电力设备及新能源行业9月行业洞察报告：特斯拉电池日不止于降本，引领新能源汽车加速渗透

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●电力设备及新能源行业 2020 年 9 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 特斯拉电池日不止于降本，引领新能源汽车加速渗透 ——9 月行业洞察报告 电力设备及新能源 推荐 维持评级 核心观点：  最新观点 最新观点 最新观点 特斯拉电池日举办，降本是核心目标。根据特斯拉电池日，特斯拉将从电芯设计、电池生产、正极材料、负极材料、PACK 等方面进行改进，以达到降本增效的目的。其中，总里程提升高达 54%，每 KWh 成本降低 56%，每 GWh生产投资减少 69%。整体来看，特斯拉力求通过对整个电池环节的改进来达到降本的目的。 技术创新非革命性，但产业整合能力不容忽视。分开来看，特斯拉本次各个环节的创新均非革命性，大多也在产业上有类似的探索，例如，增加电芯的体积，与宁德时代的 CTP、比亚迪的刀片电池思路相似；CTB 技术，与宁德时代的 CTC 类似；正极高镍低钴，负极增加硅，均与目前的材料体系比较相符。但整体来看，特斯拉把这些创新进行一个集合，重新设计、改进，整合产业资源，最终形成的领先优势仍然不容忽视。 特斯拉自建电池厂，传统电池巨头地位仍然稳固，电池材料企业迎来新的契机。特斯拉的计划是 2022 年达到 100GWh 的电池产能，2030 年达到 3TWh。我们认为，特斯拉尽管规划自建电池厂，但预计量产时间在 2022 年，同时技术体系仍然是现行主流体系，短期来看对传统电池巨头影响有限。更重要的是，特斯拉的快速发展，对整个新能源汽车的加速渗透有很强的引领作用，对全行业都是中长期利好。对于电池材料企业来说，在特斯拉自建电池厂的背景下，有望迎来新的发展契机。  投资建议 新能源汽车是 2020 年可以贯穿全年的投资机会，下半年产业链迎来实质性回暖，龙头公司值得坚守。光伏基本面向好，四季度有望迎来需求高峰，2021 年正式进入平价阶段，同时“十四五”非化石能源消费目标有望超预期，光伏装机或再上一个台阶。电网投资回暖，特高压、充电桩作为新基建将持续发力，具备博弈性机会。 建议关注：（1）电动车：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）等；（2）光伏：通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）、中环股份（002129.SZ）、福斯特（603806.SH）、福莱特（601865.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）等；（3）电网：特锐德（300001.SZ）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中国西电（601179.SH）等。  核心组合 截至 2020 年 9 月 25 日，银河电新股票池累计收益率达到 70.39%，跑赢电力设备及新能源行业（中信）指数 29.03pct。 10 月投资组合：宁德时代、通威股份、许继电气。  风险提示 电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足；竞争加剧导致产品价格持续下行；补贴下滑导致行业增长放缓；技术革新带来的格局变迁等。 分析师 周 然 ：（8610）6656 8494 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130514020001 赵腾辉 ：（010）8635 9174 ：zhaotenghui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519120001 行业数据 2020.9.25 [table_report] -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%沪深300电力设备及新能源(中信) 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.9.25 [table_reort] -20%0%20%40%60%80%100%电力设备及新能源(中信)股票池 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河电新周然团队】行业动态报告_电力设备及新能源行业_换电模式风起云涌，新能源汽车生态多元化_200831 【银河电新周然团队】行业动态报告_电力设备及新能源行业_基金 Q2 加仓新能源，电动车、光伏为主要方向_200727 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、特斯拉电池日不止于降本，引领新能源汽车加速渗透 ............................................................................................... 2 二、能源变革进行时，新能源行业大势所趋 ...................................................................................................................... 5 （一）新能源汽车进入全球化、高端化的新时代 ................................................................................................................ 5 1. 国内新能源汽车行业进入“后补贴”时代 ....................................................................................................................... 5 2. 海外政策发力，大车企纷纷加大新能源汽车投入力度 .............................................................................................. 5 （二）新能源发电向平价迈进，光伏技术革命仍在路上 .................................................................................................... 7 1. 光伏海外需求逐渐爆发，成本下降仍有潜力 .............................................................................................................. 9 2. 风电抢装继续，海风蓬勃向上 ...................................................