新产品驱动业绩增长，新材料平台成长可期

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 4 月 22 日公司披露 2026 年一季报，26Q1 实现营收 22.46 亿元，同增 46%、环增 27%；实现归母净利润 1.45 亿元，同增 103%、环增 97%。 经营分析 新投装置放量、煤油相对优势凸显，利润同环比显著增长。报告期内公司主要装置稳定运行，收入及利润显著增长主要因UHMWPE、EVA 二期、PO、PPG 等新投产装置产能释放，新产品产销量增加贡献利润；此外，3 月原油价格拉动公司部分产品价格快速上涨（据卓创资讯，3 月末 EVA 报价较 12 月末上涨 50%-60%），而公司主要原材料煤炭价格相对平稳，煤油相对优势明显放大，带动公司盈利能力提升，26Q1 公司销售毛利率 23.3%，同比+2.35 PCT，环比+6.45 PCT。 新能源电池新材料稳定供应下游客户，多领域布局增强竞争力。报告期内公司新能源电池新材料产品产销量增长，其中 UHMWPE装置保持高负荷稳定运行，与头部主要客户稳定合作；碳酸酯溶剂产品质量优异，稳定供应电解液头部客户；4000 吨/年 VC 装置于25 年 12 月建成投产，以自产 EC 为主要原料，技术优势和产业链优势突出，有望继续提供业绩增量。此外，公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成立控股子公司开发固态、半固态电池等新型电池关键功能材料，战略投资温州钠术从事钠离子电池及相关材料的开发，持续增强竞争力。 前瞻性布局先进封装、PEEK 材料，有望持续贡献利润增长点。公司产品涵盖新能源光伏、新能源电池、生物可降解材料等多个领域，同时前瞻性布局先进封装等高端新兴领域，有望持续贡献业绩增长点：战略投资半导体先进封装企业达高特，布局合成光刻胶树脂 PBCB 主要原料 BCB 产品；积极推动特种异氰酸酯 XDI 项目建设，预计于 2027 年投产；战略并购泰兴普理推进 PEEK 相关技术研发，已启动 PEEK 项目规划建设，预计于 2027 年建成投产。 盈利预测、估值与评级 维持 2026-2028 年盈利预测 5.84、7.83、8.54 亿元，2026-2028 年同比增速分别为 91%/34%/9%，考虑到公司新材料平台带来的长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示 新产品客户拓展不及预期、产品价格波动加剧、成本大幅波动。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,268 6,338 10,177 11,311 11,520 营业收入增长率 -7.52% 1.11% 60.58% 11.14% 1.85% 归母净利润(百万元) 234 306 584 783 854 归母净利润增长率 -47.45% 30.40% 91.09% 34.05% 9.01% 摊薄每股收益(元) 0.176 0.229 0.437 0.586 0.639 每股经营性现金流净额 0.44 0.44 1.04 1.35 1.40 ROE(归属母公司)(摊薄) 3.24% 4.11% 7.44% 9.33% 9.49% P/E 78.44 86.54 51.48 38.41 35.23 P/B 2.54 3.56 3.83 3.58 3.34 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80014.0016.0018.0020.0022.0024.00250422250722251022260122260422人民币(元)成交金额(百万元)成交金额联泓新科沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 6,778 6,268 6,338 10,177 11,311 11,520 货币资金 2,500 2,283 1,603 2,203 2,420 2,438 增长率 -7.5% 1.1% 60.6% 11.1% 1.8% 应收款项 289 280 380 546 607 619 主营业务成本 -5,682 -5,234 -5,151 -8,276 -9,078 -9,212 存货 652 656 973 1,241 1,361 1,381 %销售收入 83.8% 83.5% 81.3% 81.3% 80.3% 80.0% 其他流动资产 580 654 1,189 1,248 1,272 1,276 毛利 1,095 1,034 1,186 1,900 2,232 2,308 流动资产 4,021 3,873 4,146 5,238 5,661 5,714 %销售收入 16.2% 16.5% 18.7% 18.7% 19.7% 20.0% %总资产 23.6% 19.8% 16.9% 19.1% 20.2% 19.9% 营业税金及附加 -43 -73 -39 -63 -70 -71 长期投资 33 48 38 37 37 37 %销售收入 0.6% 1.2% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 固定资产 10,351 12,267 18,217 19,679 19,580 20,122 销售费用 -51 -36 -30 -49 -54 -55 %总资产 60.8% 62.8% 74.1% 71.6% 70.0% 70.1% %销售收入 0.8% 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 无形资产 1,801 1,775 1,847 2,005 2,161 2,315 管理费用 -406 -433 -401 -509 -543 -518 非流动资产 13,003 15,652 20,425 22,240 22,298 22,993 %销售收入 6.0% 6.9% 6.3% 5.0% 4.8% 4.5% %总资产 76.4% 80.2% 83.1% 80.9% 79.8% 80.1% 研发费用 -309 -328 -300 -407 -452 -461 资产总计 17,024 19,525 24,571 27,478 27,958 28,707 %销售收入 4.6% 5.2% 4.7% 4.0% 4.0% 4.0% 短期借款 4,186 5,103 5,338 6,330 5,908 5,938 息税前利润（EBIT） 286 165 416 873 1,113 1,202 应付款项 1,398 1,059 2,221 2,596 2,848 2,889 %销售收入 4.2% 2.6% 6.6% 8.6% 9.8% 10.4% 其他流动负债 164 222 249 320 363 373 财务费用 -87 -88 -120 -170 -176 -171 流动负债 5,748 6,384 7,809 9,247 9