零售行业5月行业动态报告：疫情对于零售行业的消极影响逐步减弱，维持推荐高韧性的优质标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行研究报告●零售行业 2020 年 05 月 29 日 [table_main] 公司深度报告模板 疫情对于零售行业的消极影响逐步减弱，维持推荐高韧性的优质标的——5 月行业动态报告 零售行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）从行业情形来看，6 月份的社消增速表现将延续 4-5 月的趋势进一步出现改善。一方面，新冠疫情防控取得阶段性成功，各地逐步放宽管控力度，线下各渠道门店也基本实现正常营业，客流量逐步回升，虽较历史往期仍存在一定差距，但环比的明显改善不容小觑；另一方面，5-6 月份出现五一、端午等附带小长假的节日，考虑到居民对于消费的热情极高，消费能力依旧强有力，在相关疫情防控措施允许的范围内可以实现消费的有效提升；当前适当放开的消费场景叠加充足的消费时间，形成双重利好；此外 6 月即将迎来 618 的线上大促（各大电商平台 5 月底已经陆续开始预售预热），随着线上销售在社消中的重要性逐步提升，线上促销活动也将利好整体社消的增长。 2）政策层面，全国各省市依旧在通过发放消费券等形式持续对当地经济形成积极促进，最大限度促进消费回补和潜力释放。22 日政府工作报告中再次强调对于推动消费回升内容的关注，未来需要继续通过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力，具体措施包括支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展，推动线上线下融合；发展养老、托幼服务；改造提升步行街；支持电商、快递进农村，拓展农村消费等。并提出要多措并举扩消费，适应群众多元化需求。我们认为全渠道的零售模式将持续深化，而线下门店和线上电商渠道也将更加注重对于消费者体验的维护，以更高品质的商品和服务满足更多元化的购物需求。  投资建议 随着国内疫情的发展总体向好趋势，长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，消费市场规模仍会持续扩张。前期市场好看的超市行业、化妆品行业、电商及服务行业以及行业内的重点公司等均呈现出符合市场预期的表现。在此背景下，我们继续维持前期全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的：家家悦（603708.SH）、珀莱雅（603605.SH）和壹网壹创（300792.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 603708.SH 家家悦 12.91 47.80 235.45 603605.SH 珀莱雅 25.09 85.00 322.37 300792.SZ 壹网壹创 25.21 119.89 280.54 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 政策推行效果不及预期的风险；疫情防控程度不及预期的风险；消费者信心不足的风险；行业竞争加剧的风险。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢： 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 章鹏 ：zhangpeng_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.05.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.05.29 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【中国银河研究院_李昂团队】行业动态报告_零售行业_维持推荐高韧性的必选消费超市渠道_20200131 【中国银河研究院_李昂团队】5 月行业策略_-20%-15%-10%-5%0%5%10%2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-02沪深300零售指数新零售指数-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2018-05-152018-06-152018-07-152018-08-152018-09-152018-10-152018-11-152018-12-152019-01-152019-02-152019-03-152019-04-152019-05-152019-06-152019-07-152019-08-152019-09-152019-10-152019-11-152019-12-152020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-15CS商贸零售推荐组合 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 零售行业_消费环境逐步改善，可选品二季度有望反弹，维持推荐业绩表现稳定的优质标的_20200501 nMpMtNyRpOnNrOpMtMqMpO9PaO7NtRpPsQrReRrRqOlOqQoPbRpNnOxNpNnRNZrRrQ 行业研究报告/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 目 录 一、零售行业景气度回暖趋势仍就缓慢，降速周期中仍具结构性亮点 .............................................................................. 4 （一）消费是个与经济同周期的行业 .......................................................................................................................................................... 4 （二）消费增速下行阶段整体零售市场表现分化，但仍不乏积极因素 ......................................................................................... 5 1.汽车类商品拖累整体增速，食品粮油等必需品消费相对表现优异 .......................................................................................... 6 2.东部沿海地区仍为消费主力，中西部地区表现值得期待 ............................................................................................................. 6 3.规模以下零售商市场庞大，增长潜力不容小觑 ........................................................................