国防军工行业2020年3月投资策略:市场信心开始恢复,业绩驱动板块成长
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 国防军工 2020 年 3 月投资策略 超配 (维持评级) 2020 年 03 月 13 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 市场信心开始恢复,业绩驱动板块成长 上月行情回顾:板块指数跑赢大盘及创业板 回顾上月的行情,军工板块跑赢上证综指及创业板。2 月 11 日至 3 月 11日收盘,国防军工板块指数涨 10.26%,上证综指涨 2.30%,创业板指数涨 3.60%。如果看年初至今的板块涨幅排名,军工板块涨幅为 10.09%,在所有板块中继通信、计算机、电子之后排名第四。我们认为主要原因是市场对于板块在经历军改和军代表制度改革后的业绩预期开始好转,对于军工板块业绩兑现的信心开始恢复。 灾害与油价争端破坏地缘政治稳定,装备外贸需求增加 今年开年以来的蝗虫和疫情对全球的影响很大,可能造成印巴两国粮食欠收,出现粮食问题,激化国内矛盾。印度可能为了转移国内矛盾在印巴边境再生事端,使得印巴边境冲突的风险增加。沙特和俄罗斯在石油价格上的争端如果持续,也门胡赛武装可能会加大用导弹攻击沙特石油设施的规模,可能导致中东地区的亲俄的什叶派和亲美的逊尼派的矛盾在叙利亚内战后进一步激化。以上因素可能导致相应地区的武器外贸客户的需求的迫切性提升。 投资建议:关注装备外贸及改革受益相关标的 南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期,地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此,推荐内蒙一机。碳纤维产业链中,预浸料产品在军用飞机及 C919 大型客机的应用前景广泛,推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期,推荐中航沈飞。提高资产证券化率依然是全行业的改革大方向,推荐四创电子。 风险提示:企业业绩可能低于预期,相关政策落地进度可能不达预期 军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响,可能导致企业业绩低于预期。相关政策的落地进度,可能受到多方面影响,这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2019E 2020E 2019E 2020E 600967 内蒙一机 买入 10.62 17,943 0.41 0.52 25.9 20.4 600760 中航沈飞 买入 31.05 43,482 0.62 0.78 50.1 39.8 600990 四创电子 买入 44.06 7,013 1.10 1.30 40.1 33.9 600862 中航高科 增持 12.81 17,844 0.28 0.33 45.8 38.8 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告: 《国防军工 2020 年 2 月投资策略:行业向上趋势不变,关注两会军费增长行情》 ——2020-02-14 《国防军工全产业链综述报告:技术复杂层级繁多,六大子链同气连枝》 ——2020-02-12 《国防军工 2020 年 1 月投资策略:中东乱局加剧,装备外贸含苞待放》 ——2020-01-14 《国防军工 2020 年度投资策略:内外需求持续 增 长 , 价 改 推 动 市 场 化 定 价 》 — —2019-12-05 《国防军工 11 月投资策略暨三季报业绩回顾:两项改革成果显现,总装企业业绩好转》 ——2019-11-12 证券分析师:骆志伟 电话: 010-88005308 E-MAIL: luozhiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517080004 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明 0.61.11.6M/19M/19J/19S/19N/19J/20上证综指国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 上月行情回顾:市场对于军工板块信心开始恢复 ......................................................... 3 灾害与油价破坏地缘政治稳定,武器外贸需求增加 ..................................................... 5 投资建议:重点推荐地面武器外贸、碳纤维产业链 ..................................................... 6 地面武器装备外贸全产业链存在较大超预期可能 ................................................. 6 航空产业链中的军用碳纤维军民用前景均可观 ..................................................... 6 持续推荐国内战斗机换装和国企改革相关标的 ..................................................... 7 国信证券投资评级 ........................................................................................................ 9 分析师承诺 .................................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ............................................................................................. 9 图表目录 图 1:近一年军工板块指数走势与大盘和创业板相对走势对比(纵轴为相对走势) .... 3 图 2:军工板块行业整体市盈率(TTM)变化(2015 年 1 月-2020 年 3 月) ............. 3 nMnOsMuNpOpPpQnOpQqMpO8ObP7NsQmMnPoOiNrRtQjMqRnOaQnPnOMYnQtOwMmRnN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 上月行情回顾:市场对于军工板块信心开始恢复 回顾上月的行情,军工板块跑赢上证综指及创业板。2 月 11 日至 3 月
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