传媒行业5月行业动态报告：影业复苏指日可期，5G+应用加速落地

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2020 年 05 月 28 日 [table_main] 公司深度报告模板 影业复苏指日可期，5G+应用加速落地 ——5 月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 多地有序推进影业复工，政策扶持加大纾困力度，电影行业有望持续回暖。随着疫情形势趋好，线下文娱消费逐步复苏，多地发布通知允许影院采取限流、预约的方式恢复影业。5 月 13 日，财政部、税务总局、国家电影局等部门相继发布电影等行业税费支持政策，其中包括免征国家电影事业发展专项资金，免征电影放映服务增值税，免征文化事业建设费等，对行业进行扶持纾困。各地也相继出台一系列帮扶政策，加大资金补贴和政策支持，行业现金流状况有望得到改善，影业复苏指日可待。预计复工初期经典影片为主要供给，具有优质作品储备的影视内容公司业绩有望率先企稳，行业集中度继续提升。 2. 全国两会闭幕，政府工作报告强调拓展 5G 应用。全球首例广电+8K 直播测试成功，移动广电达成共建共享协议，5G+应用落地提速。5 月，北京歌华有线使用华为 5G 宏站、室分及终端完成全球首例 8K 直播测试，标志着广电 5G 开始从测试进入商用阶段，广电 5G+超高清视频的价值释放可期。中国移动宣布与中国广电订立有关 5G 共建共享合作框架协议，双方联合确定网络建设计划。此次合作将帮助双方在牌照、基站、技术等方面进行优势互补，提高 5G 在全国范围内覆盖速度。月底，多家广电系上市公司发布公告拟参建中国广电网络股份有限公司，全国一网整合速度加快。随着 5G 商用牌照的发放、技术升级以及网络整合的推进，中国广电网络股份有限公司的成立将促使广电系公司市场化运营稳步推进。  投资建议 目前传媒行业估值处于历史较低水平，看好复工复产带来的文娱消费增长以及 5G 产业升级带来的整体性行业机会。建议关注 5G 业务发展领先，具有先发优势的华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）；自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、中文传媒(600373.SH)、渠道龙头顺网科技（300113.SZ）；内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司光线传媒（300251.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）；在线视频行业爱奇艺（IQ.O）、芒果超媒（300413.SZ）、哔哩哔哩（BILI.O）；在线阅读行业 IP 储备丰富，市占率较高的阅文集团（0772.HK）、掌阅科技（603533.SH）等。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 002555.SZ 三七互娱 9.64 300251.SZ 光线传媒 10.10 000156.SZ 华数传媒 6.11 300688.SZ 创业黑马 14.99 600373.SH 中文传媒 3.57 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 白雪妍 ：010-66568948 ：baixueyan_yj@chinastock.com.cn 感谢实习生王靖文为报告提供帮助。 行业数据 2020.05.28 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.05.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度报告_5G 专题报告（一）：5G 商用加速落地，VR 游戏有望迎来消费爆发期 【银河传媒杨晓彤团队】行业点评 0514：两部门联合发布税费支持政策，电影行业有望持续回暖 rQsRsMuNmNrRoRmPoRqMmN9PaO8OoMpPmOmMiNoOsMiNqQrQbRoMpMuOsQoOxNsOqP 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ................................................................................................... 4 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 4 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 6 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 6 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ............................................................................................... 6 2. 影视行业：政策扶持下院线有望复苏，在线视频正在成为行业增长极 ................................................................... 8 3. 游戏行业: 疫情下市场规模实现爆发式增长，特色细分市场驶入增长快车道 ...................................................... 18 4. 阅读行业：数字阅读市场规模保持高速增长，细分图书品类仍具有刚需属性 ..................................................... 26 5. 营销行业：中国广告市场处于调整期，直播带货催生新