国防军工行业：精确制导武器需求旺盛，把握军工板块三大投资主线

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 精确制导武器需求旺盛，把握军工板块三大投资主线 本周核心观点 1、我国精确制导武器方兴未艾，多重因素将带来快速增长。一是精确制导武器依然是我国实施非对称战争战略的核心手段；二是未来信息化战争条件下精确制导武器使用占比将进一步提升；三是战机战舰平台数量提升以及备弹需求带动机载舰载精确制导武器采购；四是更新换代需求带动新定型装备采购；五是实战演练消耗加大我军精确制导武器采购量；六是军贸市场需求日益旺盛。 2、从精确制导武器产业链看，精确制导武器仍以军工央企为绝对主力，精确制导武器总体设计、导引头、发动机等中下游军工央企以科研院所为主，尚未完成改制上市，仅有中上游配套已有部分军工央企上市；民参军企业主要参与精确制导武器的中上游配套，少数民参军企业介入了部分精确制导武器总体及核心分系统的业务，借鉴我国建国初期“先导弹后飞机”的思路，精确制导武器是民参军企业介入武器装备下游产业较好的突破口 3、优选相关度高、充分受益于精确制导武器高速增长的企业。我们预计，我国精确制导武器增速将长期高于军工行业平均水平。建议优选相关度高、充分受益于精确制导武器高速增长的企业，包括航天发展、亚光科技、航天电器、航天电子、宏达电子等。 4、在投资策略上，2020 年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线，①在供需新平衡方面：建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；②在改革再出发方面：随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；③在成长正当时方面：军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 5、重点推荐组合 供需新平衡：中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展； 改革再出发：*ST 湘电、四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子； 成长正当时：光威复材、七一二、宏达电子、中航光电、航天电器。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 发布日期： 2020 年 07 月 19 日 市场表现 相关研究报告 -13%-8%-3%2%7%12%2019/7/42019/8/42019/9/42019/10/42019/11/42019/12/42020/1/42020/2/42020/3/42020/4/42020/5/42020/6/4国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 2 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 4 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 6 2.2 中长期观点 ................................................................................................................................................ 9 2.3 重点覆盖与推荐标的 ................................