休闲服务行业：持续良性增长，旅游综合、酒店子板块表现亮眼

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●休闲服务行业 2018 年 05 月 14 日 [table_main] 行业深度报告模板 行业持续良性增长， 旅游综合、酒店子板块表现亮眼 谨慎推荐 核心观点:  旅游业：2017 收入增速同比提升，GDP 综合贡献率达 11% 2017 年我国旅游总收入达 5.4 万亿元人民币，旅游业对 GDP综合贡献达 11%。国家旅游局的数据显示，2017 年，我国旅游总收入达 5.4 万亿元人民币，同比上涨 15.1%。收入增速较去年有所提升，且仍高于整体经济增速（GDP 增速 6.9%）。据初步测算，2017全年全国旅游业对 GDP 的综合贡献为 9.13 万亿元，占 GDP 总量的11.04%。 2017 年共有 51.4 亿人次国内或出境游，相当于全国人口一年旅游近 4 次，其中，国内旅游突破 50 亿人次，出境旅游 1.4 亿人次。  2017 全年板块特征：弱于大盘，子板块、个股表现分化 截至 2017 年末，休闲服务板块下跌 4.17%，上证综指上涨6.56%，弱于大盘。申万一级行业数据显示，28 个行业中有 11 个行业实现不同程度上涨，其中休闲服务板块涨幅居中，位列 16。 分各子板块而言，景点（人工景点、自然景点）、酒店、旅游综合、餐饮各子板块 2017 全年涨幅分别为-17.94%（其中自然景点、人工景点对应涨幅分别为-18.86、-16.8%）、-20.79%、10.70%、-28.64%。其中仅旅游综合子板块全年表现强于大盘。以旅游综合子板块而言，板块内部个股分化明显，整体来看，大市值个股普遍表现相对较好，蓝筹优势相对明显。  休闲服务行业 2017 整体经营特征：呈现持续良性增长 2017 年休闲服务行业收入上涨 26.76%，净利润增速提升0.93PCT。继 2013 年行业收入增速大幅下滑后，2014 年有所反弹，2015 年以来保持持续增长势头；净利润方面，2015 年经过阵痛调整、消费升级以及受益国家对旅游产业政策的大力扶持，休闲服务行业业绩在低基数下强势复苏，2016-2017 年持续良性增长。 2015 年行业 ROE 停止前两年下滑趋势，至 2017 年 ROE 已回升至 9.33%；2016-2017 年度行业毛利率相比前几年有较明显提升。  投资建议 中长期我们坚定持续看好得益于全域旅游发展中，居民消费提升过程中更注重体验度、细分化、丰富化的需求，基于此看好旅游综合与酒店子行业的深度开发与拓展。 从基本面角度，从产业成长性角度出发，中长期继续看好中国国旅、中青旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺等品种。  风险提示 行业需求变弱、宏观及政策风险、突发事件风险等。 分析师 周颖 ：010-83571301 ：zhouying_yj@ChinaStock.com.cn 职业证书编号：S0130511090001 行业数据 时间 2018.5.14 A 股总市值(亿元) 606938.10 流通 A 股市值(亿元) 222205.49 行业年初至今涨幅% 9.31 市盈率（去年年报） 36.95 市净率（去年年报） 3.60 市销率（去年年报） 3.00 相对指数表现图 资料来源：中国银河证券研究部 0500100015002000250030003500400045005000-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%成交金额休闲服务(申万)上证综指 行业深度报告/休闲服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、2017 全年板块表现弱于大盘，子板块、个股表现分化 .......................................................................................... 2 二、中国旅游业：2017 收入增速同比提升，GDP 综合贡献率达 11% ....................................................................... 7 三、休闲服务行业：2017 整体经营呈现持续良性增长 .................................................................................................. 8 四、休闲服务各子板块运营特征对比：酒店板块延续 2015 年以来复苏之势，收入、净利润增长亮眼；旅游综合2017 年度呈现较优增长，收入、净利润同比均有所提速 ............................................................................................ 10 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 14 行业深度报告/休闲服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、2017 全年板块表现弱于大盘，子板块、个股表现分化 2017 年 A 股市场震荡上行，结构性行情凸显，价值蓝筹涨幅较大。截至 2017 年末，休闲服务板块下跌 4.17%，上证综指上涨 6.56%，跑输上证综指 2.39 个百分点。申万一级行业数据显示，28 个行业中有 11 个行业实现不同程度上涨，其中休闲服务板块涨幅居中，位列 16。 图 1：休闲服务板块 2017 全年涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图 2：SW 一级行业 2017 全年涨幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2017 年，休闲服务整体涨幅弱于大盘，分各子板块而言，景点（人工景点、自然景点）、酒店、旅游综合、餐饮各子板块 2017 全年涨幅分别为-17.94%（其中自然景点、人工景点对应0100020003000400050006000-15%-10%-5%0%5%10%15%17-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-12成交金额 休闲服务(申万) 上证综指 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%食品饮料(申万) 家用电器(申万) 钢铁(申万) 非银金融(申万) 有色金属(申万) 电子(申万) 银行(申万) 交通运输(申万) 建筑材料(申万) 医药生物(申万) 房地产(申万) 采掘(申万) 汽车(申万) 通信(申万) 化工(申万) 休闲服