装配式建筑行业系列报告：装配式装修将重塑装修行业格局

装配式装修将重塑装修行业格局——装配式建筑系列报告证券研究报告行业深度报告发布日期：2021年1月12日分析师：吕娟lyujuan@csc.com.cn021-68821610SAC 执证编号：S1440519080001SFC 中央编号：BOU764分析师：杨光yangguang@csc.com.cn021-68821852SAC 执证编号：S1440519110003SFC 中央编号：BQE142分析师：杨欣达yangxinda@csc.com.cn021-68821600SAC 执证编号：S1440520070006本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。目录•一、内装工业化快速发展，带来板块性投资机会•二、日本内装工业化发展历程及对我国的借鉴•三、装配式装修：对内装工业化龙头亚厦股份的分析判断•四、集成卫浴：对集成卫浴的影响判断•五、内隔墙非砌筑：对墙体材料变化的影响判断•六、集成吊顶：对吊顶行业的影响判断rMqMtRxPwO9PdN9PpNqQpNpOiNoOnMjMrQtRbRqRqOwMsOtNuOsOpR目录1.1传统装修行业面临的问题1.2装配式装修的优势1.3装配式装修与传统装修有何区别1.4装配式装修行业发展现状及制约因素1.5政策培育装配式装修产业，采用装配式装修有助于提高装配率1.6参照预制结构件发展历程，装配式装修公司即将迎来业绩高增长资料来源：中装协，中信建投图表：建筑装饰行业市场空间约四万亿资料来源：中装协，中信建投图表：装饰行业企业数量不断下滑•①建筑装饰行业规模大：根据《2018中国建筑装饰蓝皮书》，2018年建筑装饰行业完成工程总产值4.25万亿元，相当于建筑业产值的20%。行业总产值从2010年的2.1万亿元增加到2018年的4.25万亿元，年复合增长率达9.2%。•②建筑装饰行业较为分散：根据中国建筑装饰协会发布的《中国建筑装饰蓝皮书》，2018年全国装饰行业企业数量约12.9万家，单个企业年产值仅有3400万元，虽然行业集中度呈现上升趋势，但仍然十分分散。1.1 装修行业为什么集中度如此之低？图表：装饰行业企业单位产值不断上升，却仍较低0%2%4%6%8%10%12%14%00.511.522.533.544.5201020112012201320142015201620172018建筑装饰行业产值（万亿）同比1514.514.214.11413.513.21312.512.2101112131415162010201120122013201420152016201720182019建筑装饰行业企业数（万家）14001621185220502257251927733031340037271051010101510201025103010351040102010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019建筑装饰企业单位产值（万元/家）资料来源：中装协，中信建投1.1 装修行业为什么集中度如此之低？资料来源：中装协，Wind，中信建投图表：前十上市装修企业市场份额均未超过1%•装修行业是个4万亿规模的大市场，但前十大装饰企业市场份额均未超过1%，装饰行业为何如此分散？ 个性化特征使得产品难以标准化，受管理和设计人员限制，门店难以快速扩张。直营模式下，受管理人员、资金等限制，扩张速度较慢，但可保证品牌质量。加盟模式下，可实现快速扩张，但容易出现质量无法达到品牌标准、加盟商接私单等问题。 装修行业分散的原因在于产品非标准化、管理半径小。装配式装修通过标准化的部件和施工流程，有效解决装修行业痛点。0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%市占率1.2 直击传统装修痛点，装配式装修有望变革行业格局图表： 传统装修方式面临的痛点 资料来源：伍孝波, 赵奇. 装配式装修在公共租赁住房领域的研发与实践，中信建投痛点原因结构安全有隐患传统的住房建造以及精装修方式，结构与管线未分离，各类管线均埋设在住宅结构或者地面内，管线的日常维修、维护以及更换极为不便，管线的改造更是可能严重影响结构使用寿命甚至使用安全。质量通病难根除大量的湿法作业导致渗漏、空鼓、开裂等质量通病无法避免，且作业环境差、文明施工环境保护压力极大。施工用人成本高传统施工是劳动密集型的方式，非标准、非定制的手工操作方式导致质量好坏与工人手艺密切相关。人员的技术水平参差不齐，导致工效很低、工程质量难以保证，且由于用工量较大，随着人员工资的持续上涨，成本压力越来越大。翻新复杂工期长传统湿法作业没有办法实现结构与管线分离，从构造上不利于后期翻新改造，必将导致大量拆除和恢复等重复作业，导致浪费资源和工期加长。此外更新时要拆除重做，装修材料回收残值很低，并产生大量的建筑垃圾。运营维护难度大施工组织采用各专业劳务分包、材料分包等多层分包形式，各分包主体交叉作业导致责任主体不清，同时采用的材料、设备、设施等产品质量良莠不齐且缺乏有效的集成，给日常的维修、维护、更换带来极大困难。•目前我国主流装修方式采用的是非标准、非定制、湿作业及手工作业为主的传统装修方式，现场环节多，耗时久，工序流程复杂，监管困难，工程质量和安全问题时有发生，在建造过程中，易造成能源和资源浪费，装修效果除了受装修人员工艺水平的影响外，许多传统装修的痛点从技术层面上也难以避免。1.2 直击传统装修痛点，装配式装修有望变革行业格局图表：装配式装修与传统装修材料用量对比表（50m2户型） 资料来源：宋梅. 北京市地方标准《居住建筑室内装配式装修工程技术规程》解读，中信建投内容传统装修装配式装修对比现场作业工期约30d6d减少80%用工量约100工日40工日减少60%地面用材混凝土、水泥沙、瓷砖或木地板等，综合每平米重量约120kg地暖模块、涂装板等，综合重量约40kg/m2减轻67%隔墙用材水泥隔墙板、水泥沙、瓷砖、腻子、涂料等，综合重量约100kg/m2轻钢龙骨、岩棉、涂装板等，综合重量约30kg/m2减轻70%吊顶铝扣板或石膏板涂装板吊顶，综合重量约5kg/m2基本持平装修材料重量约11t约4t减轻64%•装配式装修相比传统装修具备多重优势，有效解决其痛点问题。•（1）采用装配式装修技术可以减少现场制作装修产品的工序，现场作业工期减少约80%，用工量减少60%，有效节约人力成本，在节材节能方面成效明显，地面及隔墙用材可减少约70%。•（2）成品直接安装即可，不会产生灰尘、噪音和漆料气味，装修完成之后即可直接入住，不必担心装饰污染的问题，适应绿色建筑的发展要求；•（3）装修过程中使用的所有构件均是由厂家批量生产，有效避免了传统装修中各类装修构件不符的问题以及装修产品的安全精度无法保障的问题；•（4）相对于传统埋在墙内的管线，装配式装修在一开始就使得管线分离，更有利于维修，也降低了维修的成本。1.2 装配式装修优势一：节约用工量、缩短工期图表：亚厦股份装配式装修解决方案与传统装修工期相比可节约一半 备注：对比定量为100套住宅楼；工