海外工控行业观察：Q2中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧

证券研究报告·行业研究·电气自动化设备 电气自动化设备 1 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 海外工控行业观察：Q2 中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧 增持（维持） 投资要点  自动化订单同比-8.7%、工控行业 Q2 短期受海外疫情影响较大，机器人订单同比-18.0%下滑严重，中国地区订单增速强势复苏。我们统计了全球 5 家工控龙头的订单情况，1）自动化订单合计 55.36 亿美元，同比-8.7%，增速环比-11.1pct，受 Q2 海外疫情影响，工控龙头订单普遍降幅为两位数；2）工业机器人订单合计 28.42 亿美元，同比-18.0%，降幅环比-13.9pct，受疫情影响，下游汽车等行业投资受抑制，行业景气度低迷；3）中国区域订单 46.53 亿美元，同比+0.1%，增速环比+3.8pct由负转正，随着 Q1 复工复产及疫情影响大幅缓和，中国 20Q2 订单恢复增长，下半年预计持续向好。  工控龙头收入受海外疫情影响降幅扩大。从收入口径观察，我们统计了9 家工控龙头的收入情况，20Q2 合计收入 364.4 亿美元，同比-27.6%，降幅扩大 21.5pct。Q2 海外疫情影响加剧，下游制造业投资受到普遍影响，日系欧姆龙、欧系库卡、西门子降幅分别高达-33.1%/-33.6%/-37.9%。  分下游看，半导体行业景气度仍高，汽车受疫情影响依旧承压，油气需求低迷，食品包装、医药需求有所下降。1）半导体仍延续 19Q4 以来的高景气度，西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等主流厂商均观察到半导体行业投资仍在复苏轨道，其中中国地区做出了主要业绩贡献；2）汽车行业因投资低迷、工厂停运等影响，仍未走出低谷。西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等厂商数据均显示行业景气度处于低位。但疫情后汽车行业增速有望触底回升，尤其是新能源汽车在Tesla 的鲶鱼效应刺激下有望加快产能建设、带来新的设备投资周期；3）油气行业经 Q1 大幅下跌以来仍承受一定的价格压力，美国尤为严重，其中罗克韦尔订单下降近 30%；4）部分厂商食品包装、饮料、医药有两位数下滑；中国区域的订单普遍反映向好，降幅收窄甚至贡献较大增量，复苏态势明确。  投资建议：国内工控行业仍在复苏轨道，一方面先进制造业电子半导体、锂电、光伏等行业高增长，另一方面传统行业 Q2 开始复苏，叠加进口替代，内资工控企业订单持续高景气度增长，7-8 月内资龙头汇川，二线信捷电气、雷赛智能订单仍在快速增长，剔除疫情经济影响预计 Q3、Q4 逐季向上，龙头订单持续旺盛、今年业绩高增趋势确定。推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特。  风险提示：宏观经济下行、竞争加剧 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气自动化设备行业 20 年中报总结：电动车板块整体稳健增长，板块分化明显》2020-09-04 2、《电气自动化设备：海外工控行业观察：Q1 订单继续改善，疫情影响复苏节奏》2020-05-28 3、《电动车行业 19 年及 20 年一季度总结：行业集中度提升，中游龙头业绩逆市增长》2020-05-06 [Table_Author] 2020 年 09 月 18 日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 柴嘉辉 chaijh@dwzq.com.cn 表 1：重点公司估值（截至 9 月 17 日） 资料来源：Wind，东吴证券研究所 -23%-11%0%11%23%34%46%57%2019-092020-012020-05电气自动化设备沪深300 2 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业专题报告 内容目录 1. 海外工控行业观察：Q2 中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧 ............................................ 4 2. 投资建议 .......................................................................................................................................... 6 3. 附：海外工控企业 20Q2 经营情况概览 ....................................................................................... 6 3.1. 西门子：自动化疫情影响凸显、中国区域亮眼 ................................................................ 6 3.2. 台达：Q2 自动化回暖、恢复明显 ...................................................................................... 7 3.3. ABB：Q2 继续承压，自动化受疫情影响较大 ................................................................... 8 3.4. 罗克韦尔：营收下降、利润增加，半导体较强，全年预期不变 .................................. 10 3.5. 发那科：订单环比下降，中国订单同比高增 ................................................................... 11 3.6. 施耐德：全球疫情影响明显，Q2 末出现回暖迹象 ........................................................ 12 3.7. 欧姆龙：短期仍疲弱，边际有所改善 .............................................................................. 14 3.8. 艾默生：疫情影响明显，小幅下调全年预期 .................................................................. 14 3.9. 库卡：收入、订单持续下滑，疫情影响下整体承压 ...................................................... 15 3.10. 安川：整体订单继续恶化，中国业务势头强劲 ............................................................ 16 4. 风险提示 ...................................