休闲服务行业跟踪报告：解读“医美医师创业”趋势

请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃休闲服务＃investSuggestion＃推荐( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《教育行业 17H1 综述：长风破浪会有时，静待细分龙头价值回归》2017-09-12 《教育行业周报（9.4-9.8）：威创股份联手百度网讯进行战略合作；勤上股份接受证监会调查》2017-09-10 《 兴 证 社 会 服 务 周 报(09.04-09.08）：超级“黄金周”临近 9 月旅游板块相对收益显著，西藏旅游再获举牌》2017-09-10 ＃emailAuthor＃分析师： 李跃博 liyb@xyzq.com.cn S0190512070003 ＃assAuthor＃研究助理： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃国内医美医生仍是稀缺资源。国内合规医美执业医生稀缺，直接导致非法医美横行。根据 ISAPS 2017 年 7 月公布的最新数据，中国正规医美疗程于 2016 年预估达 250 万例，同比增长 14.1%，站稳全球第三大市场并且进逼巴西全球第二（252 万例）的地位。但与此相对的是中国合规医美外科医生人数仍维持 2800 人，相比美、日、韩每百万人分别享有 20.6 人/17.5人/46.6 人医美外科医生，中国每百万人仅享有 2.2 人。医生多点执业开放可能加剧获取医生资源的困难。国家卫计委今年 7 月29 日发布《医师执业注册管理办法》，医生被允许多点执业，意味着医师将有机会走出体制接受市场化，进而可能萌生自行开业或与他人合资开业的想法。对于想要绑定医师的医美集团而言可能导致争取医生资源更加不利，从而进一步加剧机构中医生资源的稀缺性。医美行业将率先出现“医师创业”的潮流。合规的发展意味着不再有捷径，掌握了医生资源才能跨出成功的第一步。因此，对于医美相关企业来说，紧跟“医师创业”的潮流是一个争取医生资源的好机会。而对于医生来说也有助于提高自己的收入、工作环境等多方面的水平。因此，医美行业已经具有了“医师创业”的发展基础。协助“医师创业”对于公司和医生双方来说都是有利的。名医自带客流，但医生创业往往会面临诸多困难，包含缺乏资金，没有运营管理甚至建构服务体系的经验。以上都是医美集团或上市公司可以提供的。对于公司来说，通过协助“医师创业”，可以捆绑住医生资源，在市场中获得竞争优势，掌握主动。投资建议：我们认为开放医师多点执业将协助医师走入私立甚至创业体系之中。而二级市场的公司包含苏宁环球、朗姿股份、复旦张江以及潮宏基，都有机会通过协助医师走出公立体系后壮大医美医师平台。我们维持中国医美市场将于近期出现垂直+水平整并的预期，建议关注。风险提示：医美合规趋势发展不及预期，医美消费趋势转变。＃title＃解读“医美医师创业”趋势＃createTime1＃2017 年 09 月 14 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 报告正文 1、“医师创业”是医疗领域未来的发展趋势 1.1、为什么是“医师创业”？ 当前国内的医美行业中，医生始终是稀缺资源，合规医生少，非法医美机构大量存在。对比海外成熟市场，我国医美合规化的发展仍然还有很多的空间。 目前，七部委打击非法医美的行动和医生多点执业的开放都有助于市场的合规化。近期国家七部委正在全国积极布局打击非法医美，涉及到无证行医、非法制药、非法器械、违规培训、违法广告等医美领域的各个方面。而形成规范的市场除了要依靠国家部委的努力外，也依靠医生多点执业开放带来的市场化效应。允许医师多点执业，意味着公立医院的医师将有机会走出体制，接受市场化，在他们体验到市场化的优势之后，更有可能萌生开设诊所的想法。这会导致医美机构争取医生资源变得越来越困难，从而进一步加剧机构中医生资源的稀缺性。 因此，我们的想法是，对于想要在市场上继续壮大的医生和机构来说，“医师创业”将会成为他们的选择之一。 1.2、台湾公立医院、私立医院发展概况 我们先从海外较成熟的医疗市场的发展历程中窥探一下看好医疗机构私有化的原因。在与大陆情况非常类似的台湾市场中，医疗行业也经历过从公立医院主导向私立医院主导的转变过程。 台湾的公、私立医院主导地位的转变从上世纪 70 年代开始。台湾的医疗机构从1947 年到 1970 年期间都是由公立医院为主导。70 年代，台湾的公立医院数量占到 80%，绝大部分的医院都是由政府设立的。此时台湾的公立医院也如同今日大陆的医院，存在着医疗结构不合理和腐败等现象。公立医院价格被控制得较低，但是医疗的需求量却很大，所以看医生都要“给红包”、“靠关系”。70 年代以后，随着经济的发展，大量的私立和财团法人医院出现，其中比较具有代表性的有国泰医院、长庚医院以及新光医院等。私立医院弥补了公立医院供给的不足，符合市场情况的定价也使医生和患者都从中受益，从而吸引了大量高水平的医生到私立医院执业，同时也吸引了大量患者来看病。从 20 世纪 90 年代开始，台湾的中小型私立医院开始出现了集团化的趋势，到了 2000 年，私人拥有的小诊所数量只有 1980 年的 30%。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 - 行业跟踪报告 图 1、台湾公立医院与私立医院占比 资料来源：台湾医疗体系市场化与医疗化的历史发展，兴业证券研究所 图 2、台湾公立医院 资料来源：台湾医疗体系市场化与医疗化的历史发展，兴业证券研究所 表 1、台湾医院床位数变化情况 年份 公立医院 私立医院 公立医院市场占有率 私立医院市场占有率 1950 3320 350 90.5% 9.5% 1961 5594 2253 71.3% 28.7% 1971 8001 13792 60.9% 39.1% 1980 31155 37227 45.6% 54.4% 2000 40129 74050 35.1% 64.9% 2011 45981 89420 34.0% 66.0% 资料来源：联新医疗，台湾医疗产业概况，兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 - 行业跟踪报告 1.3、中国大陆公立医院、私立医院发展概况 与台湾 20 世纪 70 年代类似的是大陆近十年的时间内私立医院的迅猛发展。2015年底，私立医院的数量已经超过公立医院的数量，而且私立医院的数量还在不断增加。2017 年 4 月的国家卫生计生委统计信息中心的数据显示中国大陆私立医院占比已经达到 57%，数量达到 16876 家。 图 3、中国大陆医院数量变化 资料来源：国家卫生计生委统计信息中心，兴业证券研究所 在诊疗人次、诊疗总量上，私立医院仍处于弱势。但是，私立医院诊疗人次的增长速度要快于公立医院。 图 4、中国大陆医院数量、诊疗人次、入院人次比例 资料来源：公开资料，兴业证券研究所 14051 13850 13539 13384 13396