通信行业深度报告：跨越低谷，择优布局

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告·2021 年投资策略报告 跨越低谷，择优布局 经历了惊心动魄的 2020 年，展望 2021 年，我们心存希望。科技发展的规律遵循“硬件突破->网络升级->终端普及->应用爆发->硬件迭代”。复盘中美近两轮科技股牛市，共性是美股和 A股科技牛都具有从硬件到软件，从基础设施到上层应用的规律。特性是美股科技偏向长期价值，盈利和估值轮动，A 股科技偏向主题轮动，估值驱动占比更高。2021 年我们需寻找结构性机会。 展望 2021 年，5G 规模商用，科技的发展阶段又进入终端普及与应用爆发的前夜，我们认为市场的投资主线正在转向。市场对产业互联网的发展充满期待，但进展可能将循序渐进。我们应该回归基本，企业 IT 上云或许还是最先落地的环节，其中加强统一通信能力并云化正在成为趋势，需重视，5G 消息也可能在B 端市场获得发展。云基础设施的光模块仍值得关注。此外，面向自动驾驶的智能网联汽车有望迎来加速发展期，投资机会显现。从市场空间来看，车的智能化最具投资潜力，然后是车的网联化，从推进节奏来看，车的网联化可能最容易、最快落地。我们非常看好智能网联汽车零部件领域的投资机会，认为“增量部件、供应链重塑、关键器件国产化”三条主线非常值得重视。 虽然市场对网络基础设施的关注度在下降，叠加 2021 年运营商资本开支可能增长有限，但我们不能否认信息通信网络可称之为科技的根基，建议关注运营商。我们需要开始关注新的网络基础设施升级，如卫星互联网、行业专网、网络可视化等。 风险提示：国际环境变化；疫情影响；新基建不及预期等。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 归母净利润（亿元） PE 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 和而泰 3.03 3.80 5.40 37.17 42.86 30.16 买入 亿联网络 12.35 12.70 17.00 35.14 52.44 39.18 买入 捷顺科技 1.42 1.48 2.19 38.95 47.33 31.98 买入 恒为科技 0.67 0.43 1.25 65.73 89.84 30.90 买入 中际旭创 5.13 8.56 10.97 72.49 42.72 33.34 买入 中新赛克 2.95 2.13 3.10 45.57 51.13 35.13 买入 海格通信 5.19 6.00 7.50 48.06 46.01 36.81 买入 移远通信 1.48 2.00 3.50 87.91 100.80 57.60 增持 星网锐捷 6.11 5.21 7.56 33.93 27.38 18.87 增持 中国联通 49.82 64.00 73.24 36.69 23.41 20.45 增持 宁水集团 2.12 2.80 3.70 16.96 20.63 15.61 增持 资料来源：Wind，中信建投 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-85159231 SAC 执证编号：S1440518040002 SFC 中央编号：BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 SAC 执证编号：S1440513090003 SFC 中央编号：BEM208 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn 010-86451440 SAC 执证编号：S1440520070014 发布日期： 2020 年 12 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -8%2%12%22%32%42%2019/12/22020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/2通信沪深300通信 行业深度报告 通信 请参阅最后一页的重要声明 目 录 一、行业回顾 ........................................................................................................................................................... 1 1.1 5G 进入规模建设期，通信板块业绩兑现 .............................................................................................. 1 1.2 通信指数先扬后抑，年初大涨后回落明显............................................................................................. 3 1.3 基金持仓占比创近八年新低，行业处低谷............................................................................................. 4 二、市场展望 ........................................................................................................................................................... 5 三、投资建议 ........................................................................................................................................................... 7 3.1 产业互联网发展提速：关注云通信与物联网 ......................................................................................... 7 3.1.1 云通信：UC 视频会议系统供应商与 5G 消息值得重视 ............................................................ 7 3.1.2 物联网：智能网联汽车与智能水表将是重点方向 ...............................