证券行业研究：绩效考核指引落地：以投资者利益为重，薪酬与业绩挂钩

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） shusiqin＠gjzq.com.cn 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） hongxining＠gjzq.com.cn 分析师：方丽（执业 S1130525080007） fangli＠gjzq.com.cn 分析师：夏昌盛（执业 S1130524020003） xiachangsheng＠gjzq.com.cn 绩效考核指引落地：以投资者利益为重，薪酬与业绩挂钩 事件概况 4 月 17 日，《基金管理公司绩效考核管理指引》发布，旨在进一步规范基金管理公司绩效考核管理行为，健全公募基金行业长效激励约束机制，强化与基金份额持有人利益绑定。 核心内容 1、考核体系全面、且以基金投资收益为核心。绩效考核指标应当包括基金投资收益指标、合规风控指标和社会责任指标等。基金投资收益指标应当包括基金产品业绩、投资者盈亏情况等。其中基金产品业绩指标应当包括基金净值增长率、业绩比较基准对比、投资专业能力建设等，投资者盈亏情况指标应当包括基金利润率、盈利投资者占比等。基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于 80%。 2、对不同人员进行分层差异化考核。（1）对于公司董事长、高管、主要负责人的考核，相关绩效考核指标应当包括三年以上的中长期指标，对高管考核时基金投资收益指标权重不低于 50%；（2）对于主动权益基金经理的考核，主动权益产品的业绩比较基准对比指标权重不低于 30%，基金产品业绩指标权重不低于 80%；对于指数投资的高管及基金经理的考核，应强化跟踪偏离、投资专业能力建设等；对于固收投资的高管及基金经理的考核，应强化信用风险、流动性管理等。（3）对于销售高管及核心人员，投资者盈亏情况指标权重不低于 50%。 3、强化递延、跟投、业绩比较基准等机制的约束作用。（1）薪酬递延：董事长、高管、负责人、核心业务人员等递延支付比例不低于 40%；（2）实施跟投：高管、主要业务负责人应将不少于全年绩效薪酬的 30%用于购买本公司的公募基金，其中权益类不得低于 60%。基金经理应将不少于全年绩效薪酬的 40%用于购买本人管理的基金；（3）薪酬与业绩挂钩：过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬降幅应不低于 30%；低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正的，基金经理绩效薪酬应当下降；显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的，基金经理绩效薪酬可以合理适度提高。 投资建议与估值 《指引》通过全面的以投资收益为核心的考核体系，驱动行业从追求规模扩张向创造价值回报转型。可量化的薪酬递延、跟投、薪酬与业绩挂钩等约束机制将基金公司、公司高管、基金经理的利益投资人的利益深度绑定，减少追求短期业绩、风格漂移等行为。长期来看，以投资收益为核心的考核体系以及与投资收益挂钩的薪酬体系将促进投研能力提升、基金公司与投资者关系的优化，加快实现公募基金行业高质量发展。 风险提示 政策落地后改革效果不及预期；配套政策推进不及预期；权益市场极端波动风险。 证券行业研究 2026 年 04 月 17 日 买入（维持评级） 行业点评 证券研究报告 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海 北京 深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh