财观天下之一：一文读懂我国地方财政体系

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2020 年 05 月 28 日 固定收益专题 财观天下之一：一文读懂我国地方财政体系 我国五级政府，对应五级预算，地方政府财政是指中央以下的四级政府的财政体系，我国共有中央、省、地市、区县以及乡镇五级政府，每级政府对应一级财政。而横向俩看，政府预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算 4 本账，其中一般公共预算和政府性基金预算是最主要的部分。 一般公共预算是对以税收为主体的财政收入，安排用于保障和改善民生、推动经济社会发展、维护国家安全、维持国家机构正常运转等方面的收支预算。收入端可拆解为一般公共预算收入（税收收入+非税收入）、债务收入、转移性收入；支出端可拆解为一般公共预算支出、债务还本支出和转移性支出。 政府性基金预算是对依照法律、行政法规的规定在一定期限内向特定对象征收、收取或者以其他方式筹集的资金，专项用于特定公共事业发展的收支预算。收入端可拆解为非税收入、债务收入、转移性收入 3 类，其中以国有土地使用权出让收入为最主要来源；支出端可拆解为政府性基金支出、转移性支出、债务还本支出 3 类。 国有资本经营预算是对国有资本收益作出支出安排的收支预算。社会保险基金预算是对社会保险缴款、一般公共预算安排和其他方式筹集的资金，专项用于社会保险的收支预算。一般情况下，国有资本经营预算规模较小，社保基金预算不向外调出资金，因此这两本账对地方财力的贡献较小。 债务方面，新《预算法》及“43 号文”实施后，地方政府新增举债只能采用发行政府债券方式，具体分为一般债券和专项债券，地方政府债务实行限额管理，新增限额与地区财力直接挂钩。除预算内债务之外，地方政府还承担着大量隐性债务。 地方政府财政状况是分析城投债风险的基础，因此我们基于对财政体系的分析，搭建了“财观天下”数据库，以帮助投资者更好的分析城投债务风险，该数据库主要包含三类指标：经济指标、财政指标、债务指标。我们将以省级行政区为单位，对省、市、区县三级政府进行梳理，得到各地较为全面的数据合集。 经济指标方面，我们主要关注 GDP 总量、GDP 同比增速、人均 GDP、三大产业占比、存款余额、贷款余额、常住人口、户籍人口和城镇化率 9 个指标。 财政指标方面，我们主要关注一般公共预算收入总计，以及其中子项一般公共预算收入及增速、一般公共预算收入中税收收入占比、转移性收入、财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）、一般公共预算上解上级支出。政府性基金收入、政府性基金上级补助收入、政府性基金上解上级支出等。 债务指标方面，我们主要关注一般债限额/专项债限额、一般债余额/专项债余额、城投有息债务、负债率、广义负债率、债务率等指标。 风险提示：地方财力分析不完整。财政数据披露不够及时、全面。疫情冲击导致地方财政收入增长不及预期。财政支出可能大幅增加。政策收紧导致地方政府再融压力加大。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：一文看清可交换债市场》2020-05-26 2、《固定收益点评：光伏玻璃龙头，建议积极申购——福莱转债投资价值分析》2020-05-25 3、《固定收益定期：为何我们对长债的看法是短空长多》2020-05-25 4、《固定收益点评：观察融资结构和期限利差的相互作用情况》2020-05-24 5、《固定收益专题：如何通过百强县寻找城投资质下沉路径？》2020-05-23 2020 年 05 月 28 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、一般公共预算 .................................................................................................................................................. 3 1.1 一般公共预算收入总计 ............................................................................................................................... 4 1.1.1 税收收入和非税收入 ......................................................................................................................... 4 1.1.2 债务收入 ......................................................................................................................................... 5 1.1.3 转移性收入 ...................................................................................................................................... 6 1.2 一般公共预算支出总计 ............................................................................................................................... 7 1.2.1 一般公共预算支出 ............................................................................................................................ 7 1.2.2 债务还本支出和转移性支出 ............................................................................................................... 7 二、政府性基金预算 .............................................................................................................................................. 7 三、国有资本经营预算与社会保险基金预算 .......................................................................................