行业景气度观察：创业板业绩大幅下降，动力煤价格承压

创业板业绩大幅下降,动力煤价格承压证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2020年4月12日本周关注：创业板业绩大幅下降,动力煤价格承压2 创业板业绩大幅下降，龙头公司保持稳健4月10日，创业板一季报业绩预告披露完毕，预喜比例仅为34.13%，2014-2019年Q1创业板预喜比例都在60%以上。创业板整体预告利润增速区间为-36%~-14%，均值为-25%，可比口径下，2019Q4/2019Q1累计增速分别为47%/-15%。剔除温氏和乐视网之后，创业板预告利润增速均值为-35%，较2019年38%的增速下降明显。500亿市值以上的创业板龙头公司业绩保持稳健增长，市值小于50亿分组业绩下降非常明显。创业板指成分股2020Q1预告利润增速为2%，较2019年全年15%的增速有一定下降，但总体仍有望保持正增长，龙头公司抗风险冲击能力更强。 行业利润承压，动力煤价格下跌本周动力煤价格期货结算价下跌5.16%，主要是受到来自利润端的缩减压力。随着枯水期结束，水力发电逐步回暖，对火力发电的替代性增加，本周发电厂日均耗煤量环比上周继续减少2.16%。另外由于原油价格近期一直在低位，终端化工品价格大跌一方面使得煤化工企业利润大幅下降，另外需求的下滑也会进一步导致上游煤炭价格下行，进而实现利润重新分配。 汽车产销环比大幅改善，同比平稳改善，需求爆发尚不突出中汽协数据显示中国3月乘用车销量104万辆，同比下降48.4%；3月新能源汽车（不含特斯拉）产量5.3万辆，同比下降53.2%。乘联会数据显示，3月四周乘用车零售同比分别为-50%、-44%、-40%、-24%，呈现逐步回升的趋势。当前汽车促消费等政策尚未充分体现，后期随着各地政策落实推进，刺激政策效果将逐步显现，汽车产销同比降幅将进一步收窄。mRmQmOxPyQ6MdN9PoMqQtRqQfQpPrNjMrQnO7NpOqOwMnRqPvPqMsO本周关注：创业板业绩大幅下降,动力煤价格承压3 西北地区水泥价格率先回升，政策助力继续化解行业过剩产能随着专项债的不断发行，基建项目的不断推进，补短板工程陆续开展，本周景气观察发现西北地区水泥价格指数率先回升。需求的回暖，叠加价格维持在高位，水泥板块景气度在回升。近期工信部表示将继续抓好水泥化解产能过剩工作，从新上扩大产能项目、产能减量置换政策上进行了严格规定，控制总产能，错峰生产、环保减产仍是行业重要抓手。 保供稳价措施效果显现，3月食品价格环比下降疫情逐步控制之后，政策发力推进复工复产，保供稳价措施也同时发力。从效果来看，3月食品价格环比下降3.8%，环比由涨转跌(2月环比上涨4.3%)，也成为了3月CPI环比下降1.2%的主要原因。其中3月猪肉价格环比下降6.9%，同比上涨116.4%，同比降幅收窄。4月10日中央储备冻猪肉继续竞价交易投放2万吨，同时随着生猪生产政策效果逐步显现，猪肉价格环比有望下降。 海外疫情不确定性仍大，关注电子等信息制造产业链断供风险目前海外整体新增确诊病例处于下降过程，但美国、英国、土耳其等国新增确诊仍较高，另外巴西、印度、非洲等国家仍存在较大的风险，海外疫情不确定性仍然较大。全球疫情蔓延可能引发电子信息制造业出现断供风险，疫情影响也在二季度逐步显现，短期或可关注国产替代、内需提振等市场机会。 武汉“解封”，专项债、重大项目齐发力，关注新老基建给本地带来的机会4月8日起，武汉部分客运站、有轨电车、轮渡恢复正常运营。随着疫情管控措施等逐步解除，武汉市100个重大项目也集中开工，总投资达1865.7亿元，涉及电子信息、汽车制造、现代服务业等重大产业。“解封”也将给武汉本地新老基建带来一定的投资机会。本周行业景气观察4•中游景气 钢铁：本周螺纹钢价格上涨，钢材库存继续减少 建材：西北地区水泥价格上涨，玻璃期价上涨浮法玻璃价格下跌，库存环比增加 交通运输：BDI指数上涨，CCFI指数回落•下游消费 食品饮料：白酒零售价下跌，申万酒指数继续收涨 农业：本周猪价继续回落，果蔬价格下跌本周CBOT农产品价格多数上涨，稻谷价格下跌 影视传媒：上周电影放映场次减少 电子：DXI指数下跌，费城半导体指数大幅上涨•金融地产 房地产：上周商品房成交面积环比增加二线城市增加，一三线城市减少 证券：两市成交金额提升，融资买入额环比增加本周北向资金继续净流入 银行：隔夜利率小幅上行，国债收益率继续回落 外汇：人民币整体升值，比特币价格继续回升•上游原材料 煤炭：动力煤价格大跌，焦煤期价稳定本周耗煤量环比继续减少，煤炭库存减少 有色金属：本周工业金属走强，LME库存增加；稀土指数回落，钴价下跌锰价上涨；美元指数回落，贵金属价格上涨 石油化工：原油价格再次下跌，美原油钻机继续减少；化纤原材料价格大幅反弹；PTA期价上涨，PTA工厂负荷率继续提升；维B1价格下跌，尿素价格上涨；化学原料价格下跌，甲醇价格上涨明显外汇：人民币整体升值，比特币价格继续回升••5图：美元兑人民币中间价数据来源：wind，中信建投研究发展部图：比特币收盘价及成交量数据来源：wind，中信建投研究发展部人民币汇率： 4月10日 人民币兑美元中间价 下调 182 个基点至 7.0354 ，本周整体下调 73 个基点，本周人民币汇率升值 。比特币： 4月10日 比特币收盘价6877 美元/个，本周上涨 1.99% 。6.56.66.76.86.977.17.2中间价:美元兑人民币 日01000020000300004000050000600007000002000400060008000100001200014000成交量:比特币:Bitstamp(USD) 日 个收盘价:比特币:Bitstamp(USD) 日 美元/个证券：两市成交金额逐步提升，融资买入额环比增加••6图：市场成交金融变化数据来源：wind，中信建投研究发展部图：融资买入额占比数据来源：wind，中信建投研究发展部0200040006000800010000120001400016000市场总成交金额 日 亿元市场总成交金额:5日移动平均 日 亿元02468101214融资买入额/A股成交额 日 %市场成交额：4月9日 ,两市成交额为6553.98 亿元，本周市场累计成交金额环比上周本周累计环比出现回升 。投资者情绪： 4月9日 市场融资买入额为623 亿元，本周累计值环比上周出现增加 ，融资买入额在A股成交金额中的占比提升到 9.51% 。证券：本周北向资金继续净流入••7图：北向资金持续流入数据来源：wind，中信建投研究发展部图：北向资金累计买入成交额（截止6月27日）数据来源：wind，中信建投研究发展部-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00-200-150-100-50050100150200250陆股通:当日买入成交净额(人民币) 日 亿元市场总成交金额占比 日 %020