计算机行业深度报告·2020年中期投资策略报告：重点布局云计算和金融科技，把握汽车智能化、信创、医疗信息化产业机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告·2020 年中期投资策略报告 重点布局云计算和金融科技，把握汽车智能化、信创、医疗信息化产业机会 金融科技：架构升级、自主创新、金融开放与政策变化催生行业需求。随着央行数字货币的试点，商业银行需对其 IT 系统进行改造，银行 IT 行业迎来迭代期。面对银行业务系统承载应用、用户数量及业务体量的快速增长及互联网金融体系的竞争压力，银行核心系统架构逐步向分布式架构演进以降低成本和提升效率。并且此趋势为银行 IT 软硬件自主创新带来更多可能性和发展契机，反过来金融自主创新的迫切和技术成熟又加速了银行 IT 向分布式架构的进程。近年来的政策推动和金融业对外开放对金融机构 IT 系统提出增量升级改造需求，并且创业板注册制引入“T+0”也将促进国内与国际资本市场接轨，为金融 IT 企业带来业务增量。金融科技板块我们重点推荐：恒生电子、宇信科技、神州信息。 云计算：中台化、智能化成趋势，政企云服务市场边界持续拓宽。在政策推进、企业需求拉动信息化率提升、技术成熟、自主创新环境催化等因素共同影响下，国内信息技术行业向云计算架构迁移的进程有望加速。其中私有云作为国内云计算主体软件与服务比例逐年抬升，公有云中 SaaS 由于疫情期间普及的在线教学、远程办公等概念未来市场空间巨大。IT 技术的发展便利企业中台搭建以适应市场需求的变化、减少重复性工作和灵活迭代产品，打通企业内外部数据并逐步做到数据自动分析等。BI 与 Cloud 的生态融合、底层基础设施与 AI 相互推进明确未来云计算的发展方向为 ABC（AI+Bigdata+Cloud）融合。国内政策端由于减少重复建设、优化配置等因素使得政企云和金融云加速渗透，而目前国内企业总体 IT信息化率较低，制造企业 EPR 外围系统依旧有渗透空间，高端 EPR市场目前以国外品牌供应商主导，具有较大可替代空间。云计算板块我们重点推荐：用友网络、广联达。 智能汽车：软件定义汽车浪潮带动 IT 与汽车产业融合，国产供应商迎来高增长期。汽车产业正处于大变革期，首先，电子电气架构从分布式向集中式发展，各系统可以实时交互、并实现整车功能协同，同时线束缩短、整车质量减轻，为智能座舱、自动驾驶等功能普及做好铺垫。其次，软硬解耦后，硬件变得标准化、共用化、价格下降，更多功能由软件定义，OTA 更新进一步驱动软件价值占比提升。最后，在软硬分离的大趋势下，Tier 1 一部分的软件能力释放给了第三方软件服务商，第三方软件服务企业增速更快。同时，随着高通、英特尔等高算力芯片的推出以及自主品牌在智能化上的加速布局，智能座舱、ADAS 功能渗透率将迎来快速提升。 维持 强于大市 石泽蕤 shizerui@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517030001 吴桐 wutongbj@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519120001 发布日期： 2020 年 06 月 22 日 市场表现 相关研究报告 -12%8%28%48%2019/6/242019/7/242019/8/242019/9/242019/10/242019/11/242019/12/242020/1/242020/2/242020/3/242020/4/242020/5/24计算机上证指数计算机 行业深度报告 计算机 请参阅最后一页的重要声明 受益于单车价值量及各功能渗透率提升，座舱电子市场 2019-2023 年复合增速约 20%，汽车软件市场复合增速更高，并且国产软硬件供应商将在产业变革中获取更多的市场份额。重点推荐智能座舱操作系统软件龙头中科创达、智能座舱电子龙头德赛西威以及汽车智能诊断龙头道通科技。 信创：随着中美科技领域竞争加剧，基础计算平台研发应用及生态建设是中国 IT 产业的长期趋势和必由之路。上半年由于疫情影响导致信息技术创新应用推进延迟，随着国内疫情已基本控制，各用户单位预计将在 Q3 全面启动项目大规模招投标，同时 Q3 银行、电力、交通、烟草等重要行业信创预计也将释放较大订单。我们认为信创行业的景气度、基本面都能够在 Q3 得到持续验证。重点推荐个股包括信创 CPU 龙头中科曙光、中国长城，操作系统龙头中国软件、诚迈科技。 医疗信息化：互联网医疗重点，政策利好推动医疗信息化行业景气度持续高增长。医疗信息化政策近些年密集出台，加强医院、区域信息化系统建设，明确医疗信息化建设的目标与任务，驱动行业持续高速发展。市场规模扩大叠加行业集中度较低将利好头部企业的发展，巨大的市场潜力仍待挖掘。医院信息化支出对比国外依旧有较大提升空间，并且 20 年启动二级医院绩效考核叠加新冠疫情对医疗资源的抢夺，预计二级医院信息化将迎来加速，另外电子病历升级改造、DRGs 改革试点、医联体建设需求高都将助推医疗信息化的进程。互联网医疗以提升资源配置效率将推动医疗 IT 公司商业模式变革，并且以医联体建设为基础的分级诊疗制度将推动互联网医疗加速发展，预计疫情之下全年互联网医院新设高增长。医疗信息化板块我们重点推荐：卫宁健康、创业惠康。 风险提示：板块股票上涨过快造成估值泡沫化风险；行业整体基本面回暖低于预期；云计算服务市场拓展进程低于预期；智能座舱、自动驾驶汽车上市时间及产销量低于预期；医疗信息化下游需求低于预期医疗 IT 行业政策落地不及预期。 nMpMoQxOmNnNrOtQoRtPmNbR8Q7NpNnNsQmMiNpPqOkPoMqM7NmMmMxNpOtNuOqQnR 1 行业深度报告 计算机 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、金融科技：架构升级、自主创新、金融开放与政策变化催生行业需求 .................................................... 2 1.1 央行数字货币呼之欲出，银行 IT 行业迎来迭代期 ................................................................................ 2 1.2 分布式架构升级与自主创新需求驱动银行 IT ........................................................................................11 1.3 金融业开放+政策变动+金融创新，非银金融 IT 行业迎风而动 ......................................................... 14 1.4 创业板注册制落地与研究引入“T+0”催生金融 IT 需求 ...........................................