有色金属行业20年Q3季报综述：有色行业营收增长16%，归母净利增长40%

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业季报综述 20 年 Q3 季报综述：有色行业营收增长16%，归母净利增长 40% 有色行业营收增长 16%，归母净利增长 40% 20 年 Q3 有色金属板块上涨 7.6%，跑赢大盘 2.6 个百分点。有色行业营收 5514 亿元，同比增长 16%；毛利 550 亿元，同比增长35%。从费用上看，Q3 期间费用 260 亿元，同比增长 4%，费用率较去年同期下降 0.5 个百分点。从减值损失上看，Q3 资产及信用减值损失 25 亿元，同比增长 696%。归母净利 137 亿元，同比增长 40%，主要是 Q3 有色金属价格上涨及疫情后复工复产销量增长，量价齐升致 Q3 有色行业归母净利同比增长。20 年 Q3 有色行业资本开支 234 亿元，同比增长 23%，新材料及新能源板块公司资本开支较高，产能扩张未来业绩有望持续增长。 黄金：金价同比上涨 29%，归母净利增长 107% 20 年 Q3 金价同比上涨 29%，黄金板块上涨 18.2%，跑赢有色行业 10.6 个百分点，为 Q3 表现最好的子板块。黄金板块营收 1018亿元，同比增长 19%；毛利 121 亿元，同比增长 46%；归母净利38 亿元，同比增长 107%。金价上涨致黄金板块业绩增长，预计随着流动性持续释放以及经济复苏后通胀回升，金价仍将保持上涨趋势。建议关注银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金和紫金矿业等。 工业金属：价格上涨销量增加致业绩增长 20 年 Q3 铜、铝、铅、锌价格同比分别变动 12%、2%、-7%、1%。工业金属板块上涨 9.9%，跑赢有色行业 2.3 个百分点。工业金属板块营收 3237 亿元，同比增长 13%；毛利 257 亿元，同比增长29%；归母净利 65 亿元，同比增长 6%。量价齐升致板块业绩上升。建议关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业和新界泵业等。 稀有金属：产能扩张带动业绩增长，关注钴锂景气改善 20 年 Q3 碳酸锂、金属钴、钼、钨、氧化镨钕、氧化镝价格同比分别变动-39%、5%、-33%、9%、2%、-5%。稀有金属板块上涨0.2%，跑输有色行业 7.4 个百分点。稀有金属板块营收 986 亿元，同比增长 21%；毛利 112 亿元，同比增长 56%；归母净利 12 亿元，较去年同期增长 15 亿元。稀有金属板块产能扩张销量增长致归母净利增长。建议关注赣锋锂业、威华股份、雅化集团、天齐锂业、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业和盛屯矿业等。 金属非金属新材料：国产替代进程加速，资本开支持续增长 20 年 Q3 磁性材料、金属新材料及非金属新材料板块分别上涨4.2%、1.8%和 4.3%，跑输有色行业 3.3、5.8 和 3.2 个百分点。金属非金属新材料板块营收 274 亿元，同比增长 8%；毛利 60 亿元，同比增长 12%；归母净利增长 9%至 23 亿元。受疫情影响，新材料国产替代进程加速，新材料企业资本开支同比增长 63%，未来产能扩张带动业绩增长。建议关注金博股份、隆华科技、云海金属和金力永磁等。 有色金属 维持 强于大市 赵鑫 zhaoxindc@csc.com.cn 021-68821600 执业证书编号：S1440520010002 研究助理：胡英粲 huyingcan@csc.com.cn 021-68821600 研究助理：李木森 limusen@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2020 年 11 月 09 日 市场表现 相关研究报告 -10%10%30%50%2019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/12020/10/1有色金属上证指数 1 行业季报综述 有色金属 请参阅最后一页的重要声明 行情回顾 2020 年 Q3 沪深 300 指数上涨 10.2%，有色金属行业指数上涨 7.6%，跑输大盘 2.6 个百分点。有色行业各子板块中，表现最好的是黄金板块，上涨 18.2%，跑赢有色行业 10.6 个百分点；表现较好的有钨板块，上涨 13.6%，跑赢有色行业 6 个百分点；以及铅锌板块，上涨 12.8%，跑赢有色行业 5.2 个百分点。 图表1： 沪深 300 指数与有色行业指数走势 图表2： 有色行业子版块涨跌表现（%） 资料来源：Wind 资讯，中信建投 资料来源：Wind 资讯，中信建投 重点关注的有色个股中，2020 年 Q3 涨幅最大的是赤峰黄金，上涨 47.3%；其次表现较好的有西部矿业，上涨 47.2%；再次为紫金矿业，上涨 42.4%。由于金价及铜价上涨，2020 年 Q3 黄金及铜板块公司表现偏强。 图表3： 重点关注有色个股 2020Q1 年表现（%） 资料来源：Wind 资讯，中信建投 47 47 42 29 15 14 13 12 11 10 10 8 7 6 5 3 3 2 1 -2 -3 -3 -5 -5 -5 -6 -6 -9 -11 -13 -13 -25 -26 -30-20-100102030405060赤峰黄金西部矿业紫金矿业云南铜业北方稀土云铝股份厦门钨业南山铝业隆华科技中金黄金沪深300有色金属中色股份江西铜业中国铝业四通新材雅化集团赣锋锂业洛阳钼业山东黄金云海金属鼎胜新材众源新材有研新材格林美中科三环银泰黄金威华股份华友钴业嘉元科技天齐锂业阿石创贵研铂业 mNtQrPuNpOrRrOpMoRsOpO9PaO8OmOoOmOoOkPoPmNeRmNnNbRtRsRvPoMtQuOoPwP 2 行业季报综述 有色金属 请参阅最后一页的重要声明 季报业绩总结：有色行业营收增长 16%，归母净利增长 40% 量价齐升致 2020 年 Q3 有色行业业绩同比增长 2020 年 Q3 有色行业营业收入 5514 亿元，同比增长 16%。从结构看，2020 年 Q3 工业金属版块营业收入3237 亿元，占比 59%，同比增长 13%；黄金板块营业收入 1018 亿元，占比 18%，同比增长 19%；稀有金属板块营业收入 986 亿元，占比 18%，同比增长 21%；金属及非金属新材料板块营业收入 274 亿元，占比 5%，同比增长 8%；由于工业金属和黄金板块量价齐升致 Q3 营收同比增长。 图表4： 有色金属行业营收及同比增速（亿元，%） 图表5： 有色金属行业 2020 年 Q3 年营业收入结构 资料来源：Wind 资讯，中信建投 资