通信行业2020年中报综述：5G新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|通信 5G 新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道 强于大市（维持） ——通信行业 2020 年中报综述 日期：2020 年 09 月 14 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 受到疫情与中美贸易摩擦的双重影响，通信行业在 2020 上半年整体表现有所走弱，但随着第二季度中 5G、IDC 等相关项目的建设逐步推进，行业整体业绩明显改善，上行拐点明显。在整个行业逐步走出疫情的阴影之后，通信行业未来的走势将会伴随着 5G 行业的逐渐成熟而持续走强，相关产业链中的优势企业如光通信领域的中际旭创、光迅科技与 5G主设备商领域的中兴通讯等公司将迎来良好的配置机会。 投资要点： ⚫ 通信板块 Q2 反弹明显，5G 新基建产业带动行业快速复苏。2020H1 通信板块营收 3317 亿元（YoY+0.05%），2020Q2 营收1827 亿元(YoY+9.03%、QoQ+22.55%)；除中兴及联通后，2020H1营 收 1341 亿 元 (YoY-5.53%) ， 2020Q2 营 收 804 亿 元(YoY+9.63%、QoQ+49.56%)。今年上半年受到疫情及中美贸易摩擦双重影响，整个通信行业第一季度营收下跌明显，但随着国内经济在第二季度的复苏，整体业绩有明显改善。预计下半年在 5G 的潜力将得到充分释放之后，通信行业整体营收将有望突破新高。 ⚫ 通信运营：板块 2020H1 营收 1523 亿元（YoY+3.37%），2020Q2营收 776 亿元(YoY+6.3%，QoQ+3.9%)。今年是 5G 建设的投资高峰期，上半年运营商的基站建设完成超预期，资本开支上调。未来 5G 用户的规模化将推动创新业务的未来发展，运营商所提供的 5G 相关新业务如云、大数据等有望成为拉动收入增长的新驱动力。 ⚫ 5G 主设备商:板块 2020H1 营收 658 亿元(YoY+0.25%)；2020Q2营收 377 亿元(YoY+8.67%，QoQ+34.25%)。2020H1 5G 主设备商板块内各公司营收均出现不同比重的下滑，但板块内部分公司仍能受益于国内移动互联网的快速发展和5G 建设的全面铺开迅速恢复，板块内的龙头企业依旧存在较大投资机会。随着新一轮备货周期的到来，整个板块将从 5G 新基建建设的逐步推动中获益。 ⚫ 光纤光缆: 板块 2020H1 营收 500 亿元 (YoY-6.66%)；2020Q2营收 295 亿元(YoY+10.40%，QoQ+43.45%)。2020H1 光纤价格随着主流厂商产能大幅释放加国内需求下降影响大幅下跌，产业进入瓶颈期。建议中长期关注有技术与资金支持的公司，以静待未来随着 5G 加速建设、云计算及海外通信建设所迎来的需求放量反弹。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 铭普光磁 0.13 0.96 1.77 增持 中际旭创 0.73 0.65 1.17 买入 光迅科技 0.54 0.53 0.86 增持 中兴通讯 1.22 1.13 1.46 增持 星网锐捷 1.05 1.24 1.62 增持 东方中科 0.36 0.53 0.84 买入 长飞光纤 1.06 1.09 1.50 增持 中国联通 0.16 0.16 0.21 增持 [Table_IndexPic] 通信行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 09 月 11 日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20200906_行业周观点_AAA_通信行业周观点（08.31-09.06） 万联证券研究所 20200831_公司半年报点评_AAA_中兴通讯（000063）半年报点评报告 万联证券研究所 20200830_行业周观点_AAA_通信行业周观点（08.24-08.30） [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 张彦洋 电话： 075583221361 邮箱： zhangyy1@wlzq.com.cn -14%-6%1%9%16%23%通信沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 25 页 ⚫ 光通信设备:板块 2020H1 营收 130.12 亿元(YoY+9.73%)；2020Q2 营收 82.54亿元(YoY+38.86%，QoQ+73.46%)。上半年由于 IDC、基站建设加速带动板块景气度上行，上半年营收增速持续上涨，毛利率改善明显，光模块等产品有望迎来量价齐升。 ⚫ 云计算:板块 2020H1 营收 166.45 亿元（YoY-12.28%）；2020Q2 营收 91.94 亿元（YoY+10.46%，QoQ+23.37%）。在新基建和数字化转型的大趋势下，云计算已经逐步进入快速发展区间，预计 2023 年市场规模将超过 3500 亿美元，行业景气度持续上行。 ⚫ 物联网:板块 2020H1 营收 117.28 亿元(YoY-3.71%)；2020Q2 营收 73.28 亿元(YoY+24.46%，QoQ+66.54%。随着 5G 通信技术的发展，物联网行业进入井喷式增长行情中。下半年与智能汽车相关的车联网及与智能制造相关的工业互联网等场景将成为相关产业最有望落地的应用方向，物联网板块有望从中受益，行业景气度上行。 ⚫ 风险提示：5G 渗透速度不达预期、全球经济环境恶化超过预期 rMtPsQyQyQ9P8Q6MsQoOmOoOjMoOzQfQqRpR6MoPoQwMtOrMwMqMnO万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 25 页 目录 1. 2020 上半年通信板块整体行情复盘与分析 .............................................................. 5 1.1 营业收入：Q2 恢复情况较好，拐点明显 ............................................................... 5 1.2 归母净利润：受疫情影响利润短期承压，波动较大。 ......................................... 6 1.3 行业费用：毛利率有所下滑，三费控制情况良好 ................................................. 7 2. 2020 上半年精选通信子板块行情分析 ...................................................................... 9