传媒行业5G专题报告（二）：技术升级+政策支持，超高清视频产业空间广阔

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 nage[table_research] 行业深度报告●传媒行业 2020 年 07 月 23 日 [table_main] 5G 专题报告（二）——技术升级+政 行业深度报告模板 策支持，超高清视频产业空间广阔 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点:  5G 时代高清视频行业具备爆发潜质 超高清技术发展经历了标清、高清到 4K 超高清、8K 超高清的发展历程，技术升级使产业链多领域受益。5G 赋能下，高速率、大容量、低时延的特点解决传输速率问题，满足对画质和时延的高要求,超高清视频产业全面普及有望加速实现。多家广电机构正积极开展 5G 环境下的应用创新，探索 4K/8K 超高清内容和节目的制作发行。超高清产业发展相关政策不断完善，预计今年形成较为完善的超高清视频产业标准体系，到 2022 年，将出台标准 50 项以上,重点推进广播电视、文数娱乐、工业制造等重点领域行业应用的标准化工作。“4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线以及超高清视频产业标准体系推动国内超高清产业快速有序发展。  超高清布局加速，各领域迎来发展风口 超高清视频产业链各环节升级换代加速，引发视频制播、网络传输、终端呈现、内容供给等环节的创新发展。超高清电视、电影摄像机、移动智能终端、显示器、VR 设备等终端产品日益丰富。视频内容储备不断扩充，超高清电视频道将普及。超高清视频将被广泛应用于广播电视、文教娱乐、医疗健康、安防监控、智能交通、工业制造等领域。  内容制作成本较高，用户认可度仍需培育 从成本收益角度考虑，超高清视频制作方的设备采购成本、人员培训成本和内容制作成本等投入较高，目前制作意愿有待提高。终端方面，4K 电视基本普及，8K 电视是未来发展趋势，但由于技术成本、大尺寸 QLED 或 OLED 面板需求等因素限制，目前 8K超高清电视价格不菲。 国内用户付费市场仍有较大发展空间，个人用户的付费习惯有待进一步培养。超高清技术可应用于多个衍生行业，To B 端消费需求潜力也将被逐步激发。  投资建议 随着 5G 逐渐商用落地，超高清领域的演进将推动多个领域带来新机遇，传媒板块我们看好大屏端的新媒体发展趋势，建议关注高 清 内 容 和 服 务 相 关 受 益 标 的 ： 爱 奇 艺 (IQ.O) 、 芒 果 超 媒(300413.SZ)、新媒股份(300770.SZ)、华数传媒(000156.SZ)、东方明珠(600637.SH)。  风险提示 政策出台不及预期的风险、超高清终端需求释放不足的风险、疫情下超高清产业链各环节生产受到影响的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518020001 特此鸣谢岳铮，实习生王婧儿为报告提供帮助。 行业数据 2020.07.22 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒】行业深度：视频行业专题报告（一）——美国视频产业发展回顾 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评_传媒行业_2019 年报&2020 年一季报业绩总结：商誉减值 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 风险进一步释放，行业整体估值稳步回升 mRnRpNxPuM9PaO7NtRrRnPnNiNmMqPjMtRmP6MpOqOxNnRmMuOoMqM 行业深度报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 投资概要： 研究框架及主要结论： 5G 商用化进程加速赋能超高清行业加速发展，我们认为超高清视频行业从技术、需求、政策背景方面已经具备发展基础，随着中国移动和广电签订 5G 共建共享合作框架协议，产业发将得到加速推展，我们看好内容优势明显的广电系公司的未来表现。目前 4K 超高清智能终端正处于全民普及阶段，电视产量及销量都持续走高，8K 超高清产业也将由于5G 的加速发展被持续推动；政策方面，超高清视频产业不断出台支持政策及发展战略；内容方面，超高清视频生产需要内容生产方对设备进行全面的升级换代，制作成本较高，行业上游制作意愿较低，超高清内容匮乏是目前行业发展的限制，同时也是未来市场竞争的核心。 我们与市场不同的观点： 市场认为大屏端受小屏端影响价值不断下降，用户不断流失。我们认为随着 5G 时代来临后，网络速度的提升将促进超高清视频在大屏端充分发挥优势，未来超高清内容的稳步推进将促使更多用户回归大屏端，大屏价值将迎来回归。 投资建议： 随着 5G 逐渐商用落地，超高清领域的演进将推动多个领域带来新机遇，传媒板块我们看好大屏端的新媒体发展趋势，建议关注高清内容和服务相关受益标的：爱奇艺(IQ.O)、芒果超媒(300413.SZ)、新媒股份(300770.SZ)、华数传媒(000156.SZ)、东方明珠(600637.SH)。 行业深度报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业表现的催化剂： 1. 5G 商用进程加速 2. 超高清内容供应不断强化 3. 4K/8K 终端电视普及应用 主要风险因素： 政策出台不及预期的风险、超高清终端需求释放不足的风险、疫情下超高清产业链各环节生产受到影响的风险等。 行业深度报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目录 一、5G 时代高清视频行业具备爆发潜质 ............................................................................................................................ 5 （一）技术升级+5G 推动超高清视频产业发展 .............................................................................................................. 5 1. 技术升级换代，超高清优势显著 ............................................................................................................................. 5 2. 产业链多领域受益 ............................................................................................................................................