国防军工行业2020年10月投资策略：美国大选变数增大，行业进入改革后业绩兑现期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 国防军工 2020 年 10 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 10 月 16 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 美国大选变数增大，行业进入改革后业绩兑现期  上月行情回顾：板块跑赢大盘，涨幅与创业板相近 回顾上月的行情，军工板块跑赢大盘，涨幅与创业板相近。9 月 12 日至10 月 16 日收盘，国防军工板块指数涨 7.43%，上证综指涨 2.33%，创业板指数涨 7.41%。  美国大选不确定性增加，促进世界格局加剧变化 今年美国大选的混乱局面是冷战之后所没有的。在中东、亚太、东欧、非洲，由于美国的战略收缩和印太战略的执行，这些地区的地区强国正有取代美国主导该地区的趋势，而这则会加速国际社会新秩序的重新建立的过程，世界局势将越来越不稳定。  全行业进入改革完成后业绩兑现期 进入 2020 年，各项改革已经完成，即使在有新冠肺炎的影响下，军工全行业上半年的业绩也呈现出了大幅增长。从今年开始直到整个十四五末期，军工行业要在六年的时间里完成原计划近 8 年的装备计划，如果考虑为应对世界局势变化导致的全军加快装备建设，十四五期间的行业业绩增速应普遍高于十三五期间。  投资建议：关注战术导弹、地面武器外贸、军用碳纤维等产业 全军加强实战化训练消耗弹药量增加和应对 2020 年以后世界局势和地区局势可能的变化而面临的对战术导弹需求增加，推荐航天电器、新雷能。商用小卫星作为商业航天的核心产业，受益于国家战略和市场发展双重 利好，推荐康拓红外。传统客户国的现役地面武器装备已经进入换代期，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及 C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。  风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期 军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 600967 内蒙一机 买入 11.31 19,109 0.45 0.56 25.13 20.20 600760 中航沈飞 买入 60.76 85,087 1.00 0.96 60.76 63.29 300455 康拓红外 买入 15.44 11,082 0.28 0.33 55.14 46.79 600862 中航高科 买入 26.43 36,818 0.32 0.45 82.59 58.73 002025 航天电器 买入 47.42 20,343 1.14 1.49 41.60 31.83 300593 新雷能 买入 23.70 3,924 0.50 0.98 47.40 24.18 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国防军工 2020 年 9 月投资策略暨中报业绩总结：国外疫情防控不利，地缘政治不安定性增加》 ——2020-09-11 《国防军工 2020 年 8 月投资策略：持续性行情开启，基本面与题材双优》 ——2020-08-12 《国防军工 2020 中期投资策略暨 7 月月度策略：时局动荡催生题材，基本面向上基础牢固》 ——2020-07-02 《国防军工 2020 年 6 月投资策略：美国骚乱恶化时局，军事斗争准备愈发迫切》 ——2020-06-10 《国防军工 2020 年 5 月投资策略暨一季度业绩总结：大国博弈由地上天，布局商业航天新动能》 ——2020-05-12 证券分析师：骆志伟 电话： 010-88005308 E-MAIL： luozhiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1O/19D/19F/20A/20J/20A/20上证综指国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 上月行情回顾：板块跑赢大盘，涨幅与创业板相近 ..................................................... 3 行业月度推荐收益率，航空标的反弹 ........................................................................... 4 美国大选不确定性增加，促进世界格局加剧变化 ......................................................... 5 全行业进入改革完成后业绩兑现期 ............................................................................... 6 投资建议：推荐战术导弹、商业航天、主机、碳纤维 .................................................. 7 看好战术导弹相关企业的发展前景 ...................................................................... 7 看好商业航天企业作为产业新动能的发展前景 ..................................................... 7 地面武器装备外贸全产业链存在较大超预期可能 ................................................. 7 航空产业链中的军用碳纤维军民用前景均可观 ..................................................... 8 持续推荐国内战斗机换装和国企改革相关标的 ..................................................... 8 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 ............................