煤炭开采行业周报：港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 9 月 2 日 行业研究 港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情 ——煤炭开采行业周报（2024.8.26~9.1） 煤炭开采 港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情。（1）本周（8.26-9.1）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 837 元/吨，环比+3 元/吨（+0.39%）；（2）截至 8 月 30 日，独立焦化厂炼焦煤库存 698.75 万吨，环比+8.27%，样本钢厂炼焦煤库存 734.46 万吨，环比+2.35%，当前均处于同期低位水平；（3）近期钢材产量低位企稳，金九银十有望实现回升。 港口、坑口煤价本周小幅下跌。（1）本周（8.26-9.1）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 837 元/吨，环比+3 元/吨（+0.39%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 700 元/吨，环比-6 元/吨（-0.85%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 89 美元/吨，环比-0.20%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 40 欧元/兆瓦时，环比+8.02%；（5）布伦特原油期货结算价为 78.80美元/桶，环比-0.28%。 本周五大品种钢材周产量、样本洗煤厂开工率均延续低位。（1）本周 110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能 50%）开工率为 66.6%，环比 -0.7pct，同比-9.9 pct，当前仍处于 5 年同期最低水平；（2）本周 247 座高炉产能利用率为 82.96%，环比-1.34pct，同比-9.31pct，日均铁水产量 220.83 万吨，环比-1.6%，同比-10.6%；（3）本周 28 个主要城市平均最高气温为31.29 ℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为 12229 立方米/秒，环比-19.09%，同比-35.88%。 钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至 8 月 30 日，秦皇岛港口煤炭库存 476 万吨，环比-7.03%，同比-0.83%，处于同期中位水平；（2）截至 8月 30 日，环渤海港口煤炭库存 2395.6 万吨，环比-0.10%，同比+8.54%；（3）截至 8 月 30 日，独立焦化厂炼焦煤库存 698.75 万吨，环比+8.27%，样本钢厂炼焦煤库存 734.46 万吨，环比+2.35%，当前均处于同期低位水平；（4）截至 8 月 30 日，110 家样本洗煤厂精煤库存 193.97 万吨，环比+0.36%，同比+57.84%。 投资建议：当前煤炭市场维持平稳运行，我们仍看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，8 月底-10 月中旬煤价有望开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 000983.SZ 山西焦煤 7.98 1.23 0.7 0.8 6 11 10 增持 601225.SH 陕西煤业 24.66 2.19 2.14 2.17 11 12 11 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-08-30 增持（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-3%13%30%46%08/2311/2302/2405/24煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报 股息价值凸显，底部机会值得重视——煤炭开采行业周报（2024.8.19~8.25） 煤炭市场平稳运行，短期下行空间有限——煤炭开采行业周报（2024.8.12~8.18） 关注海外气价上涨对煤价的带动——煤炭开采行业周报（2024.8.5~8.11） 安监影响延续，旺季煤价有望提升——煤炭开采行业周报（2024.7.29~8.4） 关注美国大选对能源价格的扰动——煤炭开采行业周报（2024.7.22~7.28） 港口库存延续去化，旺季需求有望提升——煤炭开采行业周报（2024.7.15~7.21） 南方电网负荷今年首创新高，旺季预期驱动煤价止跌反弹——煤炭开采行业周报（2024.7.8~7.14） Q3 焦煤长协价格环比持平，焦煤现货价格下跌空间有限——煤炭开采行业周报（2024.7.1~7.7） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 煤炭开采 1、 本周行情回顾：化工板块领涨周期股 图 1：申万各周期板块及沪深 300 的周涨跌幅（%） 图 2：煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股（%） -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0% 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、 动力煤价格：煤价本周延续平稳态势 图 3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500 大卡，元/吨） 图 4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800 大卡，元/吨） 05001000150020002500300001020304050607080910111220202021202220232024 02004006008001000120014001600180001020304050607080910111220202021202220232024 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图 5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 图 6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500 大卡，元/吨） 0500100015002000250001020304050607080910111220202021202220232024 020040060080010001200140016001800200001020304050607080910111220202021202220232024 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 煤炭开采 图 7：印尼卡里曼丹动力煤 FOB 价格（4200 大卡，美元/吨） 图 8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤 FOB 价