建筑行业深度报告：项目，资金双轮驱动，基建或迎丰收年

http://research.stocke.com.cn 1/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 深度报告 基础建设行业 报告日期：2020 年 05 月 25 日 项目、资金双轮驱动，基建或迎丰收年 ──建筑行业深度报告 行业公司研究｜基础建设行业｜ ：姜楠，CFA 执业证书编号：S1230515120001 ：021-80108129 ：jiangnan@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 SW 基础建设 看好 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 姜楠 数据支持人： 耿鹏智 报告导读 本报告从基建行业需求端、供给端、资金端三个维度入手，分析推导当前加大基建投资力度的必要性；系统梳理 2020 年基建政策端配套措施、存量重大项目、未来可投项目；盘点基建投资资金来源、规模。建议布局低估值、具备中长期成长逻辑的龙头企业。 投资要点 ❑ 基建有需求：“三驾马车”当前优看投资 稳增长仍靠逆周期特性最鲜明的基建投资。新冠疫情影响下，20Q1 经济承压，出口外贸受到影响。欧美经济体内需下滑产生的外需冲击，可能在 Q2 末施压我国出口。“报复性”消费反弹并未如期而至，就业问题为当前重中之重。今年政府工作报告提出：扩大有效投资，重点支持 “两新一重”建设。 ❑ 基建有项目：政策鼓励，储备项目多 政策鼓励之下，“交通强国”、“补短板”和“新基建”打出组合拳。“老基建”搭台，“新基建”唱戏，“老基建”仍为“压舱石”。2019 在建项目已处高位，2020 年度投资再度追加。各省重大项目总投资超 54.7 万亿元，年度计划投资超 10.2 万亿元，从有可比数据省份看，较 2019 增加 11.0pct。 未来 5 年，仅交通基建年均或将释放投资项目近 3 万亿元。预计铁路建设有望保持现有 8000 亿元投资规模；经测算，轨道交通年均释放约 9000 亿元项目，高速公路新建工程年均释放 1.02 万亿元项目，高速改扩建工程年均释放约 700亿元项目，过江通道和民航机场建设年均分别释放 500 亿元、300 亿元项目。 ❑ 基建有资金：多项并举，资金丰富 政府工作报告明确，积极的财政政策要更加积极有为。提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券。逆周期背景下，下调铁路、公路等基建项目资本金比例。可适度刺激基建投资，带动社会资本参与，发挥杠杆效应。基础设施 REITs 终落地，交通基建融资渠道扩大。有效盘活存量资产，四类主体有望获益。 ❑ 投资建议：布局低估值、具备中长期成长逻辑的龙头企业 主观上，经济增长有需求；客观上，基建可投资方向多、配套资金充裕，基建或迎丰收年。建议布局基础建设行业（中国中铁、中国铁建、中国交建）、专业工程行业钢结构板块（鸿路钢构、精工钢构）、设计及检测板块（中设集团、苏交科、国检集团）。 ❑ 风险提示：国内新冠疫情防控力度加大；基建投资增速不及预期； 基础设施 REITs 试点力度低于预期。 证券研究报告 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 基建有需求：“三驾马车”当前优先看基建投资 .................................................................... 5 1.1. 新冠疫情影响全球经济，贸易、消费双承压 ............................................................................................................ 5 1.2. 基建仍是拉动经济最有效方式 .................................................................................................................................... 7 2. 基建有项目：政策鼓励，储备项目多 .................................................................................. 9 2.1. 政策鼓励，利好基建 .................................................................................................................................................... 9 2.1.1. “交通强国”稳步推进 ............................................................................................................................................................. 9 2.1.2. “补短板”热度不减 ............................................................................................................................................................... 12 2.1.3. “新基建”开始发力 ............................................................................................................................................................... 13 2.2. 存量项目高位，新签订单增加 .................................................................................................................................. 16 2.3. 未来可投资项目多：高铁、高速、机场等未来继续释放基建项目 ...................................................................... 19 2.3.1. 铁路、轨道交通仍为基建主要投资方向 ................................................................................