主动偏股型基金202Q2持仓分析：电子和医药仓位已创新高-太平洋证券

电子和医药仓位已创新高证券分析师：周雨电话：010-88321580执业证号：S11902100900022020-07-22证券分析师：金达莱电话：010-88695265执业证号：S1190518060001策略研究报告——主动偏股型基金202Q2持仓分析核心结论➢2020Q2基金仓位持续上行至高位。普通股票型基金的股票市值2020Q2升至3596亿（2020Q1 2548亿），环比上升41.11%。股票仓位（持股市值/资产净值）升至89.2%，略低于2019Q4的89.3%，但也保持在相对高位。70%普通股票型基金2020Q2加仓，仓位超九成的基金占比高达74%。偏股混合型基金的股票市值2020Q2升至1.25万亿（2020Q1 8824亿），环比上升42.10%，仓位升至87.3%（2020Q1 82.6%），创近3年新高。有72%的偏股混合型基金加仓，仓位超九成的基金占比达53%。➢增配创业板，板块间配置比重自2019Q2以来处于收敛中。创业板在2020Q2被增持，而主板被大幅减持。其中创业板增配明显，（2020Q2/Q1持股市值比重 23.6%/20.3%），中小板配置比重变化不大，主板配置比重下降了3.3个百分点（55.2%/58.5%）。➢持续抱团消费和成长，金融地产仓位历史低位。消费和成长板块在2020Q2持续增配，分别较Q1高出1.6和1.5个百分点，二者已达到2010年以来80%以上的历史百分位，其中消费已接近历史新高；周期配置占比在2020Q2也提升1.1个百分点，历史百分位14%；金融地产板块配置占比在2020Q2明显下滑4.2个百分点至5.7%，连续3个季度保持下滑，历史百分位仅5%，处于历史低位。➢医药和电子仓位已创出2010年以来新高。偏股型公募主要是通过加仓医药和电子分别实现对相应风格板块的配置，医药和电子仓位也创出2010年以来新高，2020Q2医药和电子的配置占比分别为21.90%和14.75%。2020Q2前三大重配行业为医药生物、食品饮料、电子，持股市值比重均超过10%，且都较Q1增配。28个行业中有11个行业较Q1增配，增配较多行业主要集中在电子（持股市值占比变动 2.99%）、医药生物（2.49%）、电气设备（1.62%），减配较多行业主要是房地产（-1.72%）、银行（-1.67%）、农林牧渔（-1.59%）。相对沪深300超配行业主要是医药（超/低配比例 15.52%）、电子（7.49%）、计算机（5.81%）、食品饮料（5.09%），其中计算机在2020Q1有所减配；相对低配的行业为银行（-22.69%）、非银金融（-12.04%）、采掘（-3.36%）、交通运输（-2.45%）。其中仅有低配的交通运输在2020Q2有所增配。➢重仓股变化来看，前期重仓的消费龙头有所减少，科技和中游制造龙头有所增多，包括立讯精密、隆基股份、宁德时代等；山东赫达、新宙邦、风华高科等龙头在2020Q2显著增持，其股价全年涨幅均集中于2020Q2，Q2累计涨幅中位数达到68%。➢风险提示：重仓个股数据代表性下滑qNtPnPvNvNbR8Q6MoMqQpNqQfQmMoRiNsQnObRpOqOxNpMpQwMmQoM请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远CONTENT目 录01 资产配置与股票仓位02 行业配置与仓位分布请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远（本报告资料来源：WIND，太平洋证券研究院）03 重要个股变化请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 股票配置02 行业配置03 重要个股变化3图表2：全部公募基金增配股票资产图表1：全部公募基金股票资产扩张图表3：全部公募基金股票市场影响力持续增强➢2020年以来全部公募基金持续增配股票：2020Q2全部公募基金的股票资产规模为3.36万亿，较2020Q1的2.68万亿环比上升25.4%，同比上升61.2%，股票配置占比也相应升至18.8%（2020Q1 15.0%），2019Q2以来持续保持提升。➢全部公募基金持股市值占全A总市值、流通市值和自由流通市值的比例均较Q1回升，比值分别为4.85%、6.48%和12.30%，显示公募机构投资者对A股市场的影响仍在持续加强。-20%0%20%40%60%80%05101520股票债券基金权证现金其他资产16.3%15.2%14.6%13.4%12.2%11.4%14.0%14.8%15.6%16.7%15.0%18.8%0%20%40%60%80%100%股票债券基金权证现金其他资产4.85%6.48%12.30%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%12.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%2017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2持股市值/全A总市值持股市值/流通市值持股市值/自由流通市值(右）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远401 股票配置02 行业配置03 重要个股变化图表4：2020Q4普通股票型基金股票仓位已超越2019Q4图表5：2020Q2持股市值占全A比例较Q1回升➢2020Q2普通股票型基金仓位回升至高位：普通股票型基金的股票市值2020Q2升至3596亿（2020Q1 2548亿），环比上升41.11%。股票仓位（持股市值/资产净值）升至89.2%，略低于2019Q4的89.3%，但也保持在相对高位。➢从对市场影响来看，普通股票型基金的股票市值占全A总市值、流通市值和自由流通市值比值在2020Q2较Q1均有回升，分别为0.52%、0.69%和1.32%。2,275 2,327 2,439 2,409 2,220 1,925 2,346 2,358 2,382 2,639 2,923 4,032 88.1%87.8% 87.7%84.6%85.7% 85.5%89.2%88.1%87.7%89.3%87.2%89.2%82%83%84%85%86%87%88%89%90%1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500普通股票型基金资产净值（亿元）股票市值/净值（右）0.52%0.69%1.32%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%0.55%0.60%0.65%0.70%股票市值/全A总市值股票市值/全A流通市值股票市值/全A自由流通市值（右）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远5➢70%普通股票型基金2020Q2加仓，仓位超九成的基金占比高达74%：2020Q2普通股票型基金中高仓位（>=90%）的基金占比明显提升（2020Q2/Q1 73.81%/47.32%），倾向于80%-85%仓位的基金占比在2020Q2（8.93%）较Q1（20.54%）明显减少。➢从仓位变化幅度来看，加