电力设备及新能源行业4月行业洞察报告：补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●电力设备及新能源行业 2020 年 4 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行 ——4 月行业洞察报告 电力设备及新能源 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 政策呵护行业发展，补贴退坡放缓。《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》发布，将新能源汽车补贴政策实施期延长至 2022年底，2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。其中，2020 年新能源乘用车、货车退坡幅度在 10-15%左右，客车基本保持不变。同时，纯电动乘用车的补贴门槛从 250 公里提升至 300 公里。我们认为，补贴退坡放缓将进一步呵护行业良性发展，保障行业不会出现较大幅度波动的风险。 加快公共交通及特定领域电动化，极具潜力。目前我国公共交通及特定领域电动化的比例不到 7%，《通知》明确要加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，空间广阔。 设置年度补贴 200 万辆上限，30 万元限价，鼓励“换电”模式。我们认为，30 万元限价有望增加车企的降价意愿，从而刺激消费，而 200 万辆上限的设置或在未来带动行业抢装，同样是促进行业加速向市场化过渡的举措。值得注意的是，“换电模式”车辆受到政策鼓励，不受 30 万元限价规定，而“换电”模式客观上会增加锂电池的需求，未来可期。 市场有望逐渐企稳。我们认为，退坡幅度放缓，叠加生产逐渐恢复，国内市场有望逐渐企稳。同时，2020 年是“十三五”政策的收官之年，且新能源汽车作为重要的可选消费品，行业仍有进一步出台刺激性政策的可能，全年销量有望先抑后扬，销量有望达到 130 万辆，同比增长 7.8%。  投资建议 我们认为，新能源汽车是 2020 年可以贯穿全年的投资机会，龙头公司值得坚守。光伏行业基本面逐渐探底，估值性价比提升，左侧机会渐成熟。电网投资回暖，特高压作为新基建将持续发力。 建议关注：（1）电动车：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、璞泰来（603659.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、当升科技（300073.SZ）等；（2）光伏：隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、中环股份（002129.SZ）、阳光电源（300274.SZ）等；（3）电网：许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、中国西电（601179.SH）等。核心组合 截至 2020 年 4 月 28 日，银河电新股票池累计收益率达到 27.30%，跑赢电力设备及新能源行业指数 24.80pct。 5 月投资组合：宁德时代、通威股份、许继电气。  风险提示 电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足；竞争加剧导致产品价格持续下行；补贴下滑导致行业增长放缓；新冠疫情影响超预期。 分析师 周 然 ：（8610）6656 8494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 赵腾辉 ：（010）8635 9174 ：zhaotenghui_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519120001 行业数据 2020.4.28 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.4.28 [table_re ort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河电新周然团队】行业动态报告_电力设备及新能源行业_特高压蓄势待发，风光补贴问题或缓解_200330 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300电力设备及新能源(中信)-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%电力设备及新能源(中信)股票池 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 【银河电新周然团队】行业动态报告_电力设备及新能源行业_特斯拉或引领电池技术升级，静待“超级电容+干电极”开花结果_200229 qRtQqOuNqRoOrOpMrOsOnMbR8QaQpNoOoMpPjMmMqNfQqQqR8OqQoOwMpPmQNZrQoP 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行 .......................................................................................................................... 3 二、能源变革进行时，新能源行业大势所趋 ...................................................................................................................... 8 （一）“清洁+安全”是新能源发展的核心驱动力 ................................................................................................................... 8 （二）新能源汽车进入全球化、高端化的新时代 .............................................................................................................. 11 1. 国内新能源汽车行业进入“后补贴”时代 ...................................................................................................................... 11 2. 大车企纷纷加大新能源汽车投入力度，海外市场将提速 ......................................................................................... 15 （三）新能源发电向平价迈进，光伏技术革命仍在路上 .....................................................