化工行业：口罩相关材料领涨市场，原油难敌需求下滑继续下跌

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 口罩相关材料领涨市场，原油难敌需求下滑继续下跌 最新景气指数 14.77，上周景气指数 9.66，本周基础化工指数（中信）涨 0.61%，上证涨 1.50%。景气指数连续两周为正。 油价继续下跌，周五布油收盘价 28.08 美元/桶，环比上周下跌 3.68美元/桶；美国原油钻机数量继续大幅减少，4 月 3 日当周原油钻机数 432 部，环比减 66 口，前值减 58 口。；减产效应难敌需求大幅减少。 本周化工板块基建+内需标的如苏博特领涨，新材料在后半周大涨；口罩相关材料，PP 产业链、氨纶、锦纶领涨市场，不过后半周开始回调，后续预计慢慢回归理性。 主线推荐：第一，周期龙头当前主要追随大盘以及静待宏观经济触底反弹，长周期继续推荐龙头机会：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、金禾实业、三友化工、华峰氨纶、鲁西化工等；第二，优质新材料标的本周止跌反弹，终端消费电子 Q2 仍受疫情影响，建议精选影响较小个股：万润股份（庄信万丰已经陆续重启）、濮阳惠成成长确定性高、估值经过回调已经很低；电子特气领域，重点推荐华特气体、昊华科技、雅克科技；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 2020 年，我们认为基建产业链（减水剂单体-奥克股份）、养殖后周期（维生素-新和成、浙江医药；味精-梅花生物）、复产逻辑产业链（中旗股份、联化科技）、轮胎产业链（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或持续向好，继续推荐。 石化标的方面：民营炼化一方面龙头产业链更加齐全、话语权更强、新增产能持续投放；另一方面，随着 Q1 季度存货跌价损失计提完毕，Q2 季度普遍迎来业绩拐点，重点推关注跌下来的机会：恒力石化（乙烯项目投产）、恒逸石化（文莱项目投产）、卫星石化（丙烯酸、C2 扩产）、桐昆股份等。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头-金石资源；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰等。 煤焦油：最新价格（山西工厂）1830 元/吨，周涨幅 32%。下游深加工产品萘、洗油等纷纷拉涨，下游采购较为积极；且煤焦油局部资源表现偏紧。 丙酮：最新价格（华东地区）5830 元/吨，周涨幅 24%。周初原料丙烯价格暴涨，利好提振丙酮市场，加上港口库存继续下降且多数已销异丙醇企业，现货流通有限，贸易商挺涨情绪较浓。 锦纶 POY：最新价格（华东）14000 元/吨，周涨幅 19%。成本端己内酰胺价格支撑较好，下游高速纺市场受口罩耳带需求带动价格上涨。 维持 买入 郑勇 黄帅zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 04 月 20 日 市场表现 相关研究报告 2020.4.8 【中信建投化工】:化工周报：周期蓝筹底部反弹，蛋氨酸、维生素继续上涨 2020.3.30 【中信建投化工】:化工周报：万华 4月份聚合 MDI 挂牌价维持不变，万润订单无取消 -21%-11%-1%9%2019/4/152019/5/152019/6/152019/7/152019/8/152019/9/152019/10/152019/11/152019/12/152020/1/152020/2/152020/3/15化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投研发部 本周主要化工产品涨跌 本周涨幅排名前 3 的主要产品是：煤焦油、丙酮、锦纶 POY 本周跌幅排名前 3 的主要产品有：丁二烯、二氯甲烷、萤石。 煤焦油：最新价格（山西工厂）1830 元/吨，周涨幅 32%。下游深加工产品萘、洗油等纷纷拉涨，下游采购较为积极；且煤焦油局部资源表现偏紧。丙酮：最新价格（华东地区）5830 元/吨，周涨幅 23.81%。周初原料丙烯价格暴涨，利好提振丙酮市场，加上港口库存继续下降且多数已销异丙醇企业，现货流通有限，贸易商挺涨情绪较浓。锦纶 POY：最新价格（华东）14000 元/吨，周涨幅 19%。成本端己内酰胺价格支撑较好，下游高速纺市场受口罩耳带需求带动价格上涨。 qRmPtNuNrQpPoRnOoRqMpO7NbPbRmOmMsQnNeRqQmQeRnPqQ6MoMnMvPtOmQwMqNvN 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 丁二烯：最新价格（上海石化）3500 元/吨，周跌幅 12.5%。本周国内外价格继续下滑，因全球市场货源供应充裕，下游合成胶在终端需求不佳和库存高位影响下，部分企业装置开工不乏存下调预期。二氯甲烷：最新价格（华东）2200 元/吨，周跌幅 8%。下游需求持续平淡，出货不畅，有个别企业有降负举动，省内成交氛围冷清。萤石：最新价格（华东）2800 元/吨，周跌幅 7%。当前萤石粉市场需求乏力，下游暂无接单意愿，买气不足，市场成交惨淡。萤石厂家近期开工较为平稳，企业生产稳定，部分厂家保价意愿较强，考虑行情跌势，暂时囤货不出。 表 1：过去国内一周涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-04-17 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 煤焦油 山西工厂（元/吨） 1830 32.61 -23.75 -27.09 丙酮 华东地区高端（元/吨） 5850 23.81 23.81 9.35 锦纶 POY 华东（元/吨） 14000 19.15 5.66 -1.75 锦纶 DTY 华东 70D/24F（元/吨） 17250 18.97 6.15 4.23 液化气 长岭炼化（元/吨） 3400 9.68 6.25 -32.00 苯胺 华东地区（元/吨） 5720 9.58 -6.99 -15.26 己二酸 华东（元/吨） 6100 8.93 -17.57 -24.69 硬泡聚醚 华东（元/吨） 8800 8.64 -1.12 -9.74 环氧氯丙烷 华东地区（元/吨） 9000 8.43 2.27 -37.93 软泡聚醚 华东散水（元/吨） 8000 8.11 -10.61 -23.44 资料来源：百川资讯，ccfei，中信建投研究发展部 表 2：过去一周跌幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-04-17 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 丁二烯 上海石化（元/吨） 3500 -12.50 -46.15 -58.82 二氯甲烷 华东地区（元/吨） 2200 -8.33 -16.98 -22.81 对硝基氯化苯 安徽地区（元/吨） 7850 -7.65 -7.65 -17.37 萤石粉