2020年8月化妆品行业数据点评：润百颜新品亮眼、丸美上新

请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 15 总市值(亿元) 4,632.19 流通市值(亿元) 2,883.19 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 相关报告 《润百颜淡季表现优异》2020.8.9 《美妆消费回归高景气》2020.7.18 《美妆需求显著恢复，玉泽润百颜珀莱雅维持高增》2020.6.21 《社零同比转正，玉泽丸美润百颜线上亮眼》2020.05.19 《线上美妆高景气，关注品牌上新 》2020.04.16 《2020 年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.07 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.15 取 2020/9/11 收盘价 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 珀莱雅 150.70 1.95 2.43 3.24 4.11 77.28 62.02 46.51 36.67 2.53 买入 丸美股份 66.24 1.28 1.44 1.73 2.04 51.75 46.00 38.29 32.47 3.81 买入 华熙生物 121.27 1.22 1.56 2.17 2.98 99.40 77.74 55.88 40.69 2.80 买入 壹网壹创 138.00 1.52 2.29 3.26 4.31 90.87 60.34 42.34 32.00 1.19 买入 御家汇 16.95 0.07 0.18 0.29 0.37 256.58 95.48 58.51 45.31 0.57 买入 上海家化 38.65 0.83 0.53 0.77 0.93 46.57 73.14 50.44 41.47 -2.01 买入 投资要点  一、大盘：8 月淡季 yoy+23% 阿里全网：8 月护肤同比增长 23%。2020 年 8 月美容护肤/美体/精油品类 GMV为 141.1 亿元，同比+23%，8 月淡季增速环比下降 10pct。 分品类看：乳液面霜、面部精华增速快。乳液面霜、面部精华同比+57%、54%，洁面、化妆水 GMV 同比增长超 30%。面部精华、化妆水、乳液面霜、眼部护理维持升级趋势。  二、格局：高端国际品牌高增、本土梯队份额略降 国际：8 月 GMV 同比+114%，份额同比+7.9pct。高端化趋势明显，超高端品牌 GMV 同比+175%，高端品牌 GMV 同比+154%。 本土：8 月 GMV 同比-8.3%，份额同比-0.9pct。增速同比下降主要因珀莱雅去年同期打爆泡泡面膜、基数较高，此外佰草集、百雀羚表现不佳。 新锐：8 月 GMV 同比+20%，份额同比-0.1pct。新锐品牌中润百颜 8 月延续爆发式增长，直播推新 377 次抛、氨基酸洗面奶表现优秀带动 GMV 同比+433%。  三、标的：上市公司进展 珀莱雅：双抗眼霜优秀，解渴面膜加速放量。8 月珀莱雅阿里护肤、天猫官旗同比-31%、 -42%，因去年高基数，双抗眼霜、解渴面膜销量 3、8 万件。 丸美：3 款新品眼霜上市。8 月丸美阿里护肤、天猫官旗同比+33%、-18%，9 月已上线 3 款新品眼霜，期待后续推广。 华熙：新品放量拉动高增，品类功效持续拓展。8 月润百颜阿里护肤、天猫官旗同比+433%、+285%。润百颜 8 月直播打造畅销新品 377 次抛、氨基酸洗面奶，月销 4、2 万件。 御家汇：去年基数高，增速略显放缓。8 月御泥坊阿里护肤、天猫官旗同比+21%、+30%，增速略显放缓因去年同期打爆果莓面膜，基数较高。氨基酸泥膜、美白小红瓶面膜销量持续走高。 家化：玉泽维持 81%自然高增。8 月佰草集负增长；玉泽阿里护肤、天猫官旗同比+81%、+77%，8 月玉泽仍未进行头部主播的直播投放，自然增长状态下保持 80%+的高增速。 网创：因本土大牌表现不佳，增速放缓。8 大品牌官旗合计 GMV 同比+18%，增速放缓主要受本土大牌拖累，雅顿、美肤宝领涨，销售额 yoy+75%、42%。  四、投资建议 中泰核心推荐：市场敏锐度优秀的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份;切中成分党风口的华熙生物;差异化头部 TP 壹网壹创；建议关注管理层变更的上海家化；业绩迎来拐点的御家汇。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 9 月 13 日 化妆品 润百颜新品亮眼、丸美上新 —2020 年 8 月化妆品行业数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、大盘：8 月淡季 yoy+23% ............................................................................... - 4 - 1、阿里全网口径：8 月护肤同比增长 23% ................................................... - 4 - 2、分品类看：面部精华、乳液面霜增速快 ................................................. - 4 - 二、格局：高端国际品牌高增、本土梯队份额略降 ............................................ - 5 - 1、国际梯队：高端品牌持续拉动份额提升 ................................................. - 6 - 2、本土梯队：受基数影响同比下滑 ............................................................ - 7 - 3、新锐梯队：润百颜维持爆发增长 ............................................................ - 7 - 三、标的：上市公司进展跟踪 ............................................................................. - 7 - 1、上市品牌商： ......................................................................................... - 8 - （1）珀莱雅：双抗眼霜优秀，解渴面膜加速放量 ...................................... - 8 - （2）丸美股份：3 款新品眼霜上市 .....