电气设备新能源行业2020年中期投资策略：兼顾估值，关注成长期及成熟期行业中份额提升机会

行业深度研究 | 电气设备 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 07 月 28 日 。 兼顾估值，关注成长期及成熟期行业中份额提升机会 电气设备新能源行业 2020 年中期投资策略 证券研究报告 行业深度研究 | 电气设备 西部证券 2020 年 07 月 28 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电气设备 15.16 28.72 43.58 沪深 300 9.41 17.65 17.36 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 联系人 李航 18810786705 lihang@research.xbmail.com.cn 胡琎心 hujinxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 电气设备：下半年光伏景气向上，关注特斯拉放量带来产业链机会—电新行业周报 20200720-0725 2020-07-26 电气设备：BIVP 市场发展前景广阔，新能源汽车行业 持 续 回 暖 — 电 新 行 业 周 报 20200712-0718 2020-07-19 电气设备：光伏设备有望迎成长高峰，新能源车产业链将持续改善—电新行业周报 20200706-0711 2020-07-12 -8%0%8%16%24%32%40%48%2019-072019-112020-03电气设备沪深300Table_Title ● 核心结论 Table_Summary 兼具估值和成长性的光伏板块最具配置价值：电气设备新能源行业细分板块较多，相对来讲，处于导入期和成长期的板块赚钱效应更加明显。作为具备较强成长性的行业，光伏板块估值尚有优势；风电板块估值和成长性低于光伏，但市场预期足够低，存在超预期的可能；新能源车板块短期估值较高，可选择具备海外供应能力的龙头长期配置；电力设备板块多数细分领域都处于成熟期，但可优选受益于消费升级及进口替代优势的相关个股。 光伏板块投资，建议在兼顾估值的前提下，优选具备长期成长逻辑的上市公司。长期成长逻辑基于更好的需求和供给格局。从产业链各环节来看，硅片环节和玻璃环节已经形成较为明显的马太效应，虽然也有大硅片和双玻等微创新，但现有龙头企业的竞争力持续加强。因此，该产业链中的龙头企业具备更好的需求和供给格局。光伏行业的长期成长动力来自于新技术带来的成本下降，需随时关注新技术的发展，如HJT电池技术。另外，硅料供需格局逐步趋向集中，硅料价格底部上涨确定。推荐隆基股份(601012.SH) 、 通 威 股 份 (600438.SH) 、 福 莱 特 (601865.SH) 、 中 环 股 份(002129.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)，相关公司有福斯特(603806.SH)、晶盛机电(300316.SZ)、东方日升(300118.SZ)。 新能源汽车板块选股时优选具备全球供应链能力的公司：该板块处于成长前期，估值相对较高，短期业绩对股价影响较小。全球新能源汽车效率将主要依赖于欧洲市场及特斯拉全球增长。因此选择股票时优选具备全球供应链能力的公司。推荐亿纬锂能(300014.SZ) 、 恩 捷 股 份 (002812.SZ) 、 宏 发 股 份 (600885.SH) 、 鹏 辉 能 源(300438.SZ)，相关公司有欣旺达(300207.SZ)。 风电行业优选受益于成长性较强的海上风电拉动及在海外市场有份额提升机会的公司：在补贴退坡之后，行业整体装机有望在未来2年出现下滑。在这种情况下，应该优选具备结构性优势的企业，相对于陆上风电，海上风电成长性相对较强，而降本压力迫使海外风电企业在中国寻找优秀零部件配套。推荐东方电缆(603606.SH)、日月股份(603218.SH)、天顺风能(002531.SZ) 、中材科技(002080.SZ)、明阳智能(601615.SH)、金风科技(002202.SZ)。 电力设备关注消费和制造业升级、进口替代机会：电踏车全球渗透率尚低，行业尚有很大的增长空间，且疫情之后人们出行习惯的改变有望加速行业的发展，以八方股份为代表的零部件企业有望同时受益于行业需求增长；国内低压电器企业市场基本集中在国内，但目前整体来看，这个市场国产化率仍然很低，进口替代趋势明显；自动化板 块 则有 望 受益 于 国内 经济 的 逐步 改 善及 长 期制 造业 升 级。 推 荐八 方 股 份（603489.SH）、良信电器（002706.SZ），相关公司有汇川技术（300124.SZ）。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、供应链短缺风险等。 行业深度研究 | 电气设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020 年 07 月 28 日 索引 内容目录 一、各细分子行业处于不同成长阶段 ............................................................................ 7 1.1 兼顾估值，关注成长期及成熟期行业中份额提升机会 .......................................... 8 1.1.1 上半年行情回顾：成长性行业表现更优 ...................................................... 8 1.1.2 综合估值和成长性择股 ............................................................................ 9 二、光伏平价时代来临，面临估值提升机会 ................................................................ 11 2.1 全球光伏装机增长，发电量占比仍较低 ........................................................... 11 2.2 太阳能光伏成本持续下降，为全球光伏发展提供持续动力 .................................. 12 2.3 中国平价已渐行渐近 ..................................................................................... 13 2.4 国外多数国家已经实现平价 ........................................................................... 17 2.5 加装储能略微增加光伏成本，全面平价可期 ..................................................... 19 2.6 平价后估值有望提升 ............