Web3行业研究：加密市场回暖，美国SEC拟引入代币化证券交易

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 本周加密市场由于国际关系缓和而回暖，FedWatch 定价 4 月利率不变概率约 97.9%、加息 25bp 概率约 2.1%。加密总市值为 2.44 万亿美元，环比上周上涨 4.9%。比特币收盘价为 77,127 美元/枚，环比上周增长 5.7%；以太坊收盘价为 2,421 美元/枚，环比上周增长 7.8%。目前 BTC 持仓均价约为 54,224 美元/枚，连续第二周；加密货币恐惧贪婪指数本周为 59，处于“中性”区间，情绪较上周转暖。期权市场相对看跌未来一周行情，下半年也转为看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交 0.70 万亿美元，环比上周上涨 28.3%。本周 Coinbase 现货累计成交 141 亿美元，环比上周增长 24.8%。 全球政策与产业新闻方面：美 SEC 受理纽交所新规：拟引入代币化证券交易机制，支持链上结算。美国商品期货交易委员会表示预测市场监管权专属联邦，各州无权干预。巴基斯坦央行解除虚拟资产禁令，持牌 VASP 正式纳入银行体系。韩国将试点以区块链存款代币支付政府部门业务经费。以太坊网络 Q1 交易笔数突破 2 亿，创历史新高。北美上市矿企 Q1 抛售 3.2 万枚比特币，超 2025 年总和，创单季度最高记录。英国资产管理公司 Legal & General 通过Calastone 代币化网络将超 500 亿英镑的基金上链。比特币矿池巨头 Foundry 正式推出 Zcash 矿池，已占据全网近三分之一算力。Ripple 与韩国寿险公司合作推进韩国首个代币化国债结算。 公司新闻方面：嘉信理财正式推出现货加密货币交易服务，并考虑进军预测市场领域。Strategy 拟将 STRC 分红频率由每月改为半月一次。矿企 TeraWulf 完成约 10.36 亿美元股票发行，用于数据中心建设及债务偿还。Kraken 母公司斥资最高 5.5 亿美元收购 Bitnomial，加速美国衍生品布局。Bitmine 已完成其 ETH 囤币目标的 80%，总持仓量达487.4 万 ETH，质押年化收入为 2.12 亿美元。德意志交易所向 Kraken 投资 2 亿美元。美国运通发布用于构建 AI 支付的工具。Tom Lee 支持的 WLD 财库公司 Eightco 增持价值 4000 万美元 OpenAI 股份。 投资建议与估值 当前加密市场开始转暖，进入多空关键观察期。若行情回暖，建议关注 USDC 规模增长利好的发行平台，推进万物交易所策略的加密交易平台，以及屯币龙头公司等。 相关标的 Circle、Robinhood、MicroStrategy、博雅互动、Coinbase、Hashkey、OSL、Figure、TeraWulf、Iren、Hut 8。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 本周行情回顾 .............................................................................. 3 2. 全球政策及产业新闻 ........................................................................ 4 3. 公司新闻 .................................................................................. 5 4. 投资建议 .................................................................................. 7 5. 风险提示 .................................................................................. 7 图表目录 图表 1： 加密货币总市值环比上周增长 4.9% ....................................................... 3 图表 2： 本周比特币增长 5.7%，以太坊增长 7.8% .................................................. 3 图表 3： 比特币价格低于短期投资人持仓成本 ...................................................... 3 图表 4： 加密市场情绪转暖 ...................................................................... 3 图表 5： 比特币期权最大痛点相对看跌下半年行情 .................................................. 4 图表 6： 未来 30 天期权市场指示上涨清算强度更高 ................................................. 4 图表 7： 本周全球加密成交额环比上周上涨 28.3% .................................................. 4 图表 8： Coinbase 本周现货成交额环比上周上涨 24.8% ............................................. 4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1. 本周行情回顾 根据 CoinMarketCap, 本周加密货币总市值为 2.56 万亿美元，环比上周增长 4.9%。比特币收盘价为 77,127 美元/枚，环比上周增长 5.7%；以太坊收盘价为 2,421 美元/枚，环比上周增长 7.8%。Fed Watch 目前预计 4 月不降息概率为 97.9%，加息 25bp 的概率为2.1%。 图表1：加密货币总市值环比上周增长 4.9% 图表2：本周比特币增长 5.7%，以太坊增长 7.8% 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 根据 Glassnode，目前 BTC 持仓均价约为 54,224 美元/枚，较上周上涨；当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数本周为 59，处于“中性”区间，情绪较上周转暖。 图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本 图表4：加密市场情绪转暖 来源：Glassnode，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 期权市场指示未来一周大概率下跌，下半年也转为看跌。根据 CoinGlass，Deribit 显示期权市场相对看跌下半年行情。未来 7 天或 30