汽车行业：乘用车行业“金九银十”延续关注头部供应商机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2020 年 10 月 27 日 [table_main] 公司深度报告模板 乘用车行业“金九银十”延续 关注头部供应商机会 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点  月度回顾 乘联会发布 2020 年 9 月乘用车产销数据：当月零售销量 191.0 万辆，同比+7.3%、环比+12.1%；批发销量 206.1 万辆，同比+8.5%、环比+18.7%；产量 201.2 万辆，同比+10.1%、环比+22.9%。 （一）“金九”终端消费表现强劲 从零售数据上看，9 月乘用车零售 191.0 万辆，同比+7.3%，7-9 月连续三个月实现了 8%附近的增速回升，为两年最高增速。今年 1-9 月全国共累计零售 1292.5 万辆，同比-12.5%。累计同比增速相比 8 月份回升 2.7 个百分点，行业快速回暖符合我们预期。 我们认为，近几月的强势增长主要有三个原因：（1）出口超预期及宏观经济相对乐观的预期使消费信心恢复；（2）2019 年部分地区国六排放切换导致去年 7 月以后数据基数较低；（3）消费升级需求+豪华车价格下探使豪华车销量同比大增。 （二）预计 10 月乘用车继续保持旺销 展望 10 月，我们继续看好乘用车消费回升。9 月底北京车展发布的新车型部分于 10 月上市，将对消费有进一步拉动。 近期人民币升值将间接带动合资厂商产品降价促销势能，库存水平有望保持低位，10 月第一周的零售数据同比增长 8%左右。我们预计 10 月汽车消费将延续“金九银十”传统。  投资建议 我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备，未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团（600104.SH）、广汽集团(601238.SH)，零部件建议关注均胜电子（600699.SH）、常熟汽饰（603035.SH）。  核心组合 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 600104.SH 上汽集团 25% 10.61 -6.40 600660.SH 福耀玻璃 25% 0.65 37.22 000338.SZ 潍柴动力 25% 2.14 -3.12 601799.SH 星宇股份 25% 2.54 70.56  风险提示 -宏观经济下行的风险； -汽车销量不达预期的风险。 分析师 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518110001 行业数据 2020.10.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.10.26 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、汽车行业景气度回升 ............................................................................................................................................................ 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ........................................................................................................................ 2 （二）行业分析 ............................................................................................................................................................................ 2 1.乘用车行业月度销量点评 ................................................................................................................................................. 2 （1）月度销量点评-2020 年 9 月 ....................................................................................................................................... 2 2.乘用车市场 20Q2 回暖，细分市场走势分化 .................................................................................................................. 3 （1）乘用车市场整体回暖 .................................................................................................................................................. 3 （2）上半年年市场分化明显 .............................................................................................................................................. 3 （3）头部集中度持续提升 .................................................................................................................................................. 5 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 .................................................................................................................................. 6 （5）增量市场-皮卡未来空间可期 ..................................