指数基金产品研究系列报告之五十一：工银瑞信创新药产业ETF投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 1 月 19 日 工银瑞信创新药产业 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之五十一 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@ swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示：  工银瑞信中证创新药产业 ETF（基金代码：516060，认购代码：516063）是工银瑞信基金新发行的一只 ETF，该基金紧密跟踪 CS 创新药指数，于 2021 年 1 月 25 日开始募集，于 2021 年 2 月 2 日结束募集。基金管理费为 0.45%，托管费为 0.07%。  目前我国创新药行业处于高速发展期，申报的品种数量正在逐年增加。未来通过人才引进和技术突破等多重利好的落实，中国在创新药研发多个领域与发达国家的差距将逐渐缩小，国内市场每年获批的创新药数量将呈大幅增长态势。国内各类型药企迎合政策利好，纷纷加速转型步伐，通过自主研发、合作研发、收购合并等方式，不断向创新药业务领域深耕。在当前环境下，同时处于政策支持红利期和药企转型升级关键期的创新药行业长期投资价值显现。我们预计作为创新药行业的代表指数，CS 创新药指数也会随着行业发展而收益可期。  中证创新药产业指数(简称 CS 创新药，指数代码：931152）选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过 50 家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。截至 2021 年 1 月 8日，指数成份股个数为 45 只，总市值合计为 2.89 万亿。根据申万三级行业分类，生物制品、化学制剂、医疗服务在 CS 创新药指数中占比较大，所属这三个子行业的指数成分股权重占比合计超过八成。CS 创新药指数基本覆盖了创新药产业链上的龙头企业。  从历史表现来看，从基日（2014 年 12 月 31 日）至 2021 年 1 月 8 日，CS 创新药指数累计收益率为 234.64%，年化收益率为 22.84%，表现大幅优于同期沪深 300 指数、创业板指等市场主要宽基指数。CS 创新药指数基日以来夏普比率为 0.86，大幅优于市场主要宽基指数。我们将 CS 创新药指数与同属大医药板块的 CS 生物医药等子板块指数以及综合类的中证医药指数等进行对比，所有 9 只指数中 CS 创新药指数历史表现较好。CS 创新药指数在取得较高收益率的同时，其历史最大回撤最低，可见 CS 创新药指数是医药板块中防守属性最好的指数之一。  CS 创新药指数成长性较强，预计 CS 创新药指数在 2020 年至 2022 年这未来三年具有较强的盈利能力，预期净利润增长率分别达到 29.75%、26.56%、24.39%。此外，每股收益增长率在 2020 年至 2022 年预计也能保持快速增长，截至 2021 年 1 月 8 日，CS 创新药指数市盈率 PE（TTM）为 67.03 倍，位于历史 96.90%分位数；市净率 PB（LF）为 7.92倍，位于历史 95.23%分位数。虽然目前估值水平较高，但考虑到较高的净利润增速，高估值将会被快速消化。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1．国内创新药行业处高速发展期，当前政策与市场环境利好 ........................................................................................4 1.1 创新药行业具有高风险高收益特点，国内龙头药企研发投入加速趋势明显....................................................................................................4 1.2 国内创新药行业市场巨大，市值仍有很大成长空间 .....................5 1.3 众多利好因素助力创新药龙头企业快速发展 .................................7 2. CS 创新药指数基本情况 ................................................7 2.1 指数编制方法及基本信息 .................................................................7 2.2 指数成分股龙头效应显著 .................................................................8 2.3 CS 创新药指数历史业绩优于宽基指数及其他医药板块指数.......9 2.4 CS 创新药指数基本面良好，预期收益能力优秀 ........................ 11 3. 工银瑞信中证创新药产业 ETF 产品基本信息............ 12 4. 附录 ............................................................................ 13 4.1 基金管理人简介 .............................................................................. 13 4.2 基金经理简介 ................................................................................. 13 5. 风险提示及声明 ......................................................... 15 目录 mNoNoQuNmNpPsNmPpQtPnMaQ8Q6MtRmMtRmNeRoOoPeRqRxO6MnPoNvPpOrQvPnRtN 3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：国内创新药