场平稳健康发展。房地产企业开发建设的流程：土地获取->新开工->施工->竣工。土地成交是新开工的先决条件，2020 年 100 城、300 城住宅用地成交面积增速分别为 11.5%、7%，考虑到房地产融资收紧，预计 21 年新开工增速从 2020 年的-1.2%增长到1%。2016~2017 年，各地出台房地产限价政策后，开放商通过延迟交房来节约资金占用；产生新开工、竣工面积缺口。2019 年起，部分城市放松限价政策。预计 2021 年竣工端面积增速（+8%）强于开工端面积增速（+1%）。  房地产存量市场二次装修需求占比近 3 成，伴随存量房规模扩大稳定增长。国内住宅房屋的较高存量，为房地产市场的存量市场带来了巨大的发展空间，将为建筑陶瓷行业带来新的市场需求。二次装修产值占住宅装饰装修市场的 3 成左右，伴随存量房规模的进一步扩大，二次装修需求将维持增长。“旧改”红利将为家居行业带来巨大增量，有望形成二次装修的需求传导链。我国主要城市的老旧小区占比均在 23%以上，上海、广州、济南老旧小区占比较高。老旧小区改造，建陶企业或许能分到 20%(6 亿㎡)-20%-10%0%10%20%30%建材 沪深300 核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 建材行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 左右的比例。  公共建筑装修产值占一半，非房地产市场空间广阔。2018 年，公共建筑装修产值占 52%；2019 年非住宅类竣工面积占 32%。公共建筑装修的发展前景包括公共建筑装修装饰、建筑幕墙工程、交通装饰工程、民航机场等，运用空间较为广阔。 3、2020 年岩板热启动，应用领域广泛  2020 年中国陶瓷产业掀起“岩板热”，陶企产能规模迅速提升。岩板作为一种原料天然的新兴材料，具有诸多优点，近年来受到消费者的青睐。陶瓷大板产品在替代天然石材、高端室内装修、建筑幕墙工程、高端定制家居等领域具备广阔的市场空间，有望打开千亿以上的市场。根据华夏陶瓷网举办的 2020 全球陶瓷新生态年终盘点，蒙娜丽莎、新明珠以及依诺企业在岩板制造力企业、岩板领创品牌 TOP10 榜单中都位于前列，入选岩板企业主要分布在佛山。2020 年中国岩板产能激增，新增岩板生产线已逾百条，超过 2017、2018 和 2019 年国内的岩板生产线总和，日产能达到 197.85 万平方米。截至 2020 年 12 月 31 日，中国具备生产1200×2400(mm)及以上规格的大岩板生产线达到 68 条，这一数据已经超过了意大利、西班牙、印度的总和（62 条）。  周边国家中，印度岩板快速发展。印度岩板发展迅速，截至 2021 年 1 月，1200*2400(mm)以上规格的岩板生产线合计有 19 条，合计产量 8 千万方/年左右。2019 年大量印度岩板卖往中国，但 2020 年中国岩板产能剧增，印度大板出口价格从开始的 30 多块美金跌到目前的 10 美金，损失六七成市场。  岩板应用领域广泛，有望拓展家居市场。岩板类家居用品仍然保持较高热度。目前岩板行业的发展呈现出“应用多元化”、“生产制造化”、“产业融合化”以及“功能健康化”的四大发展趋势。鲍杰军此前发文表示，从长远的战略未来看，岩板的核心不再是板材制造，而是深加工转化成产品，需要头部企业通过资源整合打造完整的产业链模式。 4、对标海外，国内行业集中度提升空间显著  行业集中进行时，过去 5 年上市公司市占率从 1.7%上升到 5.0%。近年来行业洗牌加速，优势逐渐向头部集中；2017~2019 年，规模以上陶瓷企业数、陶瓷砖产量连续 3 年下降。尽管建筑陶瓷企业在减少，但规模以上建筑陶瓷企业营收在 2018 年-2019 年保持较好的增速，达 3%，行业集中度进一步提升。2014 年来我国瓷砖生产线不断减少，产能逐渐下降。2020年 1-10 月，全国建筑陶瓷企业相比 2019 年退出了 66 家，与此同时品牌建陶企业扩大生产线逐步抢占市场主导权。海外的建筑陶瓷行业市场集中程度高，龙头企业市场占有率均在 40%以上。从 A 股上市的陶瓷企业数据来看，领先企业的市场占有率由 2015 年的 1.70%上升到了 2019 年5.04%，相对于国外成熟市场还有较大提升空间。行业集中度提升的原因主要包括头部品牌集中、精装修渗透率提升、环保因素的影响以及岩板等新产品的更新迭代等。  精装修渗透率提升+地产集中度提高，龙头企业有望借助 B 端市场进一步 qNmQmOvNwO7NcM6MtRpPsQoPlOqQtRjMnNnPbRnMoQvPrNnQMYnQnO 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 扩大市场份额。2016 年后全装修政策加快出台，顶层设计趋于完善，明确提出 2020 年全装修占比达到 30%的目标；《住宅项目规范（征求意见稿）》要求城镇新建住宅建筑应全装修交付。近年来，各省也陆续出台全装修政策，明确新建住宅的相关事宜，鼓励全装修交付。根据奥维云网统计，2019