电子行业9月动态报告：二季度业绩环比改善，建议关注高增长确定性强的板块

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●电子 2020 年 09 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 二季度业绩环比改善 建议关注高增长确定性强的板块 ——9 月动态报告 电子行业 中性 维持评级 核心观点  最新观点 1）2020Q1 电子行业受到了新冠疫情的冲击。随着复工复产以及下游终端需求回暖，2020Q2 电子行业整体营收、净利润增速明显改善。 2）消费电子：二季度业绩环比改善，建议关注苹果产业链的投资机会：iPhone 系列有望迎来新一轮换机周期；Apple Watch 系列产品升级，渗透率有望快速提升；AirPods 系列出货量有望保持快速增长。 3）半导体：受益于国产化需求旺盛，我国半导体产业增速明显高于全球平均水平，2020H1 半导体整体业绩维持高速增长。预计国家的相关政策、资本支持将持续推出，第三代半导体相对硅基半导体的偏低投入、较小差距有望得到重点支持，并具备弯道超车的可能。 4）面板：由于面板价格触底，2020H1 行业业绩承压。韩国企业逐步退出 LCD 面板领域，供需格局改善带动面板价格的上涨，预计未来面板行业的盈利能力将显著改善。产能继续向中国大陆转移， 5）LED：疫情对 2020H1 业绩冲击明显，预计随着 Mini LED 及Micro LED 等新技术的商用落地，行业将逐渐复苏。 6）PCB：疫情对 2020H1 业绩的影响较小。随着 5G 基站建设以及新品 5G 手机的放量，龙头企业有望保持订单份额，维持稳定的增长。 7）安防：政府招标项目、订单恢复，二季度业绩明显改善。随着物联网商用落地，以视讯为主的安防有望受益，维持快速增长的趋势。  投资建议 在中美争端持续升级但整体市场流动性仍较宽裕的背景下，我们预计 Q4 电子行业估值难有单向趋势表现，预计 Q4 行业估值水平将维持震荡，维持“中性”评级。板块中各细分领域分化较大，订单展望良好且估值较低的领域有望表现良好。建议关注新产品销量有望超预期的苹果产业链及国内将具备话语权的液晶面板产业链。建议关注相关领域具有龙头基因、估值仍有提升空间的企业，重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核 心组合 002938.SZ 鹏鼎控股 17.03 42.68 1,326.07 000725.SZ 京东方 A -8.73 122.05 1,670.56 002475.SZ 立讯精密 3.45 67.04 3,855.10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（2020 年 09 月 25 日）  风险提示 中美贸易摩擦加剧；苹果新产品需求不及预期的风险。 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515010001 特此鸣谢：张斯莹 行业数据 2020-09-25 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020-09-25 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业动态报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、电子行业是国民经济的支柱产业，2020 年景气受冲击 ................................................................................................... 3 （一）电子行业是国民经济中的支柱产业 ............................................................................................................................ 3 （二）新冠疫情冲击电子信息制造业 .................................................................................................................................... 4 （三）2020 年上半年电子景气仍下滑，盈利能力有所下降 ............................................................................................... 8 （四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向 ................................................................................ 9 二、二季度电子行业业绩改善，2020 年 EPS 透明度提升 .................................................................................................... 10 （一）消费电子：业绩环比改善，苹果新机有望拉动产业链发展 .................................................................................. 11 （二）半导体：业绩环比改善，国产替代空间广阔 .......................................................................................................... 14 （三）面板：2020H1 业绩见底，期待行业反转 ................................................................................................................ 16 （四）LED：疫情冲击 2020H1 业绩，新兴技术推进行业复苏 ........................................................................................ 18 （五）PCB：业绩稳定增长，5G 基站建设推动数通 PCB 持续放量 ............................................................................... 19 （六）安防：业绩环比改善，行业有望维持稳定增长 ..