2021年QDII基金投资策略报告：复苏柳暗花明，配置有的放矢

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC 执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 复苏柳暗花明，配置有的放矢 基本结论  2021 年，复苏有望成为全球经济体的主旋律，但仍会受到来自疫情升级变异及疫苗效果等不确定性的干扰。中期美股有望维持高位，因宽松货币政策和财政救助短期不会退出，且疫苗若能大规模接种可加快全球经济共振复苏进而强化市场趋势；但高估值意味着市场情绪对不确定性更加敏感，恐难维持趋势性牛市，预计将以阶段性投资机会为主。港股则更具备可持续的、整体性的投资机会的基础，一方面港股居于估值洼地，随着上市新规、恒指选股范畴改革、中概股回归等多因素催化，市值结构逐渐转变为新经济主导，优质股稀缺性优势更加突出，吸引内地机构投资者资金持续进场；另一方面，中国率先从疫情中复苏可有力提振香港经济，且拜登胜选有概率缓和贸易摩擦从而对港股有偏正面影响。从行业主题角度看，科技、消费、医药等新经济领域景气度有望在 2021 年延续，相关主题基金可在组合中增强权益弹性。综上，建议投资者实行港股+美股双核心区域配置，其中尤以港股为核心中的核心，同时兼顾科技+消费+医药三大主题，并将黄金品种纳入组合，从而分散单一权益市场风险。  权益资产 1-港股：港股不仅可深耕垂直领域的个股机会，还可从全局视野把握整体性的趋势机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)，同时建议增加捕捉港股全市场贝塔收益的指数型基金，推荐跟踪误差相对较低且规模较大的华夏恒生ETF(159920)，场外投资者可选择华夏恒生 ETF 联接(000071)。  权益资产 2-美股：考虑到宽松货币政策和财政救助大概率在短期不会退出，中期美股有望继续走强，但高估值意味着市场情绪更加敏感，波动程度可能加剧，大概率将呈阶段性投资机会。建议优选以具备较强盈利能力和成长性的科技赛道为主的广发纳斯达克 100(270042)。  权益资产 3-科技+消费+医药主题：科技板块受疫情冲击较轻，且优质龙头营收情况和净利润普遍向好，长期成长性较佳，但中概股龙头近期受监管风向趋严而短线承压，可关注覆盖多个地域的品种；消费行业从长周期来看是比较稳定产出长线牛股的行业；2021 年疫苗处于研发上市的关键阶段，疫情应对需求有望继续推高医药板块的投资价值。在这三大新经济领域主题中，重点推荐境内外布局相对均衡且以 A 股占比居多的华夏移动互联(002891)、网罗中港美三地市场优质消费股的汇添富全球消费(006308)、定位于投资 A 股及全球中概医药股的上投摩根中国生物医药(001984)。  黄金资产：预计中短期全球流动性宽松条件仍然维持，美元或继续走弱，通胀率趋于上行而美债实际收益率下降，则黄金的抗通胀需求将得以保持。疫情防控不利或疫苗普及效率较低的可能性仍存，避险需求也有望为金价提供阶段性驱动力。另外，组合持有黄金还可一定程度对冲系统性风险。黄金QDII 推荐对金价跟踪相对紧密、无申购限制的嘉实黄金(160719)；境内黄金 ETF 对上交所黄 金跟 踪效果 较佳 ，推荐 流动 性较好 的华 安 黄金ETF(518880)，场外投资者可申购华安易富黄金 ETF 联接基金(000216)。 风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。 2021 年 01 月 05 日 2021 年 QDII 基金投资策略报告 基金投资策略报告 证券研究报告 金融产品研究中心 2021 年 QDII 基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 QDII 基金投资版图 图表 1：QDII 基金投资版图(规模以 2020 三季报和新基金成立公告为准，规模单位：人民币，下同) 投资领域 方式 分类 主要基准 基金 港股(亚洲&中概股) (总规模 460.17 亿) 指数 恒生指数 华夏、大成、汇添富 恒生国企 银华、易方达、嘉实 恒生国企精明 广发 标普香港中国中小盘 华宝 恒生中小型股 大成 恒生小型股 易方达 标普中国新经济行业 银华 中证浙江新动能 易方达 主动 MSCI 新兴市场/亚洲/亚太/中华/中国/金龙、恒生指数、恒生综合中型股/小型股、中证香港中国中小综指、富时中国全盘/A 股、中证海外内地股 上投摩根、建信、南方、汇添富、华安、博时、富国、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞、国富、景顺长城、嘉实、华夏、华宝、海富通、国投瑞银、大成 美股 (总规模 146.42 亿) 指数 标普 标普 500 博时、易方达 标普 500 等权重 大成 标普 100 等权重 长信 纳斯达克 纳斯达克 100 广发、国泰、易方达、华安、大成、华夏 主动 罗素 1000 成长 嘉实 FOF 标普 500 天弘 全球 (总规模 108.99 亿) 主动 恒指、标普全球大中盘/BMI、MSCI 全球/世界/全球权益、中证海外内地股、富时中国全盘/A 股、中证中国内地企业 400、中证健康产业、中证海外中国内地企业互联互通医药卫生 融通、交银、建信、华夏、广发、工银瑞信、长盛、富国 FOF MSC 全球/世界/新兴市场/全球股票、标普全球市场 中银、银华、上投摩根、南方、招商 欧洲(总规模 0.54 亿) 主动 MSCI 欧洲 上投摩根 德国(总规模 18.62 亿) 指数 DAX30 华安 英国(总规模 0.90 亿) 指数 富时 100 建信、华宝 法国(0.54 亿) 指数 法国 CAC40 华安 日本 (总规模 3.48 亿) 指数 日经 225 华夏、易方达、华安 东证 南方 主动 东证 上投摩根 印度 (总规模 2.09 亿) 主动 MSCI 印度 泰达宏利 FOF 中信证券印度 ETP 工银瑞信 越南(总规模 2.14 亿) 主动 越南 VN30 天弘 金砖四国 (总规模 0.22 亿) 指数 标普金砖四国 40 招商 FOF 标普金砖四国 信诚 科技互联主题 (总规模 121.13 亿) 指数 美国 标普 500 信息科技 易方达 中概 中证海外中国互联网 50、中证海外中国互联网、中证中美互联网 易方达、交银、天弘 主动 中证海外中国互联网、道琼斯互联网、中证全指互联网软件服务、中证移动互联网、中证信息、MSCI 全球信息科技、MSCI 全球指数、中证 TMT 产业主题 鹏华、嘉实、富国、汇添富、华夏、国富、浦银安盛 医药生物主题 (总规模 41.30 亿) 指数 全球 标普全球 1200 医疗保健 广发 美国 标普医疗保健等权重 易方达 标普生物科技 易方达 纳斯达克生物科技 广发 主动 全球 标普全球 1200 医疗保健、中证医药卫生、申万医药生物行业 汇添富、易方达 中概 申万医药生物+恒生医疗保健 上投摩根 消费主题 (总规模 15.34 亿) 指数 全球 标普全球高端消费品 易方达 美国