交通运输行业：疫情影响，交运板块表现疲软

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 疫情影响，交运板块表现疲软 行业动态信息 行情综述： 从交运各板块相对沪深 300 的表现来看，受外围行情影响本周交运板块走势疲软。 投资建议： 近期我们认为重点关注行业格局逐步进化的集运行业。集运行业从供需层面来看，2020 年有修复空间，供给层面十二年供给大周期终结，从供给结构来看，目前的手持订单主要集中在前七位的班轮公司手中，从船型结构来看，相应船舶均有投放目标航线，因此我们将经历最后一波行业结构的调整。从行业竞争格局来看，集运行业开始出现服务与价格分层，主要体现在不同联盟不同公司的服务效率与服务价格，同一条航线上中远海控的价格要高于 THE 联盟中的公司，显示出集运行业格局终于在经历过多轮并购后见到彩虹。 我们认为集运本身处于淡季，2 月份是集运淡季，历史单月出口量占比仅为 5.8%，一季度整体出口量占比 21%左右。目前疫情主要影响复工节奏，若复工进一步延迟，欧美将继续处于去库存阶段，若后期复工修复叠加欧美补库存，行业仍有望出现旺季更旺的局面。 从中长期逻辑看，集运供需格局将持续改善，行业的中长期逻辑存在。 港口方面，优质港口如上港集团、青岛港、唐山港等均处于估值历史底部，如青岛港估值只有 10 倍，ROE 仍在 13%，唐山港估值7.8 倍，ROE 在 10%以上，估值具有吸引力。 我们建议重点关注：中远海控、上港集团、唐山港、青岛港 风险提示：全球贸易环境恶化、疫情失控等 维持 增持 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - 执业证书编号：S1440519110001 发布日期： 2020 年 03 月 16 日 市场表现 相关研究报告 -17%-7%3%13%23%2019/3/132019/4/132019/5/132019/6/132019/7/132019/8/132019/9/132019/10/132019/11/132019/12/132020/1/132020/2/13交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：受外围行情影响本周交运板块走势疲软 .................................................................................... 4 1.1 交运行情综述 ............................................................................................................................................ 4 1.2 投资建议 .................................................................................................................................................... 5 二、主要发达经济体 1 月份 PMI 反弹 ................................................................................................................... 6 2.1 主要发达经济体 1 月份 PMI 反弹 ............................................................................................................ 6 2.2 印度、俄罗斯 PMI 反弹，巴西 PMI 跌至荣枯线 .................................................................................... 8 2.3 受疫情影响中国 PMI 暴跌 ........................................................................................................................ 8 三、航空机场：航空客运量环比大幅反弹，客座率提升至 55% ........................................................................ 9 3.1 航空：航空客运量环比大幅反弹，客座率提升至 55% ......................................................................... 9 3.2 机场：受疫情影响，机场旅客吞吐量也将出现大幅下滑 ................................................................... 15 四、航运港口：货量有所回升，欧线运价上升 ................................................................................................. 18 4.1 集运：货量有所回升，欧线运价上升 .................................................................................................. 18 4.2 油运：大连油运解禁，油运价格跌至低位 .......................................................................................... 19 4.3 港口：政府降低部分港口政府定价费用，让利企业 ........................................................................... 21 五、快递行业：快递行业复工速度明显加快 ..................................................................................................... 21 六、铁路行业：2 月全国铁路累计发送货物增长 4.5% ...................................................................................... 25 七、投资评价和建议 .............................................................................................