休闲服务行业北京环球影城：京津冀的娱乐航母，千亿级的消费引擎

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 北京环球影城：京津冀的娱乐航母，千亿级的消费引擎 国内主题乐园步入高速发展通道 我国主题乐园行业预计进入高速发展通道，主要因：（1）政策对于主题乐园和周边游的规范和鼓励；（2）国内主题乐园市场快速发展。随着上海迪士尼、北京环球影城等国际项目的进驻，受到较深的刺激和提振，国内消费能力的提升也将促进周边游、亲子游等休闲度假游业态的发展。我国目前已有部分优质主题乐园产品，在国内具有较大规模和优质的体验，且随着 IP 培育能力的不断增强、游乐设施设备等科技含量的提升，未来国内主题乐园产品质量将进一步提升；（3）主题乐园对于文旅产业链及其他旅游相关产业的提振作用较强，能够产生较大的经济效益和社会效益，符合提升城市旅游及综合竞争力的方向，且相较于较难得的自然景区，其可创造性、文化丰富性等都有较强延伸空间。 优质主题乐园 IP 对经济拉动作用强 2016 年开业的上海迪士尼乐园度假区对于上海市的旅游发展、旅游相关产业提振都被验证有较强作用。自 2016 年中开业以来，上海迪士尼度假区有力促进了上海市旅游收入、经济发展和相关产业的发展。2016 年上海市实现旅游总收入 9%，快于 2011-2015年平均的 4.5%，市内其他著名景点如东方明珠等客流也迎来较大提升，该项目对于浦东地区周边旅游相关产业和其他第三产业的发展也提供了较好的契机，存量项目受益，新建项目增加，且预计将明显提升餐饮、酒店、旅游购物、市内交通等产业的客流天花板，打破原先的客流瓶颈。 北京环球影城度假区或拉动千亿产业增量 综合比较上海迪士尼，（1）预计北京环球影城若 2021 年中开业，全年将吸引客流约 600-700 万人次，成熟后年接待游客数量约1500~2000 万人次，客单价超 1500 元，成熟后每年营业额约250~300 亿元；（2）对于全市餐饮、酒店、商业中心等业态具体提升程度较难量化。对比上海迪士尼作用，预计 2020-2021 年，北京市旅游收入年均增长率或达 7%~7.5%，预计拉动全市餐饮、酒店、商业中心客流提升约 15%，参考 19 年数据，即带来全市旅游购物、餐饮、酒店等相关产业的产值年增量超 650 亿元。则项目成熟后，直接和间接产生的年经济效益增量或接近 1000 亿元，此数据约相当 2019 年北京地区生产总值的接近 3%。 建议关注王府井（北京地区旅游购物龙头）、首旅酒店（大股东参与项目建设，公司旗下建国酒店品牌与环球影城签约）、呷哺呷哺（约超 70%餐厅位于华北地区，北京门店超 300 家），其他建议关注海底捞、锦江酒店、中国国旅、中山金马、复星旅游文化、海昌海洋公园、中青旅、凯撒旅业、众信旅游等。 维持 强于大市 贺燕青 heyanqing@csc.com.cn 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 研究助理 陈如练 chenrulian@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 05 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -12%-2%8%18%2019/5/132019/6/132019/7/132019/8/132019/9/132019/10/132019/11/132019/12/132020/1/132020/2/132020/3/132020/4/13休闲服务上证指数休闲服务 行业深度报告 休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、国内主题乐园步入高速发展通道 ................................................................................................................... 1 （一）政策规范和鼓励 ................................................................................................................................... 1 （二）国内主题乐园现状及竞争力 ............................................................................................................... 1 1、上海迪士尼综合竞争力突出 ............................................................................................................. 1 2、国内主题公园潜力巨大 ..................................................................................................................... 3 （三）主题乐园发展特征 ............................................................................................................................... 4 1、主题乐园发展特征 ............................................................................................................................. 4 2、亲子游快速崛起成重要出行方式...................................................................................................... 5 3、全球主题乐园预计维持扩张趋势...................................................................................................... 7 （四）主题公园主要发展趋势 ....................................................................................................................... 8 1、主题乐园需要专业化的管理 ............................................................................................................. 8 2、主题乐园的标杆作用更突出 ...........................................................