非银金融行业：上市券商2020年4月经营数据跟踪，行情回暖_低基数，券商4月业绩转好

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 行情回暖+低基数，券商 4 月业绩转好 强于大市（维持） ——上市券商 2020 年 4 月经营数据跟踪 日期：2020 年 05 月 13 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 上市券商 4 月业绩由负转正，预计受益于行情回暖。可比 39 家上市券商 2020 年 4 月合计实现营业收入 342.60 亿元，环比上涨44.6%，1-4 月累计实现营业收入 1075.60 亿元，同比增长12.5%；4 月合计实现净利润 147.36 亿元，环比增长 47.1%；1-4月累计实现净利润 442.18 亿元，同比增长 10.3%；截止 4 月末合计净资产 1.49 万亿，环比增长 0.4%，较上年底增长 4.1%。业绩由负转正预计主要由于基数变低以及股债核心指数大幅上扬等因素，目前自营收益是券商最主要的收入和净利润来源， ⚫ 自营相关市场数据向好，其他数据表现较弱。2020 年 4 月，自营相关数据向好，上证综指、深证成指、创业板指和中债综合净价指数均环比上涨；经纪、投行和两融等表现较多，市场交易活跃度持续减弱叠加高基数，股基交易量环比下滑超 3 成；定增战投标准从严等影响，股债发行规模也环比出现回落。 ⚫ 上市券商业绩表现仍分化，4 月中小券商业绩弹性更优。单月业绩方面，中小型券商业绩表现优于大型券商，可比券商中，大型券商 2020 年 4 月净利润环比增长 28.8%（中型券商增长 91.1%，小型券商增长 170.6%）；累计业绩方面，大型券商表现仍然较优，大型券商 2020 年 1-4 月净利润同比增长 18.7%（中型券商下跌 5.0%，小型券商下跌 5.2%）。从各券商 4 月的业绩表现看，单月净利润规模排名前三的是中信证券、申万宏源和中信建投；单月净利润环比增速排名前三的是方正证券、西部证券和长江证券；累计净利润规模排名前三的是中信证券、申万宏源和海通证券；累计净利润同比增速排名前三的是华鑫证券、华林证券和国海证券。 ⚫ 投资建议：上市券商 2020 年 4 月净利润环比和累计同比均由负转正，预计主要受益于股债核心指数均大幅上扬，虽然交易量、两融、股债承销相关数据表现不佳，但后续在基数走低的效应下有望得到改善。 考虑今年是“十三五”收官之年、六稳六保等大背景下，预计货币政策依旧宽松，财政政策仍将积极，创业板注册制落地超预期也反映了资本市场深改积极推进，同时全面复工复产稳步进行有望带来经济数据企稳回升，我们中长期仍看到资本市场的表现，叠加后续券商去年同期业绩低基数的因素，看好证券行业发展和业绩改善。个股方面，仍然建议重点关注龙头、低估值大型综合券商，以及资本实力提升较多、经营有特色的中小券商。 ⚫ 风险因素：疫情发展超预期、经济下行超预期、政策宽松不及预期、资本市场波动超预期 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 05 月 12 日 [Table_AuthorInfo] 分析师: 张译从 执业证书编号： S0270518090001 电话： 010-56508510 邮箱： zhangyc1@wlzq.com.cn -9%-4%1%5%10%15%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业动态跟踪报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 目录 1、上市券商月度经营情况 ................................................................................................. 3 2、经纪业务 ......................................................................................................................... 5 3、投行业务 ......................................................................................................................... 6 4、自营业务 ......................................................................................................................... 7 5、资管业务 ......................................................................................................................... 8 6、两融业务 ......................................................................................................................... 8 7、股票质押业务 ................................................................................................................. 9 8、场外业务 ......................................................................................................................... 9 9、投资建议和风险提示 ................................................................................................... 10 图表 1：上市券商月度经营数据（2020 年 4 月） ........................................................... 3 图表 2：证券行业主要市场数据汇总（2020 年 4 月） ................................................... 4 图表 3：可比上市券商单月营收和净利润变化情况 ........................................................ 5 图表 4：可比上市券商全年累计营收和净利润变化情况 ...............................................