机械行业7月行业动态报告：固定资产投资稳步复苏，国内大循环有望为高端制造带来重大发展机遇

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●机械行业 2020 年 8 月 4 日 固定资产投资稳步复苏，国内大循环有望为高端制造带来重大发展机遇 ——7 月行业动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1、固定资产投资增速就继续收窄，看好下半年基建进一步提速。2020 年 1-6 月固定资产投资增速同比下滑 3.1%，降幅环比收窄 3.2 个百分点。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速转正。但随着部分城市销售政策的边际收紧，预计未来空间有限。基建投资增速为-0.1%，环比提高 3 个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计下半年基建将继续发力，成为稳增长的重要动能。 2、制造业 PMI 连续五个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。2020 年 7 月的 PMI 为 51.1，已经连续五个月高于荣枯线。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-6 月制造业投资增速为-11.7%，环比 3.1 个百分点。高端制造业投资复苏更为强势，1-6 月累计投资完成额同比增长 5.8%，明显快于制造业整体。 3、“国内大循环”有望为国内专用设备制造带来重大发展机遇。2020 年 7 月，习总书记在企业家座谈会上再次强调，逐步形成以国内大循环为主体、国内、国际双循环相互促进的新发展格局。由于疫情对全球经济运行带来较大冲击，同时加大了国际政治的矛盾。在外部复杂的环境下，“国内大循环”将会是成为我国未来发展的重要主线。我们认为，供给端的产业基础再造和产业链提升工程将是未来的发展重点，产业链的现代化（高端制造）将会是内循环的发展重要基础。 4、沿两大主线看好我国高端制造业的发展潜力。我们认为，我国目前的高端制造业主要包括两条主线：一、如光伏、锂电、3C 等产业中已成为全球核心龙头的国产设备企业，具备技术、成本、客户等多重优势，受益于应用成熟与全球需求的扩张。二、部分发展相对薄弱的产业（如半导体制造、工控自动化）。在目前状况下，产业链国产化成为我国核心需求之一，政策支持较大。优质企业已实现一定程度的技术突破，未来保持快速追赶态势，看好其发展潜力。  投资建议 我们继续看好工程机械以及专用设备中的高端制造。推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头；以及高端制造中的国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头，如先导智能、捷佳伟创、迈为股份等。  核心组合 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率 PE 市值(亿元) 核心组合 600031 三一重工 26.13% 17.55 1786.95 300450 先导智能 -1.72% 58.28 388.10 688009 中国通号 -5.93% 18.34 668.22 300724 捷佳伟创 155.45% 82.78 310.27 300751 迈为股份 155.10% 59.72 186.87 601100 恒立液压 82.55% 60.36 794.96  风险提示：政策支持力度低于预期的风险 分析师 李良 ：010-6656 8330 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515090001 范想想 ：（8610）86359115 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518090002 行业数据 2020.7.31 [table_report] -20%-10%0%10%20%30%2020-01-02机械指数沪深300 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.7.31 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2020-01-02核心组合机械指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 行业研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 .................................................................................................................. 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）制造业基本面继续改善，高端制造已率先复苏 ........................................................................................................ 3 1. 固定资产投资增速跌幅继续缩窄 ................................................................................................................................... 3 2. 在转向债的支撑之下，基建投资有望继续回升 ........................................................................................................... 4 3. 房地产步入竣工周期，投资增速有望继续复苏 ........................................................................................................... 5 4. 制造业投资复苏偏缓， PMI 处于荣枯线以上 ............................................................................................................. 5 （三）政策推动制造业高质量发展 ........................................................................................................................................ 6 （四）专业设备的复苏相对更为强势 ...............................................