投资者策略分析系列：2020年二季度公募基金持仓分析

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略点评 2020 年 7 月 22 日 投资者策略分析系列：2020 年二季度公募基金持仓分析 核心要点： 在基本面修复+流动性宽松的市场环境中，二季度股市表现亮眼，基金股票仓位环比提升，处于历史较高水平，但在信托爆雷、理财收益率下行推升居民资金加速入市的背景下，未来公募基金仍是股市主要增量资金之一。单从基金持仓的角度分析，我们认为无需过度担心基金仓位处于较高水平后市场或面临调整压力。 2020 Q2 医药、科技、消费获基金明显加仓，与市场行情相匹配，主要因在疫情、流动性等多重因素作用下，医药、科技、消费行业基本面短期稳健且长期景气趋势向上的相对优势突出。2020 Q2 基金重仓股仍主要集中于医药生物、电子、食品饮料、计算机、传媒、电气设备等行业，持股占全部股票投资市值比例分别为 10.71%、7.68%、7.63%、4.00%、2.83%、2.73%，其中医药生物和电子在二季度获加仓最多，持股占全部股票投资市值比例提升 2.44%和 2.58%，其次为传媒、电气设备、食品饮料、计算机。而银行、农林牧渔、通信、建材 分析师 洪亮 策略分析师 ：caifangyuan@chinastock.com.cn ：(8610)66568229 分析师登记编号：S0130517110001 特此鸣谢 李卓睿 中国银河证券策略团队 （曾万平、付延平、蔡芳媛、李卓睿、王新月、洪亮、丁文） 近期报告 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 等行业获减仓，尤其银行连续获减仓幅度居前，因让利实体的趋势不可避免导致其业绩增速下滑。中长期来看，抵抗式刺激政策、经济转型升级、建立国内大循环体系等政策基调下，未来以医药、科技、消费为主的持仓分化大概率延续，但分化的程度或阶段性有所收敛。 2020 Q2 基金前十大重仓股占全部股票投资的比例为 12.63%，集中度环比提升 2.73%，连续三个季度下降后回升，主要因市场给予确定性溢价的意愿在疫情和流动性宽松的作用下明显提升。2020 Q2 基金前十大重仓股以消费、医药为主，其中因免税业务放宽，中国中免的配置比例提升幅度较大。 20200721 策略点评：市场大跌大涨频现，把握“四个大局”应对牛市下半场 20200719 策略周报：市场过热迎下跌，牛市下半场操作难度加大 20200718 策略点评：0718 成交量信号将决定市场方向选择 20200716 策略点评：市场暴跌的诱因和内因，牛市下半场格局被强化 sPmQmOuMyQaQ9R8OoMmMsQqQlOqQrOjMoMtQ7NoPoQMYnRzRvPnMpO 策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、基金统计口径 .............................................................................................................................................................. 2 二、基金仓位回升，处于历史较高水平........................................................................................................................... 2 三、板块配置情况：中小创获更多加仓........................................................................................................................... 3 四、行业配置情况：医药、科技获明显加仓................................................................................................................... 4 五、个股配置情况：集中度连续 3 个季度下降后回升 ................................................................................................... 4 策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、基金统计口径 本文着重关注公募基金中的主动配置基金，以开放式基金项下的股票型基金、混合型基金、另类投资基金及封闭式基金项下的股票型基金、混合型基金为口径进行筛选。20 年 Q2 该类基金的资产总值占全部公募基金资产总值的 18.34%，而该类基金中股票市值占总值比为 72.44%，显著高于全部公墓基金中股票市值占总值比 18.81%的比例，筛选口径具有高代表性，适合本文主动偏股考察对象。具体筛选的基金口径在下表列出，如不做特殊说明，我们所示“基金”配置统计归为此口径。 图 1： 所选公募基金口径 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二、基金仓位回升，处于历史较高水平 在基本面修复+流动性宽松的市场环境中，2020Q2 股市表现亮眼，基金股票仓位环比提升，处于历史较高水平，但仍有提升空间。而且在信托爆雷、理财收益率下行推升居民资金加速入市的背景下，未来公募基金仍是股市主要增量资金之一。 2020Q2 基金股票仓位环比提升 4.12%，处于历史较高水平，但仍有提升空间。2020Q2基金持有股票市值占净值比例为 75.34%，其中持有 A 股占净值比例为 71.73%，为近 5 年来最高水平。2009Q2-2011Q2 和 2014Q3-2015Q1 期间，基金持有股票市值占净值比高于当前水平。虽然当前基金持股比例已处于较高水平，但仍有提升空间，叠加新发基金持续火热，未来基金还会是 A 股的主要增量资金之一。截止 7 月 21 日，2020 年股票型和混合型公募基金共新发498 只，首次募集规模约 9190 亿元，远超去年同期水平（2019 年全年股票型和混合型公募基金共新发 518 只，首次募集规模约 5167 亿元）。 2020Q2 基金持有股票市值 23740.41 亿元，较 2020Q1 增长 40.77%，持有股票市值占净值比也从 71.22%提升至 75.34%。细分来看，普通股票型基金股票仓位 89.19%，处于历史次高水平，环比增长 2.21%；偏股混合型基金股票仓位提升幅度较大，增长 4.67%至 87.28%，仅次于2015 年牛市期间的水平；平衡混合型基金股票仓位变动不大，较历史水平仍有较大提升空间；灵活配置型基金股票仓位环比提升 3.67%至 66.66%，为近