机械行业5月行业动态报告：复工复产达正常水平，专用设备景气度向上

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●机械行业 2020 年 6 月 1 日 复工复产达正常水平，专用设备景气度向上 ——5 月行业动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1、需求的持续复苏仍需基建投资发力。2020 年 1-4 月固定资产投资增速同比下滑 10.3%，增速较前值提高了 5.8 个百分点。其中，制造业投资同比下降 18.8%，基建投资同比下降 8.8%，房地产投资下滑3.3%，降幅均呈现收窄的态势。5 月中采 PMI 为 50.6，环比下降 0.2，连续三个月处于荣枯线以上。我们认为，在国内疫情结束和房地产竣工提速的背景下，企业生产经营整体向好，未来需求的可持续性复苏仍需基建投资作为重要支撑。 2、开工小时数大幅回升，复工复产达正常水平。2020 年 4 月中国地区的开工小时数为 143.0，较去年同期 138.9 同比增加 2.9%,较 3月开工小时数 113.4 环比大幅回升。目前，建设项目积极有序开工，在稳投资的预期指引下，预计未来将维持高景气度。 3、工程机械的需求在 4 月如期释放，预计二季度继续向好。1-4月国内挖机产品销售量同比增长 10.5%，4 月销售量同比涨幅 59.9%。我们认为在生产生活逐步恢复，下游开工加速的背景下，二季度工程机械销量可期。 4、专用设备的盈利改善明显，看好光伏、锂电、智能制造等细分行业。2019 年 1-4 月专用设备行业利润同比下降 3.1%，较前值提高了31.6 个百分点，相较于通用设备复苏明显。具体来看，锂电与光伏设备龙头在手订单充沛。此前市场对于下游需求下滑是否会导致订单延后存在一定担忧。光伏方面，随着 6.30 并网节点来临以及 HJT 新技术突破加速，预计下游装机需求未来将快速释放，带动景气度抬升。锂电方面，在欧洲新能源车销量保持相对强势增长，龙头车企大众加码新能源布局的背景下，行业悲观预期逐步改善。  投资建议 我们重点看好工程机械以及专用设备子板块。推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能，且受益于稳投资预期的传统工程机械龙头；以及下游需求逐步向好，行业订单可能加速落地的先导智能、捷佳伟创、迈为股份等专用设备厂商。  核心组合 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 600031 三一重工 7.51% 15.19 1546.23 300450 先导智能 -6.54% 55.59 370.21 688009 中国通号 -12.57% 17.58 640.68 300724 捷佳伟创 82.66% 59.31 222.32 300751 迈为股份 60.82% 47.53 118.29 601100 恒立液压 47.90% 49.27 648.98  风险提示：基建与新能源政策支持力度低于预期的风险 分析师 李良 ：010-6656 8330 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130515090001 范想想 ：（8610）86359115 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518090002 特此鸣谢：吴佩苇 行业数据 2020.5.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.5.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -20%-10%0%10%2020-01-02机械指数沪深300-15%-10%-5%0%5%10%2020-01-02核心组合机械指数 行业研究报告/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 .................................................................................................................. 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）PMI 连续三月维持荣枯线以上 ..................................................................................................................................... 3 1. 固定资产投资增速跌幅继续缩窄 ................................................................................................................................... 3 2. 多项政策继续加码，基建投资有望保持继续回升趋势 ............................................................................................... 4 3. 房地产步入竣工周期，投资增速有望继续复苏 ........................................................................................................... 4 4. 制造业投资小幅回升， PMI 处于荣枯线以上 ............................................................................................................. 5 （三）政策推动制造业高质量发展 ........................................................................................................................................ 5 （四）专业设备的复苏相对更为强势 .........................................................................................................................