通信行业11月动态报告：5G切片商用或迎来大规模渗透起点

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●通信行业 2020 年 12 月 14 日 [table_main] 公司深度报告模板 5G 切片商用或迎来大规模渗透起点 ——通信行业 11 月动态报告 通信行业 推荐 维持评级 核心观点  流量增长是驱动行业成长根本因素。技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。  传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。  有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。  运营商加速推进，5G 切片商用或迎来大规模渗透起点。网络切片作为5G 的关键技术之一，也是服务垂直行业的基础和关键。5G 应用场景 80%是 toB 业务，切片技术有望率先在电力、多媒体、工业、交通等行业显现价值。设备商与运营商已合作完成多项试点，技术技术逐渐走向商业实用。工业互联网是工业领域承载 5G 切片技术的基础设施，其中标识解析体系是实现服务的关键环节，运营商招标已开启。  关注 11 月运营商重点招标情况：2020 年 11 月三大运营商招标主要包括工业互联网标识递归解析系统、软跳纤产品、IMS 通话及管理平台于100G（200G）DWDM 设备等。  投资建议：建议关注互联网基础设施和 5G 板块。2019 年为我国 5G 商用元年，2020 年进入 5G 建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和 5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 000063.SZ 中兴通讯 7.62% 42.9 1,602.2 300502.SZ 新易盛 -5.01% 44.4 187.1 300394.SZ 天孚通信 -4.38% 44.1 112.4 300383.SZ 光环新网 -0.05% 32.9 294.7  风险提示 1、5G 建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、外部贸易摩擦加剧的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060004 特此鸣谢：宋宾煌 行业数据 2020.12.14 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.12.14 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%60%19/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/11上证综指通信(SW)-100%0%100%200%300%19/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/11上证综指通信(SW)核心组合 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高 ........................................................ 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 ........................................ 2 （二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ....................................... 4 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ..................................... 8 （四）行业财务分析 .............................................................................. 16 二、运营商加速推进，5G 切片商用或迎来大规模渗透起点 ............................................... 18 （一）运营商加速推进，5G 切片商用或迎来大规模渗透起点 ............................................ 18 （二）十一月中国三大运营商集采招标情况 .......................................................... 20 三、通信行业主要问题及建议 ....................................................................... 21 （一）IT 化云化准备不足或导致通信 2B 应用发展受限 ................................................. 21 （二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 .................................................... 22 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高 ....................................................... 22 （一）行业市值规模稳步提高 ...................................................................... 22 （二）行业估值相比其他地区较高 .................................................................. 23 （三）2020 年通信经历两次冲高后回落较深 ................................