机械行业月度动态报告：2021年制造业持续向好，高端制造引领业绩增长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●机械行业 2021 年 02 月 04 日 2021 年制造业持续向好，高端制造引领业绩增长 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点：  固定资产投资进一步向好，机械行业全年高景气度有支撑。2020 年 1-12月固定资产投资增速同比上涨 2.9%，增幅环比扩大 0.3%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速 7.0%；基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-12 月份基础设施投资同比上升 3.41%，涨幅比 1-11月份扩大 0.09 个百分点。地产、基建等投资增速提升，下游资本开支持续恢复，为机械行业全年高景气度提供有力支撑。  制造业 PMI 连续处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。2020 年12 月的 PMI 为 51.9，持续保持在荣枯线以上。12 月大、中型企业 PMI均为 52.7，继续运行在 52 及以上的景气区间。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-12 月制造业投资增速为-2.2%，降幅环比收窄 1.3%。高端制造业投资复苏更为强势，1-12 月累计投资完成额同比增长11.5%，明显快于制造业整体，预计高端制造业仍将引领制造业向好。  工程机械开年销售火爆，春节开工预计仍然旺盛。2020 年全年挖掘机销量达 32.76 万台，同比涨幅 39%，挖机四季度销量回升，全年销量超预期。国产工程机械龙头份额稳中有升，产品核心竞争力逐步看齐海外龙头。我们看好在新老基建共同发力下，国内市场的挖机销量；同时也看好在 RCEP，海外疫情下或将实现弯道超车的国外市场销量。  沿三条主线看好我国制造业的发展潜力。在基建和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于下游需求逐步回暖，制造业整体环境改善，工业机器人产量增速呈 V 型走势，我们预计工业机器人行业复苏趋势有望持续。我国城轨储备项目充足、新基建城际轨交广阔发展空间、后市场规模增长将驱动轨交板块，我们预计城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。  投资建议：我们继续看好工程机械、工业机器人以及轨交板块。在工程机械板块，推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。在工业机器人板块，我们推荐具备核心技术、不断拓展下游市场应用的埃斯顿（002747.SZ）。在轨交板块，我们推荐轨交控制系统公司中国通号（688009.SH），建议关注地铁信号系统龙头的交控科技（688015.SH）。  核心组合（截至 2021.1.26） 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率 PE 市值(亿元) 核心组合 600031 三一重工 18.55% 24.25 3516.04 300450 先导智能 14.89% 113.75 875.57 688009 中国通号 0.00% 16.98 620.56 300724 捷佳伟创 -4.77% 90.60 445.40 300751 迈为股份 -20.24% 83.23 281.62 601100 恒立液压 8.12% 86.15 1594.76  风险提示：政策支持力度低于预期的风险。 分析师 李良 ：（8610）8092 7657 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 范想想 ：（8610）8092 7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据 2021.1.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.1.26 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2021-01-042021-01-112021-01-182021-01-25机械指数 沪深300 0%2%4%6%8%10%12%2021-01-042021-01-112021-01-182021-01-25核心组合 机械指数 行业研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 .................................................................................................................. 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）制造业基本面继续改善，高端制造已率先复苏 ........................................................................................................ 3 1. 固定资产投资降幅继续收窄 ........................................................................................................................................... 3 2. 基建投资增速回升明显，看好 2021 年度继续发力 ..................................................................................................... 4 3. 竣工周期与销售向好拉动地产投资转正，调控预期加强 ........................................................................................... 5 4. PMI 连续处于荣枯线以上，预计制造业复苏趋势不变 ................................................................................................. 6 （三）政策推动制造业高质量发展，RCEP 签订迎来重大机遇 .............................................................