环保行业九月行业动态报告：环保督察力度不减，板块业绩逐步恢复

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●环保行业 2020 年 9 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 环保督察力度不减，板块业绩逐步恢复 ——九月行业动态报告 环保行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）环保督察提升社会重视生态环境保护的程度。我国经济发展面临的国际环境和国内条件都发生了深刻复杂变化，再加上新冠肺炎疫情的冲击，加强生态环境保护的同时，要兼顾经济发展，做好‘六稳’工作、落实‘六保’任务。因此，本次督察中更加关注新发展理念落实、污染防治攻坚战任务、环境基础设施建设、生态修复治理、环境风险防控等重点任务，推动经济社会秩序加快恢复。 2）固废产业链景气度依旧。随着各地垃圾分类政策推广和新《固废法》落地施行，固废产业链将维持当前的高景气度，细分领域机会凸显。传统环卫服务当前的市场空间约 1300 亿/年，在环卫装备新能源化、环卫服务市场化的达趋势下，环卫项目的服务区域和内容都逐渐增加，行业竞争进一步加剧，市场将开始向龙头集中。根据规划，垃圾焚烧新增产能近两年密集落地，随着在建项目的陆续投产，拥有优质运营资产的行业龙头业绩增长有保障。 3）资源化打开水处理空间。环保行业发展初期，政策更关注污染物处理产能的提升，而随着产能的释放，国家的重点也从单纯的点源治理转变为区域综合治理，从“大干快上”转变为“提质增效”。2020 年是“十三五”规划、“水十条”等政策的终考年，在污水资源化、污水处理服务费定价合理化等利好前提下，出水标准高的膜法水处理技术完美契合当前的需求。这也为从事污水处理膜技术研发、生产的企业创造了良好的发展条件，相关企业有望加速成长。  投资建议 2020 年是是呈上启下的关键节点，环保方向不变、力度不减、政策不放松，而前两年一直困扰行业的融资问题也得到了解决。在政策持续深化、财政支持力度加大、融资环境改善的背景下，环保部分细分赛道也将重回高增长的景气周期。看好智能化环卫装备龙头盈峰环境（000967.SZ）；拥有丰富运营经验的固废处理企业瀚蓝环境（600323.SH）；膜法水处理龙头碧水源（300070.SZ）。建议关注环卫运营龙头玉禾田（300815.SZ）、侨银环保（002973.SZ）；危废处理与土壤修复领域领先者高能环境（603588.SH）；餐厨垃圾处理龙头维尔利（300190.SZ）；专注膜应用市场的金科环境（688466.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 300070.SZ 碧水源 -9.76 19.1 278 600323.SH 瀚蓝环境 -4.56 23.6 215 000967.SZ 盈峰环境 -12.15 20.2 253  风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师 严明 ：010-86359368 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520070002 行业数据 2020.09.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2020.09.29 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河环保】四季度投资策略报告_环保行业_固废产业链景气度依旧，资源化打开水处理空间-20200924 【银河环保】20200903-【银河环保】行业动态报告__环保工程及服务_二季度业绩明显好转，固废与水处理领域值得关注-20200903 【银河环保】行业点评_环保工程及服务_范围拓宽，监管趋严，新《固废法》带来多重机会-20200827 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、环保督察力度不减，板块业绩逐步恢复 ............................................................................................................................ 1 （一）环保督察再启动 ............................................................................................................................................................ 1 （二）环保行业业绩好转，水与固废领域表现亮眼 ............................................................................................................ 3 1.二季度业绩好转，全年有望恢复正常 ............................................................................................................................. 3 2.费用率上升拖累业绩 ......................................................................................................................................................... 4 3.资产负债率持续上升，应收账款占比下降 ..................................................................................................................... 4 4.经营性现金流改善，收现比持续提高 ............................................................................................................................. 5 二、面向未来的污水处理系统升级 ............................................................................................................................................ 6 （一）水资源短缺、污染等问题依然存在 ...................................