云星宇(873806)公司研究报告：领先的智慧交通综合服务商，立足首都区位优势十足
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 云星宇（873806）公司研究报告 2024 年 08 月 08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 08 月 07 日收盘价（元） 8.27 52 周股价波动（元） 7.60-14.74 总股本/流通 A 股（百万股） 301/95 总市值/流通市值（百万元） 2487/783 市场表现 [Table_QuoteInfo] -38.28%-30.28%-22.28%-14.28%-6.28%1.72%2023/8 2023/11 2024/2 2024/5云星宇海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -3.9 3.1 -0.7 相对涨幅（%） -1.3 9.6 8.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 分析师:魏宗 Tel:021-23180000 Email:wz16146@haitong.com 证书:S0850524040003 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 领先的智慧交通综合服务商，立足首都区位优势十足 [Table_Summary] 投资要点： 领先的智慧交通综合服务商，行业经验与认证体系丰富。公司是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务等。公司自成立之初即专注于智慧交通领域，业务从最初的高速公路智慧交通系统集成服务已延伸至智慧交通相关的多领域综合性服务。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。公司是国内最早从事高速公路智慧交通系统集成业务的企业之一，也是业内首批获得从业资质的公司之一。公司在智慧交通领域积累了丰富的经验，执行过首个国内企业独立承揽的浙江上虞至三门高速公路机电系统集成、曾获得过“鲁班奖”的浙江乍嘉苏高速公路机电系统集成及双辽至洮南高速公路建设项目、具有双螺旋隧道结构的四川省雅泸高速隧道机电系统集成，以及福建、广东、四川等地多项包含跨海大桥和山体隧道在内的机电系统集成大型复杂项目。公司作为一家提供智慧交通综合服务的高新技术企业，拥有住建部颁发的“公路交通工程（公路机电工程）专业承包一级资质”、“公路交通工程（公路安全设施）专业承包一级资质”，拥有中国电子信息行业联合会颁发的“信息系统建设和服务能力优秀级（CS4）”，并通过 ISO9001 质量体系认证、ISO14001 环境管理体系认证，以及 CMMI 成熟度等级四级认证等多项认证。 公司利润表现优秀，在手合同充足。2023 年，公司实现营业收入 22.02 亿元，同比下降 8.14%，剔除前期剥离速通科技带来的影响后同比下降 4.78%；实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长 16.55%；实现扣非归母净利润为 0.77 亿元，同比增长 22.36%。2023 年，公司基本每股收益达到 0.53 元，是近五年来最高水平。公司深化精益管理，加强风险控制，主动应对不确定性。通过专项行动优化资本结构、控制费用、加强应收工作，资产质量和资金回报全面提升，2023 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 1.20 亿元，现金及等价物净增加 0.83 亿元，资金状况较前期显著改善。高速公路智慧交通主业稳步发展。公司克服了行业投资谨慎等外部环境压力，通过积极开展联营体合作、强化区域化管理等方式加大京外市场开拓力度，持续巩固在高速公路智慧交通系统集成业务的市场领先地位。2023 年，公司中标广汕铁路配套项目、浙高运机电系统改造、国道 109 新线高速公路等多个上亿项目，当期新增合同总量基本稳定；公司在西南、华南、华中等地区项目拓展成效显著，区域集中度明显降低；公司持续加强项目管理和安全生产，确保在施项目稳定运行，截至 2023 年末，公司在施重点项目包含北京东六环改造工程、国道109 新线高速公路、国道 216 线孔唐拉隧道改建、浙高运机电系统升级改造等，至 2023 年末公司在手合同总额为 24.43 亿元。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2397 2202 2257 2538 2797 (+/-)YoY(%) -13.0% -8.1% 2.5% 12.4% 10.2% 净利润（百万元） 99 115 111 127 143 (+/-)YoY(%) -10.4% 16.5% -3.0% 14.3% 12.0% 全面摊薄 EPS(元) 0.33 0.38 0.37 0.42 0.47 毛利率(%) 16.2% 14.1% 14.3% 14.4% 14.6% 净资产收益率(%) 10.4% 10.8% 7.4% 7.9% 8.2% 资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃云星宇（873806）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司行业地位领先，立足首都区位优势十足。公司在智慧交通领域积累了丰富的经验，享有较高的行业知名度。作为国内最早从事高速公路智慧交通系统集成业务的企业之一以及业内首批获得从业资质的公司之一，公司一直致力于为客户提供优质可靠的智慧交通系统解决方案，累计承揽合同额超过 200 亿元，在智慧交通的市场中积累了丰富的应用案例，服务了国家交通行业的建设与发展。公司多年保持稳定良好的业绩，是智慧交通行业的重要参与者。在公路信息化领域中，公司业务中标规模常年位居市场前列，而在城市智慧交通领域中，公司近年来也逐步成为具备一定市场认知度的参与力量。公司曾参与了多项地方标准、行业标准和国家标准的制定工作，参建项目多次获得国家或地区优质工程类奖项，同时拥有大量复杂、困难项目执行业绩，在技术方面具备较强的业务综合保障能力。公司在北京地区已形成稳定的业务基础和领先的行业地位。公司具备立足首都的区位优势，在北京地区高速公路智慧交通领域有较高的市场占有率，并能借此优势将高标准的智慧交通产品和服务推广到全国市场。未来，公司也制定了明确的发展目标，高速公路智慧交通方面，公司将紧密围绕北京高速智慧化数字化运营要求，落实好高速公路智慧化提升改造项目；持续关注重点省份的重要项目，发挥区域管理优势，加强与属地投资主体间战略合作，争取更大市场份额；大力推进一体化智慧运维业务，把握行业发展机遇，以数字技术服务路网运行；加强