拥抱新技术浪潮，把握TMT板块投资机会：景顺长城中证科技传媒通信150ETF及联接基金投资价值分析

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 投资价值分析报告 拥抱新技术浪潮 把握TMT板块投资机会 2021 年1 月6 日 景顺长城中证科技传媒通信150ETF及联接基金 投资价值分析 2021 年 5G 技术发展或将带来新技术浪潮，催生新一轮 TMT 行情，景顺长城中证科技传媒通信 150ETF 及联接基金（512220 / 001361）跟踪中证科技传媒通信150 指数，一站式配臵行业龙头与成长新锐 TMT 个股，是把握 TMT 行情的优选标的。  回顾过往，每一轮通讯技术的革新都带来了新的技术浪潮，孕生了应用、系统、终端、网络、底层各领域优秀公司，并为二级市场投资者带来投资机会。2021 年 5G 应用有望迎来爆发，将带来新一轮 TMT 行情。  TMT 板块投资机会：  传媒行业蓄力待发：游戏板块前期起跌幅较大，板块布局性价比凸显；电影、楼宇广告等受疫情影响板块逐渐复苏；文娱产业 5G 应用有望率先落地。  通信行业反转在望：4G 周期通信板块表现亮眼，受新冠疫情和中美贸易摩擦影响，5G 行情未如期而至。随着中美关系阶段性缓和以及 2021 年预期逐渐明确，板块底部反转行情可期。  消费电子潜力充沛：虽然受到疫情与外部限制的影响，2020 年国内电子产业链仍保持成长。2021 年将迎来的 5G 换机潮有望拉动消费电子相关产业链高速增长，智能驾驶也将带动汽车电子行业持续增长。  国内工业信息化短板，计算机行业机遇所在：当前我国工业软件的发展与工业产值全球占比严重不匹配，但政策的强力扶持，全球先进制造产业的大陆聚集为国内相关 IT 产业的发展创造了优良契机。  中证科技传媒通信 150 指数发布于 2014 年，在 TMT 相关产业中选取规模大和流动性较好的股票组成样本股，旨在反映 TMT 相关产业公司股票的整体走势。成分股目前电子行业个股权重占比较高，权重股兼顾行业龙头个股与市值较小的成长新锐个股，行业龙头与成长黑马一站式配齐。  与宽基指数相比，指数 2015 年、2019 年超额收益较为明显，2020 年中以来，超额收益持续回落，目前处于相对低谷阶段，适宜投资者把握配臵良机。  景顺长城基金发行了两只跟踪中证科技传媒通信 150 指数的产品，为投资者提供了多样化的投资选择。  截至2020Q3季末，景顺长城管理107只公募基金产品，合计管理规模3,330.7亿元，非货币基金管理规模 2,022.8 亿元。景顺长城权益投资业绩优异， 2017-2019 蝉联金牛基金公司奖。基于团队整体优秀投研能力与市场判断，景顺长城基金布局指数基金时有所侧重，主要布局独具投资机会的特色产品。 风险提示：本报告仅作为投资参考，指数过往收益表现并不预示其未来表现及基金未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 曾恺羚 zengkailing@cmschina.com.cn S1090518010003 基金研究（公募） 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 一、 科技传媒通信行业投资价值分析 1、 信息浪潮点燃 TMT 行情 回顾过往，每一轮通讯技术的革新都带来了新的技术浪潮，孕生了应用、系统、终端、网络、底层各领域优秀公司，并为二级市场投资者带来投资机会。 图 1：通讯技术革新带来新技术浪潮 数据来源：Wind，招商证券策略研究《站在新科技周期的起点》 1990-2000 年互联网技术开启了第一次信息浪潮，也带来了“互联网泡沫”，互联网板块及相关领域个股市值快速增长并进入了泡沫阶段，1995-2002 年美国纳斯达克涨幅近10 倍，随后泡沫破灭跌幅超 80%。 第二次信息浪潮是互联网和手机的普及。以中国为例，2004 年中国互联网用户仅有1000 万用户，到 2008 年年底用户数超过 8000 万。5 年的时间，用户数增长接近 8 倍。 第三次信息浪潮 3G-4G 网络支持下智能手机催生了移动互联网：2008 年 6 月苹果公司发布 iPhone 3GS 开启了智能手机时代，同时也开启了移动互联网时代，2009 年，智能手机出货量只有 1.7 亿部，到 2016 年智能手机出货量达到顶峰 14.7 亿部。2013-2015年牛市见顶，4G 技术应用带来 TMT 板块牛市，科技传媒通信 150 指数获得 275.4%收益1，相对沪深 300、中证 500 指数超额收益分别达到 195.0%与 100.1%。 正在经历的第四次信息浪潮，5G 网络支持下 AIoT 时代开启了：3G-4G 时代移动互联网完成了人与人的互联；5G 时代将传输速度再提高十倍，延时降低十倍，将独立的机器也纳入了互联网，人工智能技术带动的很多领域将迎来爆发，5G 将开启万物互联。2020 年受疫情等多种因素影响，5G 应用发展进度整体低于预期。但多维助力因素正在汇集，2021 年 5G 技术发展或将带来新技术浪潮，催生新一轮 TMT 行情。 1 收益区间为 2012/12/31-2015/6/30。 tOrNoMuMvNbR9RbRoMpPoMmNkPrRnMeRnNqP9PqRpRMYsOtMwMqNvN 基金研究（公募） 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 2、 传媒行业蓄力待发 游戏板块前期起跌幅较大，板块布局性价比凸显2 游戏板块自三季度出现较大幅度的回调，一方面是 9 月莉莉丝、米哈游等非上市公司发布新品《万国觉醒》和《原神》表现十分突出，而 A 股公司原计划上线的部分产品上线时间有所延迟，市场担心当前游戏市场竞争格局变化。并且买量成本持续上行使得市场逐渐从过去关注游戏上线流水表现，到进一步关注游戏的投入产出效率。 当前估值水平已较为充分地反应了此前的担心，目前新游产品周期已经逐渐展开，预计随着新品在 21Q1 陆续上线，如果表现相对符合预期，业绩增速可能在 Q1 游戏主要推广期筑底，随着新品利润贡献逐步释放，最快在 Q2 部分公司增速有望逐步恢复。 电影、楼宇广告等受疫情影响板块逐渐复苏 电影院、楼宇广告上半年受疫情冲击较大，但至暗时刻已经过去。国庆假期电影票房强势复苏，国庆中秋假期 8 天共实现国内综合票房 39.56 亿元，延续影院复工后的回暖趋势，成为史上第二强国庆档；2021 年元旦档 3 天累计票房 12.94 亿元，创下历史新高，也充分展现了观众的观影热情。 从票房来看，尾部影片的票房表现低于预期，强者恒强的马太效应愈加明显。对于公司而言也是如此，疫情加速行业出清，利好龙头企业，未来资源将进一步向现金充沛、成本费用控制力强的龙头企业集中。 文娱产业 5G 应用有望率先落地 此外，根据《5G 时代十大应用场景白皮书》，5G 的主要应用场景主要包括云 VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、社交网络、个人 AI 辅助和智慧城市等，文娱产业是最先落地的主要应用场景之一。 图 2：5G 主要应用场景及落地时间 数据来源：艾瑞咨询，招商证券传媒行业研究《传媒行业 2021 年度投