零售行业7月行业动态报告：化妆品单月销售额增速已恢复至高位区间，销售向线上渠道转移明显

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●零售行业 2020 年 7 月 29 日 [table_main] 公司深度报告模板 化妆品单月销售额增速已恢复至高位区间，销售向线上渠道转移明显——7 月行业动态报告 零售行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）若化妆品行业可持续前期的发展趋势与规模增速，我们维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌形象的树立；中期需要进一步稳定和提升市占率，丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化的美妆个护需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。 2）尽管 2020 年上半年化妆品类零售额累计同比下滑 0.2%，其增速表现与服饰、金银珠宝等可选品商品相比依旧处于领先地位，且截止 6 月份单月同比增速已经恢复至 20.5%的大双位数表现，在社消的各品类中位居榜首；需求端，电商平台把握机遇，结合直播带货等新兴营销模式，并提供便利的物流配送服务，吸引消费者部分向线上渠道转移，6 月护肤品销售额同比大幅增长 51%至 201 亿元，销售量大幅提升 18%至 1.58 亿件，而彩妆类销售额同比大幅增长 47%至 69 亿元，销售量大幅提升 17%至 1.27 亿件。 3）长期来看，疫情的短期外部冲击有限，对于化妆品等商品的消费需求只是暂时被抑制，其消费意愿和能力并未消失，短期波动不会改变长期向好发展趋势；同时考虑到中央及各地陆续出台相应的促销费政策，我们认为长期来看市场会回归正常水平。  投资建议 我们认为本次疫情在短期内会对化妆品行业上半年的需求量、销售额及业绩造成冲击，但其影响程度逐季缓解，全年来看不会对传统销售的旺季四季度造成影响；结合化妆品行业的投资逻辑，我们推荐：①重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；②覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；③打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。对应推荐标的包括：上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）。  推荐组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 组合 600315.SH 上海家化 -4.99% 69.0 305 603605.SH 珀莱雅 -0.18% 95.4 362 603983.SH 丸美股份 -12.14% 58.8 302  风险提示 化妆品行业市场竞争日益激烈的风险。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050002 特此鸣谢： 章鹏 行业数据 2020.07.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 组合表现 2020.07.29 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【中国银河研究院_李昂团队】行业动态报告_零售行业_疫情短期拖累化妆品生产及线下销-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-272020-06-272020-07-27上证指数深证成指化妆品指数-50%0%50%100%150%200%250%组合沪深300 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 售，全渠道全品类的发展势在必行_20200325【中国银河研究院_李昂团队】行业月度报告_前三季度化妆品行业规模高速扩张，维持推荐_20191031 目 录 一、化妆品行业景气度持续回暖，大众定位与美妆品类双轮驱动市场规模高速扩张 ............................................... 4 （一）需求推动化妆品市场规模高速成长，经济下行的消极性周期影响有限 ................................................................ 4 （二）价格定位：大众市场为主，高端市场增长更快 ........................................................................................................ 4 （三）剖析品类：护肤品市场为主，彩妆市场加速增长 .................................................................................................... 6 二、国际公司龙头地位稳固，本土公司后发追赶面临重重压力 ................................................................................... 7 （一）国际公司市场占有率遥遥领先，国产品牌奋起直追 ................................................................................................ 7 （二）我国化妆品行业成长看点：受众基数大，行业集中度较低，细分领域崛起....................................................... 10 （三）行业财务分析：规模与业绩逐年减速扩张，疫情期间承压；总体资产负债率水平较低，ROE 在稳定水平范围内波动...................................................................................................................................................................................... 12 三、化妆品行业当前存在的