电子元器件行业2020年3月投资策略：2019Q4业绩环比走弱，关注新冠疫情全球影响的不确定性

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 03 月 01 日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业分析 2020 年 3 月投资策略：2019Q4 业绩环比走弱，关注新冠疫情全球影响的不确定性 投资要点  疫情快速蔓延全球 国内市场行业热度退减：2020 年 2 月国内 A 股市场的申万电子行业一级指数上涨 5.4%，位列第 5 位，2 月前期行业走势显著强于大市，后期由于疫情蔓延全球，行业投资热情快速减退。海外市场方面，疫情引起全球市场对于经济不确定性的担忧，香港、美国和台湾行业指数普遍下跌。  财务数据显示 19Q4 环比走弱 疫情蔓延不确定性增加：截至目前申万电子一级行业公司披露 2019 年度业绩快报的达 172 家，占比为 70.5%，全年利润实现增长的公司比例为 62.2%，行业整体年度业绩向好。19Q4 单季度来看，净利润同比增长的公司占 65.1%，而环比增长的仅占 37.2%，过半以上公司环比走弱，行业在 19Q3 实现基本面大幅改善后，未能实现景气度延续。根据我们同部分上市公司交流，2 月底整体开工率达到 7~8 成，但 Q1 业绩不可避免受到新冠疫情影响。目前由于疫情已蔓延至全球范围，行业不确定性再次增加。  终端品牌进入春季发布期 疫情影响供需均受挫：终端厂商进入春季新品发布期，截至目前，三星、小米、华为等均发布了 5G 新品或折叠屏手机。整体来看基本以高端旗舰机型为主，配合 5G 的硬件升级和 OLED 屏幕成为标配。疫情对于消费电子供需两端均影响显著，预计下半年需求迎来集中释放，5G 手机和可穿戴设备仍是主要关注点。  半导体行业见底回升 国产化替代主题延续：行业供给端数据已连续 4 个月出现增长，存储器价格自 2019 年 12 月持续回升，全球主要厂商 2019Q4 业绩相对较好，半导体行业见底信号明确，逐步进入上行周期。疫情对于企业开工影响相对有限，但需求端存在不确定性。国产化替代主题延续，封测厂商以及进入国产供应链的设备厂商受益。  面板价格涨幅较大 供需平衡是行业趋势：2 月面板价格涨幅较大，伴随供给端产能退出以及疫情影响，预计短期内价格将持续上涨。总体供需关系和产品发展的趋势看，由高清/超高清带动的大屏需求，以及由 OLED、Mini LED 驱动的中小屏创新将会在 2020 年有机会。  投资建议：考虑到肺炎疫情对于全球市场供需不确定性加剧，2019 年度业绩显示行业景气度持续性减弱，而估值水平近期显著提升的情况下，我们调降行业评级至“同步大市-B”，建议保持谨慎。3 月策略，消费电子供需恢复或不及预期，半导体行业有见底回升预期，国产化对于封测厂商以及 IC 设备厂商是机会。显示面板和 LED 均有供求关系趋向平衡的行业内在机会，而安防则稳步推进。个 投资评级 同步大市-B 下调 首选股票 评级 002475 立讯精密 买入-A 002156 通富微电 买入-B 300458 全志科技 买入-B 002415 海康威视 买入-A 002587 奥拓电子 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.25 30.60 51.26 绝对收益 4.66 33.51 56.33 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 郑超君 zhengchaojun@huajinsc.cn 021-20377169 相关报告 电子元器件：2020 年第 8 周：苹果下调本季度收入目标，消费电子承压明显 2020-02-22 电子元器件：2020 年第 7 周：终端品牌进入春 季 发 布 期 ， 5G 硬 件 升 级 成 为 重 点 2020-02-15 电子元器件：“宅”文化被动登场，硬件升级有望加速 2020-02-11 电子元器件：2020 年第 6 周：疫情影响企业复工，短期内行业基本面承压 2020-02-09 电子元器件：肺炎疫情增加短期不确定性 行业长期发展逻辑不变 2020-02-03 -12%3%17%31%45%59%73%2019!-032019!-072019!-11沪深300 电子元器件 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股建议方面，我们短期以选择确定较高的个股为主，核心推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。  风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济及产业链供应；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。 nMnOrPzQnMnNoRnOpQqMoP7NaO7NnPpPsQmMkPmMpMlOmMpN7NpNnOwMmPqNNZmRnN 行业分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、核心观点及投资建议 ................................................................................................................................... 5 二、行业动态分析 .............................................................................................................................................. 6 （一）产业数据跟踪 ................................................................................................................................... 6 1、半导体行业数据汇总 ...................................................................................................................... 6 2、消费电子行业数据汇总 ................................................................................................................... 9 3、面板行业数据汇总 ............